JAKKS: стоит ли инвестировать в одного из основных производителей игрушек в США?

Jakks Pacific Inc. - американская компания, занимающаяся разработкой и продажей игрушек и потребительских товаров, ассортимент продукции компании включает многочисленные лицензии на детские игрушки. Jakks производит фигурки, электронику, куклы, ролевые игры, костюмы для Хэллоуина, детскую мебель, транспортные средства, плюш, наборы для творчества, сезонные товары, товары для новорожденных и дошкольников, строительные игрушки и игрушки для животных, продаваемые под различными собственными брендами, включая Jakks Pacific, Creative Designs International, Road Champions, Funnoodle, Go Fly a Kite, Jakks Pets, EyeClops, Plug It In & Play TV Games, Girl Gourmet, Kids Only!, Tollytots и Disguise. Jakks является лицензиатом нескольких сотен торговых марок, включая Disney (NYSE:DIS), Star Wars и Nintendo. Компания работает в двух сегментах бизнеса: "Игрушки/потребительские товары" и "Костюмы".

Компания продает свою продукцию через собственные торговые точки и через независимых торговых представителей сетевым магазинам игрушек и розничным магазинам массового спроса, универмагам, магазинам канцелярских товаров, сетям аптечных и продуктовых магазинов, клубным магазинам, специализированным магазинам игрушек и оптовикам. Компания JAKKS Pacific, Inc. была зарегистрирована в 1995 г. со штаб-квартирой в городе Санта-Моника, штат Калифорния.

Акции компании с марта по середину июля корректировались вниз. Разворот цены начал набирать обороты в середине июля, а ярко выраженный восходящий тренд по бумаге наметился 28 июля после публикации квартальной отчетности, которая значительно превзошла ожидания инвесторов (сюрприз по EPS составил ~500% по сравнению с ожидаемыми значениями: 2,1 против -0,53). На фоне позитивной отчетности цена акции взлетела на 57% с $17 до $26,7.

Финансовые показатели компании демонстрируют уверенный рост: рост выручки на 20% и стабилизация валовой маржи на уровне 30,7% за последний год. Компании удается планомерно сокращать уровень убытков, а по итогам последних 12 месяцев JAKK имеет положительный финансовый результат в $55 млн., который до конца года может только увеличится.

Компания опубликовала отличные результаты по итогам 2-го квартала, превзошедшие ожидания. Скорректированный показатель EBITDA составил $27,1 млн против $5,0 млн во 2 квартале прошлого года. Сильные показатели связаны со стратегическими лицензионными соглашениями на блокбастеры, открытием международных офисов для прямых розничных продаж и растущим значением подразделения костюмов, которое по прогнозам продолжит рост в связи с выходом таких популярных фильмов как Jurassic World, Minions и Sonic 2.
 
Компания вышла на уровень безубыточности: по итогам последних 12 месяцев чистая прибыль составила $55,9 млн по сравнению с убытками в $6 млн в 2021 г. Рост выручки компании обусловлен партнерством с популярными кинобрендами, цифровыми инновациями и стратегиями международной экспансии. Ключевые лицензионные соглашения подписаны с компаниями Sega, Nintendo и Disney.
 
Остаток года выглядит многообещающим, т.к. компания сократила долгосрочный долг на $10 млн, при том, что 3 и 4 кварталы исторически являются самыми результативными месяцами.
 
По большинству мультипликаторов компания является лидером своего рыночного сегмента, превосходя своих конкурентов во всех аспектах. Компания обладает запасом наличности и имеет невысокую долговую нагрузку.

Ожидается, что в 3 и 4 кварталах продажи компании резко возрастут из-за увеличения потребительских расходов в праздничный сезон. Кроме того, в следующем квартале у JAKKS запланировано несколько важных событий, включая запуск бренда Disney ILY 4EVER в октябре и запуск первого в истории концертного тура Disney, организованного по всей территории США, что окажет дополнительную поддержку объему продаж. JAKK также уже начал работать над новыми лицензионными правами на 2023 и 2024 гг. Несмотря на резкий скачок стоимости акций за последние месяц, компания все еще фундаментально недооценена и имеет все необходимое для продолжения роста, сосредоточившись на инновациях, стратегических лицензионных отношениях и глобальной экспансии.
Риски
 
Увеличение процентных ставок и опасения надвигающейся рецессии представляют угрозу для отрасли товаров народного потребления. Снижение потребительских расходов может повлиять на показатели продаж компании, однако индустрия игрушек исторически была относительно устойчивой, и JAKKS продает более 50% своей продукции по доступной цене - от $25 и ниже.
 
JAKKS – компания малой капитализации, акции которой исторически крайне волатильны: цена акций компании снизилась на 86% за последние 10 лет.
 
Индустрия игрушек является высококонкурентной и с годами претерпела значительные изменения благодаря технологиям, предпочтениям потребителей, а также легкости и непредсказуемости выхода на рынок новых игроков.
 
Возможен рост затрат на производство и дистрибуцию из-за экономической и политической ситуации, влияющей на цепочку поставок и снижающей маржу.
 
Компания имеет высокий уровень запасов на второй квартал, хотя, по мнению руководства, это частично является стратегией, направленной на смягчение последствий роста контейнерных ставок и транзитного времени, которые ожидаются во второй половине года.
 
Евгений Шатов, управляющий партнер «Борселл»