Событие
В преддверии ведения эмбарго со стороны Европы на покупку российской нефти, а также предельной цены для остальных покупателей с 5 декабря 2022 г. уровень неопределённости на рынке нефти значительно возрос. Мнения стран ЕС относительно уровня предельной цены на российскую нефть сильно разделились – часть членов ЕС хочет уровня в $30 за баррель, другие настаивают на $65-70 за баррель.
Наблюдая возрастающую неопределённость ситуации, 11 ноября 2022 г. Минфин США опубликовал разъяснения по применению правила предельной цены на российскую нефть и исключения из него:
- под санкции не подпадает нефть, закупленная до 5 декабря 2022 г. и выгруженная до 19 января 2023 г.;
- Индия сможет закупать неограниченное количество российской нефти по любой цене при условии неиспользования услуг западных компаний по страхованию, финансированию и перевозкам;
- Китай также сможет покупать российскую нефть без применения предельной цены при условии неиспользования услуг западных компаний по страхованию, финансированию и перевозкам;
- нефтепродукты, произведенные в третьей стране из российской сырой нефти и экспортируемые из этой страны, не будут подпадать под санкции, поскольку они не считаются произведенными в России;
- при первой продаже российской нефти покупателю на суше с отгрузкой морским транспортом груз подлежит действию правила предельной цены, перепродажа этой же нефти на суше уже не подпадает под правило предельной цены;
- посреднические сделки при перепродаже российской нефти на море подлежат правилу предельной цены.
Наш взгляд на событие
Касательно разъяснений можно сказать следующее:
Совместно российский (Совкомфлот (MCX:FLOT)) и индийский флот в состоянии перевезти около 1,4-2,1 млн баррелей нефти в сутки, из которых 0,4 млн баррелей в сутки нефтепродуктов. Китайский флот может перевезти до 1,8 млн баррелей нефти в сутки, поставки нефти также могут вырасти при расширении трубопроводной системы ВСТО и мощности дальневосточных портов.
Европа и США смогут покупать нефтепродукты, произведенные из российской нефти, в Индии, Китае или любой другой стране мира. Это снизит дефицит на мировом рынке нефтепродуктов, но также не будет способствовать снижению уровня цен, учитывая изменение транспортных маршрутов.
Два последних пункта применения предельных цен открывают широкие возможности для западных трейдеров по перепродаже российской нефти с устойчиво высокой маржой. Включение данной возможности в механизм предельной цены говорит о том, что цена на мировом рынке, скорее всего, будет оставаться выше предельной цены.
В связи с европейским эмбарго и введением механизма предельной цены России потребуется переориентировать около 6,1 млн баррелей нефти и нефтепродуктов в сутки. Российский, индийский, китайский флоты, а также старые и теневые суда совместно могут перевезти около 5,3 млн баррелей в сутки в 2023 г., далее их мощности будут увеличиваться.
В результате можно предположить небольшое сокращение добычи нефти в России в 1 квартале 2023 г. при успешном приспособлении к изменению транспортных потоков. Также вероятен уход российских производителей в сторону увеличения экспорта нефти и снижения производства нефтепродуктов.
Кроме того, применение правила предельной цены уже начало оказывать давление на мировые цены на нефть, что может привести к некоторому снижению общего уровня цен, что и является целью потребителей.
На этом фоне важнейшую роль будет играть ответ стран ОПЕК и ОПЕК+, ожидаемый в ходе предстоящих заседаний в начале декабря.
Что делать инвестору?
В ближайшее время консолидация рынка вблизи текущих уровней продолжится до значимого изменения влияющих факторов.
Ближайшим уровнем поддержки по сорту Brent является уровень $82,5 за баррель, по сорту WTI - $76,6 за баррель. В целом на рынке наблюдается замедление падающего тренда, начавшегося в 1 полугодии 2023 г.
Ввиду высокой неопределённости рыночной ситуации, зависящей от политических решений, рекомендуем пока оставаться вне рынка.