· Перспективы доллара зависят не только от сегодняшних заявлений главы ФРС, но и от публикуемого в пятницу отчета по занятости.
· Рубль может сохранить диапазон 61–62 за доллар 13-й день подряд.
Валюты G10
Индекс доллара продемонстрировал волатильную торговлю во вторник, сформировал и максимум, и минимум недели, однако торги завершились лишь символическим ослаблением американской валюты. Некоторые опубликованные накануне экономические отчеты вызвали вопросы по поводу того, сможет ли ФРС замедлить темпы ужесточения денежно-кредитной политики. Новозеландский доллар и японская иена были лидерами роста среди валют Большой десятки на фоне позитивной динамики китайского фондового рынка, который вырос на слухах о том, что политика «нулевой терпимости» к Covid-19, которую проводят китайские власти, может скоро завершиться.
Количество вакансий в США неожиданно выросло в сентябре на фоне и без того низкого уровня безработицы. Это свидетельствует о том, что спрос компаний на сотрудников не ослабевает, даже несмотря на явно возросшие экономические трудности. Сигнал к тому, что тенденция роста зарплат может усилиться, подпитывая инфляцию. Все это для ФРС фактор в пользу того, чтобы задуматься, а стоит ли сигнализировать снижение шага повышения ставок.
Если судить по рынку фьючерсов на ставку по федеральным фондам, то трейдеры уверены в том, что сегодня вечером ФРС объявит четвертое подряд повышение ставки на 75 б.п. Но вот относительно итогов декабрьского заседания мнения разделились существенно. Почти 45-процентная вероятность повышения ставки с меньшим шагом 50 б.п. Но остальные участники рынка все еще предполагают, что и в декабре ставка может быть агрессивно повышена на 75 б.п. Пиковая ставка в 2023 году теперь оценивается не в марте, а в мае. Рынок подразумевает, что уровень пиковой ставки может превысить 5%, но 5,25% еще не заложено в цены.
Это говорит о том, что полнейшая неопределенность перед сегодняшней пресс-конференцией главы ФРС Джерома Пауэлла заставит доллар колебаться в узких диапазонах большую часть дня. Но вечером волатильность будет крайне высокой. Пауэлл либо обрадует тех, кто делает ставку на снижение темпов повышения ставок, аргументируя свою точку зрения признаками экономического замедления, либо обрадует тех, кто делает ставку на продолжение агрессивного цикла, так как еще нет уверенных сигналов того, что инфляция замедляется.
На наш взгляд, возможен вариант, при котором Пауэлл может дать понять, что снижение темпов повышения ставок выглядит уместным в декабре, но будет подчеркивать, что это вовсе не означает, что пиковая ставка в 2023 году будет ниже.
Как бы там ни было, сегодняшняя краткосрочная реакция доллара на комментарии главы ФРС — это одно, а тенденция — это другое. Тенденция будет зависеть от поступающих данных. В этом ключе мы с повышенным вниманием будем следить за публикацией в пятницу отчета по рынку труда в США. Поскольку чиновникам ФРС, как и экономистам, как и участникам рынка важно получить доказательства того, что рынок труда охлаждается в ответ на действия ФРС.
Сильный отчет по занятости может вернуть доллару тенденцию к укреплению. В этом случае неделю индекс доллара может завершить ростом, при этом возвращается потенциал обновления 20 летних максимумов выше уровня 115 п. по DXY. Если же отчет по занятости отразит охлаждение, доллар может возобновить коррекцию, цели которой надо будет искать в новом диапазоне 110–105 пунктов.
Российский рубль
Рубль, который во вторник укрепился против доллара и евро, но незначительно ослаб против юаня, утром в среду слабел против основных конкурентов. На фоне ожиданий итогов заседания ФРС волатильность валютных курсов будет сегодня низкой. Вполне вероятно, что рубль сохранит диапазон 61–62 за доллар сегодня.
Во вторник:
· Торговый объем в паре доллар/рубль составил 78,2 млрд рублей по сравнению с 89,8 млрд рублей в предыдущий торговый день.
· Торговый объем в паре евро/рубль составил 31 млрд рублей против 56,9 млрд рублей в предыдущий день. Это минимальный суточный объем с 16 мая.
· Торговый объем в паре юань/рубль составил 51,4 млрд рублей против 62 млрд рублей в предыдущий день. Это минимальный объем с 16 сентября.
Торговые объемы по факту завершения налогового периода упали. Однако курс USD/RUB вот уже 12 торговых дней подряд остается в узком диапазоне 61–62 рубля за единицу валюты США. Чем сильнее сжимается пружина, тем впоследствии ярче эффект от того, когда она разожмется. Есть ощущение, что выход из диапазона, когда бы он ни наступил, будет зигзагообразным. То есть сначала курс резко расширит одну сторону текущего коридора, но затем перейдет к обратному движению, пробивая уже противоположную сторону.
Примечательно, что раньше потепление отношений между Россией и Западом привело бы к укреплению рубля. Однако в текущих условиях снижение геополитической напряженности в том случае, если стороны украинского конфликта сядут за стол переговоров, может как раз спровоцировать слабость российской валюты.
В любом случае, пока это не более чем домыслы. Даже если текущая коридорная торговля расширится до диапазона 60–64 рубля за доллар, это все равно будет та же самая безыдейная торговля, но в более широком коридоре.