Событие
«Норникель» опубликовал в понедельник, 24 октября, производственные результаты за 3 квартал и 9 месяцев 2022 г.
В 3 квартале:
· производство никеля +22% кв/кв до 59,3 тыс. тонн
· производство меди +1% кв/кв до 113,2 тыс. тонн
· производство палладия +0,4% кв/кв до 712 тыс. унц.
· производство платины +8% кв/кв до 171 тыс. унц.
За 9 месяцев:
· производство никеля +23% г/г до 159,2 тыс. тонн
· производство меди +10% г/г до 317,1 тыс. тонн
· производство палладия +11% г/г до 2128 тыс. унц.
· производство платины +6% г/г до 491 тыс. унц.
Наш взгляд на событие
Алексей Павлов, PhD, начальник управления «Открытие Инвестиции», главный аналитик по российскому рынку акций
Напомним, что рост производства в июле—сентябре в квартальном сопоставлении обусловлен в первую очередь низкой базой второго квартала из-за плановых ремонтов. При этом сильная динамика по итогам 9 месяцев имеет ту же причину, поскольку в прошлом году года из-за аварий были временно приостановлены рудники «Октябрьский» и «Таймырский», а также «Норильская обогатительная фабрика» (НОФ). В то же время компания подтвердила свой прогноз, согласно которому в этом году будет выпущено 205–215 тыс. тонн никеля, меди — 365–385 тыс. тонн (без учета Быстринского ГОКа, где будет произведено еще 64–68 тыс. тонн меди), 2,451–2,708 млн унций палладия и 604–667 тыс. унций платины. При этом ГМК вновь отметил существование рисков, связанных в первую очередь с поставками критически важного оборудования и запчастей, и потому на перспективы реализации производственной программы в 2023 году «Норникель» пока смотрит с осторожностью. А мы, в свою очередь, с осторожностью смотрим на акции ГМК на фоне вероятной рецессии в крупнейших мировых экономиках и негативной динамики базовые металлы на глобальных рынках.
Что делать инвестору
Сохраняем нейтральный взгляд на перспективы акций «Норникеля» (MCX:GMKN). В настоящий момент не рекомендуем к покупке.
Динамика акций
Бумаги «Норникеля» по итогам понедельника, 24 октября, выросли на 0,05% до 13166 руб. При этом индекс МосБиржи вырос на 1%, а отраслевой индекс «Металлов и добычи» прибавил 1,2%. Поэтому бумага смотрелась немного хуже рынка и сектора. Котировки 6-й торговый день подряд закрываются выше ключевого уровня 13000 руб.
Динамика цен на металлы
Акции «Норникеля» с начала второго полугодия подешевели на 24,5%. При этом основные производимые компанией металлы на международном рынке потеряли в цене гораздо менее значительно (в долларах США). Никель и медь подешевели на 2% и 8,5% соответственно, но если пересчитать их цену в рублях, то они подорожали на 16,6% и 9% соответственно. Палладий и платина в долларах подорожали на 1,7% и 3,5% соответственно. При этом в рублях они выросли в цене на 21% и 23% соответственно.
Акции «Норникеля» в первой половине октября достигали 4-летних минимумов. С тех пор котировки подросли на 14,2%.
При этом никель не в долларах, а в рублях торгуется на тех же уровнях, что в сентябре и в августе. Эти уровни в рублевом эквиваленте соответствуют тому, что было ровно год тому назад.
Медь в рублях торгуется на уровнях лета 2020 года. Всего на 9% ниже своего среднего значения за 5 лет.
Палладий в рублях торгуется в непосредственной близости от среднего значения за 5 лет.
Платина в рублях торгуется на 12% ниже своего среднего за 5 лет значения.
Привлекательность акций компаний могли бы улучшить два фактора: значительный рост мировых цен на металлы, ослабление курса рубля. Однако риски более глубокой рецессии в Европе, нежели ожидалось ранее, а также риски рецессии в США растут на фоне агрессивной борьбы мировых центральных банков с инфляцией. Китай также не демонстрирует сигналов того, что властям удается разжечь экономическую экспансию. Прогноз «Открытие Research» по паре USDRUB на конец года предполагает значение 64 рублей за доллар. Значительного ослабления рубля мы не ждем. Поэтому у нас нейтральный взгляд на «Норникель».