ФРС пока опережает остальные центробанки в ужесточении денежно-кредитной политики

• ФРС почти наверняка повысит ключевую ставку на 75 базисных пунктов на следующей неделе.
• Инфляция в США начала замедляться на фоне мер ФРС, ограничивших спрос.
• Европа столкнулась с энергетическим кризисом. В Великобритании траур по королеве.

Как бы ни расходились голоса руководителей Федеральной резервной системы (ФРС) в прошлом, сейчас они все поют одну и ту же песню.

Председатель ФРС Джером Пауэлл, вице-председатель Лаэль Брейнард и ряд других членов Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) на прошлой неделе заявили о своей приверженности задаче снижения инфляции.

Инвесторы их услышали и сейчас практически полностью уверены в том, что на своем заседании на следующей неделе FOMC поднимет ключевую процентную ставку на 75 базисных пунктов (б.п.).

Одновременно с этим участники рынка начинают верить, что усилия ФРС принесут плоды.

Опубликованные в понедельник результаты опроса потребителей за август, проведенного Федеральным резервным банком (ФРБ) Нью-Йорка, свидетельствовали о снижении инфляционных ожиданий. Потребители сейчас ожидают, что через год инфляция будет составлять 5,7% против 6,2% согласно июльскому опросу. Через три года они ожидают инфляцию на уровне всего 2,8%, через пять лет — на уровне 2%. Обе цифры существенно снизились по сравнению с июлем.

Потребители могут ошибаться, но инфляционные ожидания часто оказываются самореализующимися пророчествами. Если люди считают, что инфляция снизится, они умерят свои ожидания относительно роста зарплат. При этом они обычно не станут откладывать крупные покупки, что не ослабит ценовое давление, но поможет предотвратить полноценную рецессию.

Судя по опубликованному на прошлой неделе докладу ФРС «Бежевая книга», темпы роста зарплат замедлились при том, что ожидания работников относительно увеличения заработка, похоже, снизились. Еще более показательными стали свидетельства ослабления спроса в отчетах региональных банков ФРС, ведь именно для снижения спроса осуществляется повышение процентных ставок.

Выходящий сегодня индекс потребительских цен (ИПЦ) США за август, согласно прогнозам, будет свидетельствовать о снижении общей инфляции на фоне падения цен на бензин, правда базовый показатель, не учитывающий цены на продукты питания и энергоносители, вероятно, вырос.

Выступление Брейнард на прошлой неделе было в целом «ястребиным» по своему посылу, правда она отметила, что «риски рано или поздно станут более двухсторонними в ходе текущего цикла ужесточения», то есть руководители ФРС абсолютно точно осознают, что они могут слишком сильно ограничить спрос. Брейнард поспешила добавить, что центробанку важно не сворачивать с пути слишком рано.

Глава ФРБ Чикаго Чарльз Эванс заявил, что готов рассмотреть оба варианта повышения ставки на будущей неделе — на 50 и на 75 б.п. Однако Эванс, который не относится к «ястребам» FOMC, также отметил, что укрепление доллара доказывает, что в глазах мировых инвесторов ФРС сохраняет авторитет в борьбе с инфляцией.

Повышение процентных ставок привлекает инвесторов в поиске более высокой доходности, однако ясно также, что американская экономика проявляет устойчивость, а страна по-прежнему ограждена от многих из преследующих остальной мир проблем, что делает ее привлекательной в качестве «тихой гавани».

В Европе ситуация кажется куда более рискованной. Россия остановила поставки природного газа по своему балтийскому трубопроводу, создав угрозу рецессии в Германии, если предприятия будут вынуждены сократить потребление электроэнергии.

Европейский центральный банк (ЕЦБ) на прошлой неделе счел обоснованным повышение ключевой ставки на 75 б.п. (одно из сильнейших повышений в истории банка). ЕЦБ необходимо не отстать от ФРС, чтобы избежать двойного давления на единую европейскую валюту, евро, которая ранее уже несколько раз опускалась ниже уровня паритета. Снижение валюты усугубляет инфляцию вследствие удорожания импорта (обратный эффект помогает сдержать инфляцию в США).

Министр обороны Германии в понедельник выступила с программной речью, заявив о намерении Берлина стать ведущей военной державой Европы в соответствии со своей ролью крупнейшей экономики на континенте. Германия, похоже, готова оставить прошлое позади. Остается только посмотреть, как на это отреагируют другие европейские страны.

Между тем, на парламентских выборах в Швеции существенно упрочили свои позиции правые. Партия «Шведские демократы», некогда считавшаяся маргинальной из-за своих неонацистских корней, стала крупнейшей партией правоцентристского блока и, похоже, будет обладать существенным влиянием в случае проигрыша нынешнего левоцентристского правительства (окончательные результаты выборов будут опубликованы позднее на этой неделе).

В продолжение темы, в Италии на пост премьер-министра претендует Джорджа Мелони, глава правой политической партии «Братья Италии», уходящей корнями в фашизм. Выборы в стране пройдут 25 сентября.

Между тем, фунт стерлингов сдает позиции, видимо вследствие инфляции в Великобритании, прогнозов о рецессии и вступления в должность нового премьер-министра. Правда на настроениях инвесторов также сказалась кончина королевы Елизаветы II, которая дольше всех пробыла на троне среди британских монархов.

Банк Англии после смерти королевы отложил свое заседание на неделю, до 22 сентября, когда он, согласно общим ожиданиям, поднимет ключевую ставку на 50 б.п. до 2,25%.