Слабые результаты «РусГидро» в 3 кв. 2022 г. обусловлены ростом затрат на топливо

Компания РусГидро накануне опубликовала финансовые результаты (МСФО) по итогам III квартала и 9 месяцев 2022 г.

В III квартале:

• выручка -1,8% г/г до 87,93 млрд руб.,
• EBITDA -42% г/г до 14,92 млрд руб.,
• чистый убыток 3,32 млрд руб. против 12,15 млрд руб. прибыли в том же периоде годом ранее.

За 9 месяцев:

• выручка +2,8% до 302,55 млрд руб.,
• EBITDA -17,4% до 76 млрд руб.,
• чистая прибыль сократилась в 2 раза до 26,7 млрд руб.

Чистый долг на конец сентября возрос до 161,8 млрд руб. против 112 млрд руб. в конце прошлого года.

Наш взгляд

Тимур Хайруллин, эксперт «Открытие Research», главный аналитик «Открытие Инвестиции», электроэнергетика:

«Компания опубликовала слабые результаты за III квартал, потеряв около 1,5 млрд руб. выручки. И еще примерно на 2 млрд руб. снизились субсидии (-15,3% г/г). При этом операционные расходы выросли на 6,2 млрд руб. (+8,5% г/г), а убыток от обесценения основных средств составил еще 2 млрд руб. В совокупности это привело к снижению операционной прибыли в 3,5 раза в годовом сопоставлении (операционная рентабельность составила 6,3% против 22% за аналогичный период прошлого года), тогда как на уровне чистой прибыли Русгидро и вовсе показала убыток в размере 3,3 млрд руб.

 В результате, в свете опубликованных данных, годовой прогноз компании по EBITDA на уровне 119 млрд руб. уже представляется недостижимым.

 При этом по итогам 9 мес. компания заработала лишь 26,7 млрд чистой прибыли, что составляет лишь 58% прогнозируемой нами чистой прибыли за весь 2022 год. А с учетом того, что в IV квартале из-за списаний Русгидро традиционно показывает отрицательный финансовый результат, по итогам всего года прибыль окажется раза в два ниже наших прогнозов. По данным самой компании, слабые финансовые показатели в текущем году обусловлены в первую очередь ростом затрат на топливо на Дальнем Востоке. В результате дальневосточные активы принесли компании за 9 месяцев около 16,7 млрд рублей операционного убытка.»

Что делать инвестору

Финансовые результаты отчетного квартала не предоставили позитивного сюрприза. Финальный квартал года сезонно слабый и вряд ли удивит неожиданным ростом прибыли. Вполне вероятно, что для входа в длинные позиции по бумаге можно будет получить в обозримом будущем более выгодные уровни.

Динамика акций

Акции РусГидро (MCX:HYDR) в понедельник, в день публикации отчетности выросли в цене. Однако во вторник, 29 ноября, по состоянию на 16:00 мск котировки снижались на 0,9% до 0,7593 руб. При этом индекс МосБиржи рос на 0,3%, а отраслевой индекс «Электроэнергетики» снижался на 0,01%. Поэтому бумага в целом смотрелась хуже рынка и хуже сектора.

Акции РусГидро

С начала года акции HYDR подорожали на 2,4%. Это единственная бумага в секторе, которая в этом году в плюсе. При этом вместе с акциями ФосАгро (MCX:PHOR) акции РусГидро — единственные представители индекса МосБиржи, которые подорожали в 2022 г.

	Отраслевой индекс МосБиржи «Электроэнергетики»

О компании

Группа «РусГидро» — крупнейший российский электроэнергетический холдинг c точки зрения установленной мощности. С учетом крупнейшей в России Саяно-Шушенской ГЭС компания объединяет более 60 гидроэлектростанций, в том числе 9 станций Волжско-Камского каскада общей установленной мощностью более 10 000 МВт, первенца большой гидроэнергетики на Дальнем Востоке — Зейскую ГЭС, Бурейскую ГЭС, Новосибирскую ГЭС (490 МВт) и несколько десятков гидростанций на Северном Кавказе, включая самую высоконапорную в России Зарамагскую ГЭС-1. Также в состав РусГидро входят геотермальные станции на Камчатке и мощности Загорской гидроаккумулирующей электростанции (ГАЭС) в Московской области.

РусГидро практически полностью обеспечивает электроснабжение Дальнего Востока. Активы компании в регионе включают электростанции общей мощностью более 12,5 ГВт, обеспечивающие более 70% выработки электроэнергии на территории Дальневосточного федерального округа. Также РусГидро обеспечивает передачу электроэнергии (активы группы в регионе включают более 100 тысяч километров электрических сетей) и ее сбыт конечному потребителю.

Дальний Восток является приоритетным для РусГидро регионом: здесь сосредоточено большинство строящихся компанией объектов.