Главные новости
0

Обзор рынка облигаций

ru.investing.com/analysis/article-200296608
Обзор рынка облигаций
От Евгений Жорнист   |  20.09.2022 14:13
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили эту статью в Закладки
 

На прошлой неделе еще до заседания ЦБР мы наблюдали рост цен коротких ОФЗ, а уже на новостях от ЦБР мы констатировали снижение цен длинных. Корпоративные бумаги продолжили рост цен.

Центральный банк ожидаемо снизил ключевую ставку до 7,5%. Это соответствует консенсус-прогнозу и нашим ожиданиям (прогнозировали снижение на 25–50 базисных пунктов, б.п.). Очевидно, это решение не стало сюрпризом и для инвесторов: облигации (прежде всего короткие ОФЗ и корпоративные бонды) уверенно росли в цене еще до публикации решения ЦБ. На саму публикацию рынок практически не отреагировал, что говорит о том, что снижение на 50 б.п. уже было заложено в ценах.

Одновременно ЦБ пересмотрел прогноз по инфляции до 11–13% по итогам года (его июльский прогноз предполагал 12–15%). Коррекция цен после резкого скачка весной, динамика обменного курса и расширение предложения на отдельных рынках за счет постепенного восстановления импорта и процессов импортозамещения приводят к замедлению инфляции, отметил ЦБ. В то же время потребительский спрос остается слабым, указывает он, что, с одной стороны, выступает дезинфляционным фактором, а с другой – говорит о том, что спрос нужно стимулировать, в том числе через смягчение финансовых условий. Тем более что, как пишет ЦБ, внешние условия для российской экономики остаются сложными и значительно ограничивают экономическую деятельность.

Интересно, что, с точки зрения регулятора, денежно-кредитные условия уже перешли в нейтральную зону и перестали быть жесткими. В то же время он убрал из пресс-релиза традиционный сигнал о своих будущих действиях. Обычно регулятор пишет, что допускает снижение ставки или будет оценивать его целесообразность. Сейчас таких формулировок нет. По-видимому, ЦБ пока не готов давать рынку дальнейшие сигналы и планирует действовать по ситуации.

Мы тем не менее считаем, что тренд на снижение ставки продолжится. Если инфляция продолжит снижаться, то, даже чтобы оставаться в нейтральном диапазоне, ЦБ придется продолжать снижать ставку по мере торможения роста цен (хотя таких агрессивных шагов, как ранее в этом году, мы уже не увидим). Более того, мы не исключаем, что он может перейти и в более мягкую зону относительно инфляции. Поэтому прогноз по дальнейшей динамике ключевой ставки мы не меняем: ждем снижения ставки до 7% к концу этого года, по крайней мере 6% в следующем и 5–6% в 2024 году.

На этой неделе пройдет заседание ФРС. Рынок закладывает повышение ставки на 0,75 процентного пункта (п.п.) — до уровня 3–3,25%. В целом ожидания по финальной ставке в этом цикле ужесточения ДКП продолжают расти (до уровня в 4,4%). Как показала статистика на прошлой неделе, инфляция в США пока не замедляется, это вынуждает рынок смотреть на финансовые условия чуть более жестко. Интересно, что длинные инфляционные ожидания на 5 и 10 лет, по сути, оторвались от нынешней реальности и не растут, это сильный стабилизирующий фактор для рынка. Например, инфляция на горизонте пяти лет, по ожиданиям рынка, составит только 2,4%, десятилетняя будет даже ниже.

В то же время спред между двухлетними и десятилетними доходностями американских гособлигаций сейчас находится в отрицательной зоне, что, как считается, указывает на грядущее замедление в экономике. Другими словами, участники рынка считают, что из-за высокой инфляции ФРС придется принимать довольно жесткие решения для того, чтобы опустить экономику в рецессию и тем самым исправить ситуацию с ценами. Насколько этот сценарий реален, пока не очень понятно. При традиционной глобалистской модели — это так и должно быть, но, когда экономики разделяются на региональные блоки, как это происходит сейчас, эффект может оказаться другим. Если не последует более жесткого заявления от ФРС на ближайших заседаниях, цены на облигации будут находиться в пределах нынешних уровней, так как большая часть ужесточения уже заложена в ценах.

Обзор рынка облигаций
 

Интересное

Евгений Жорнист
Обзор рынка облигаций Евгений Жорнист - 27.09.2022

Цены облигаций продолжают снижаться, сейчас доходность ОФЗ уже выше 10,5%. Фактором падения рынка выступает геополитика, поэтому прогнозировать, когда стоимость бумаг перестанет...

Обзор рынка облигаций

Комментировать

Правила комментирования

Investing.com — это финансовый портал, чья основная цель — предоставление своевременной информации по инструментам и фондовому рынку. Обращаем ваше внимание, что в связи со сложившейся геополитической ситуацией мы просим участников форума воздержаться от комментариев на политическую тематику.

Участвуйте в форуме для взаимодействия с пользователями, делитесь своим мнением и задавайте вопросы другим участникам или авторам. Обратите внимание: во время торговых сессий все комментарии тщательно проверяются модератором, поэтому их публикация занимает определенное время. Комментарии, размещенные в нерабочие часы, могут рассматриваться в течение более длительного времени, чем обычно.

На данный момент к публикации допускаются комментарии, которые касаются экономической тематики, а также фондового рынка. Неуместные комментарии не будут допущены до публикации.

Пожалуйста, используйте стандартный письменный стиль и придерживайтесь наших правил.

Категорически запрещается:

  • Размещение ссылок, рекламы и спам;
  • Ненормативная лексика, а также замена букв символами;
  • Оскорбления в адрес участников форума и авторов;
  • Разжигание межнациональной и расовой розни;
  • Комментарии, состоящие из заглавных букв;
  • Допускаются комментарии только на русском языке;

Размещение комментария на Investing.com автоматически означает Ваше согласие с правилами комментирования и с необходимостью их соблюдения.



Investing.com оставляет за собой право модерировать и удалять комментарии посетителей сайта, нарушающие правила, а при повторном нарушении — блокировать доступ на сайт и запрещать дальнейшую регистрацию на Investing.com.

Ваш комментарий
 
Вы действительно хотите удалить этот график?
 
Опубликовать
Опубликовать также в :
 
Заменить данный график на новый?
1000
В связи с жалобами других пользователей вам временно запрещено добавлять новые комментарии. Ваш статус будет проверен нашим модератором в ближайшее время.
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.
Спасибо, ваш комментарий добавлен и появится на форуме после проверки модератором.
 
Вы действительно хотите удалить этот график?
 
Опубликовать
 
Заменить данный график на новый?
1000
В связи с жалобами других пользователей вам временно запрещено добавлять новые комментарии. Ваш статус будет проверен нашим модератором в ближайшее время.
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.
Добавить график к комментарию
Подтвердить блокировку

Вы уверены, что хотите заблокировать пользователя %USER_NAME%?

После этого вы и %USER_NAME% не сможете видеть комментарии друг друга на Investing.com.

%USER_NAME% добавлен в ваш черный список

Вы только что разблокировали этого участника. Повторно заблокировать этого участника можно только через 48 часов.

Пожаловаться на комментарий

Я считаю, что данный комментарий:

Комментарий отмечен

Спасибо!

Ваша жалоба отправлена модераторам.
Войти через ВКонтакте
Войти через Google
или
Зарегистрироваться
Cпециальное предложение именно для вас!