Wolfe: Трамп готовится к выходу из войны раньше ожидаемого
Событие
В понедельник, 31 октября, Группа компаний «MD Medical» («Мать и дитя») объявила операционные результаты за 3 квартал 2022 года (отчет), продемонстрировав улучшение динамики по превалирующему количеству операционных показателей.
Ключевые аспекты:
общая выручка в 3 квартале: +3,3% г/г до 6 444 млн руб. хотя во 2 квартале было снижение на 4,7% г/г до 5 951 млн руб. Квартал к кварталу показатель вырос на 8,3%;
темпы снижения выручки госпиталей в Москве в 3 квартале замедлились до -2,8% г/г (3 375 млн рублей) по сравнению с падением выручки во 2 квартале на 15,4% г/г до 2 888 млн руб. Квартальный прирост составил 16,9% кв/кв;
выручка госпиталей в регионах во 2 квартале прилично увеличилась на 15,1% г/г до 1 628 млн руб. Но в 3 квартале рост выручки ускорился: +16,1% г/г до 1 660 млн руб. В базисе квартал к кварталу получилось +2%;
клиники в Москве заработали в 3 квартале 642 млн рублей. Это на 6% больше, чем в том же квартале 2021 г., но на 4,3% меньше, чем во 2 квартале 2022 г. Напомним, во 2 квартале выручка выросла на 7,3% г/г до 671 млн руб.;
клиники в регионах в 3 квартале заработали 764 млн руб. Это на 5,7% больше в базисе год к году, но почти столько же (761 млн руб.) было во 2 квартале;
долг Группы по состоянию на 30 сентября 2022 года снизился на 2 557 млн руб. по сравнению с 30 июня 2022 года до 2 061 млн руб. В 3 квартале 2022 г. компания закрыла кредит, привлечённый в 2018 году у банка ВТБ (MCX:VTBR), досрочно погасив все обязательства на сумму 2 166 млн руб.
Наш взгляд на событие
Михаил Шульгин, эксперт «Открытие Research», начальник отдела глобальных исследований «Открытие Инвестиции»:
Позитивные результаты. Отмечаем улучшение динамики по превалирующему количеству операционных показателей. Компания стала меньше зарабатывать на COVID-19, но стала больше зарабатывать на родах и стационарах, так как люди стали меньше бояться пандемии и вернулись к некогда поставленному на паузу из-за коронавируса лечению.
Причина снижения выручки госпиталей в Москве в 3 квартале: уменьшение количества принятых родов в Москве и ослабление пандемии (стало меньше пациентов в COVID-центре «Лапино-4»).
Приличные темпы роста выручки в регионах в 3 квартале были обусловлены стартом нового госпиталя в Санкт-Петербурге «Лахта», а также сильными результатами госпиталя «Тюмень-1». Рожать стали меньше в Москве и больше в регионах. Выручка от родов в регионах выросла на 50% г/г в 3 квартале. Количество родов в регионах возросло на 32% г/г.
В общем, по итогам 3 квартала количество посещений, койко-дней, количество родов выросло как в базисе год к году, так и в базисе квартал к кварталу. Только услуга ЭКО (было проведено 4 213 циклов) в 3 квартале не показала роста год к году и снизилась квартал к кварталу на 8,8%. Здесь, с одной стороны, эффект высокой базы, так как в 1 полугодии реализовывался отложенный спрос на ЭКО (пандемия в 2021 г. сдерживала спрос на услугу), с другой стороны, чисто технический момент: тонкости выборки квот по ЭКО в рамках ОМС программы. Однако уже в ноябре запускается клиника в Екатеринбурге с фокусом на проведение циклов ЭКО.
Что делать инвестору
Мы позитивно смотрим на перспективы расписок компании и сохраняем по ним рекомендацию «Покупать». Наша целевая цена — 594 руб. Потенциал роста от уровней закрытия 31 октября составляет 25%.
Наш основной оптимизм связан не столько с операционными результатами ГК «MD Medical», сколько с тем фактом, что компания с кипрской пропиской изыскала возможности выплатить своим акционерам дивиденды по итогам I полугодия 2022 г. в размере 8,55 руб. на обыкновенную акцию (эквивалентна одной расписке). А дивидендный потенциал у кейса MDMG значительный.
Динамика акций
С начала года расписки ГК «MD Medical» (MDMG) снизились на 41% (схожая динамика с Индексом Мосбиржи (-42,5% с н.г.), но заметно хуже отраслевого индекса «Потребительского сектора» (-29% с н.г.)), за 12 месяцев – на 46%, с момента начала торгов на Мосбирже в ноябре 2020 года – на 1,3%.
Расписки MDMG торгуются выше 50- и 100-дневных МА, а также выше середины торгового диапазона последних месяцев, что указывает на их краткосрочную перекупленность. Область 500-510 руб. выглядит значимым сопротивлением: сюда опускается 200-дневная МА, кроме того, это – верхняя граница торгового диапазона последних месяцев.
Самыми перепроданными бумагами в секторе с точки зрения их положения относительно своих скользящих средних выглядят расписки United Medical Group (GEMC), а самыми перекупленными – расписки X5 Retail Group (MCX:FIVEDR) (FIVE).
О компании
Группа компаний MD Medical — один из ведущих участников на динамичном рынке частных медицинских услуг в России. Начав свою историю с медицинской помощи в сфере женского здоровья и педиатрии, компания уже несколько лет успешно реализует курс на многопрофильность, с каждым годом расширяя спектр направлений в лечении пациентов.
Сегодня группа компаний MD Medical — это 10 ультрасовременных высокотехнологичных госпиталей и 40 клиник, работающих в 25 регионах России, обладающих мощными диагностическими, терапевтическими и хирургическими ресурсами. В компании оказывают медицинскую помощь на высокопрофессиональном уровне в таких востребованных областях как кардиология, онкология, хирургия, травматология, акушерство, гинекология и педиатрия.