ФРС сказала рынкам то, что они не хотели слышать. Ставки нужно будет поднять сильнее, чем ожидалось. На фоне этих слов растут доходность облигаций по всей кривой и доллар. И это ралли, вероятно, будет продолжаться еще долго.
Особенно если ставки овернайт действительно будут подняты выше 5%, а именно на это сейчас указывают фьючерсы на ставку по федеральным фондам ФРС. Это значит, что доходность 2-летних казначейских облигаций США, вероятно, нацелится в сторону 5% и поднимет за собой вверх всю кривую.
Ставки продолжат повышаться
Если только инверсия кривой доходности трежерис не станет еще более резкой, доходность 10-летних облигаций, вероятно, последует вверх за доходностью 2-летних бумаг, устремившихся в сторону 5%. С учетом того, что текущий спред между 2-летними и 10-летними трежерис составляет примерно 55 базисных пунктов, можно ожидать роста доходности последних примерно до 4,5%,
Спред достиг минимума почти за 40 лет. Ниже он был лишь в конце 1970-х и начале 1980-х годов. По крайней мере в последнее время, когда произошла инверсия, спред обычно на некоторое время выравнивался, прежде чем начать расширяться. Итак, принимая во внимание текущее позиционирование на рынках, повышение доходности 2-летних трежерис до 5% и 10-летних — до 4,5% видится вполне вероятным сценарием.
Доллар укрепляется
Чем сильнее повышаются ставки в США и чем больше увеличивается спред с другими странами, тем больше должен укрепляться доллар. Спред между ставками США и Германии сейчас, похоже, будет повышаться и может в очень скором времени достигнуть нового максимума. Разница между ставками в США и Японии тоже уже очень большая. Чем шире спред, тем сильнее должен становиться доллар.
Вдобавок к этому, проблемы в китайской экономике должны способствовать укреплению доллара в паре с китайским юанем. Юань уже успел существенно ослабнуть к американской валюте за последние недели.
Укрепление доллара и повышение ставок, вероятно, продолжат оказывать давление на цены сырьевых товаров. Под давлением, в частности, окажутся цены на золото, медь и даже нефть. Цены на нефть существенно снизились за последнее время, и просто невозможно не думать о том, насколько выше сейчас были бы котировки, если бы не укрепление доллара.
Рост американской валюты также негативным образом сказывается на акциях, поскольку он приводит к снижению прогнозов по прибылям и продажам, в то время как повышение ставок способствует снижению оценок. Если ставки и доллар обновят максимумы, акции могут обновить минимумы.
ФРС придерживается гораздо более ястребиного, чем ожидал рынок, подхода, давая понять, что ставки должны будут вырасти еще сильнее, так что доллар и доходность облигаций должны повыситься с текущих уровней.
Дисклеймер: Статья содержит независимые комментарии, которые могут быть использованы исключительно в информационных и образовательных целях. Майкл Крамер является членом и консультантом (IAR) фирмы Mott Capital Management. Г-н Крамер не аффилирован с этой компанией и не входит в состав правления какой-либо из связанных с ней компании, выпустившей настоящие акции. Все изложенные в этом анализе или рыночном обзоре точки зрения и аналитические выкладки отражают исключительно мнение Майкла Крамера. Читателям не следует рассматривать какие-либо высказанные Майклом Крамером мнения, взгляды или прогнозы в качестве конкретного совета или рекомендации купить или продать конкретные ценные бумаги или следовать конкретной стратегии. В своем анализе Майкл Крамер отталкивается от надежной на его взгляд информации и данных независимых исследований, однако ни сам Майкл Крамер, ни Mott Capital Management не могут гарантировать его полноту и точность, следовательно, не стоит полагаться на него как на полный и точный анализ. Майкл Крамер не обязан обновлять или исправлять информацию, которая приводится в его анализе. Заявления, прогнозы и мнения г-на Крамера могут быть изменены без предварительного уведомления.