• Доходность 2-летних трежерис, возможно, нацелится на 4–4,25%.
• Основным драйвером, вероятно, станет денежно-кредитная политика ФРС.
• На графике, по-видимому, назревает пробой.
Ставки растут, и доходность 2-летних казначейских облигаций США, похоже, вот-вот продемонстрирует взрывной рост. После экономического симпозиума в Джексон-Хоул не осталось ни малейшего сомнения в том, что разворота в сторону менее агрессивного ужесточения денежно-кредитной политики в США не будет, а это означает, что процентные ставки повысятся гораздо сильнее и будут удерживаться на этих повышенных уровнях до тех пор, пока инфляция не опустится до целевого уровня ФРС в 2%.
Это означает, что доходность 2-летних трежерис может подскочить примерно до 4% в течение ближайших месяцев. Исходя из прогнозов FOMC, озвученных на июньском заседании, к концу 2023 года руководители ФРС ожидали повышения ставок до 3,8%. Если же отталкиваться от комментариев последней пары недель, некоторые руководители ФРС теперь предполагают, что ставка по федеральным фондам превысит 4%.
ФРС может поспособствовать росту доходности 2-летних трежерис до 4%
Если ставка по федеральным фондам превысит 4%, доходность 2-летних трежерис, вероятно, поднимется примерно до 4%. Доходность сейчас, похоже, следует за фьючерсами на ставку по федеральным фондам ФРС на декабрь 2023 года. Фьючерсы сейчас находятся в районе 3,6%, а значит, доходность 2-летних казначейских облигаций торгуется по отношению к ним с дисконтом примерно в 10 базисных пунктов (б.п.).
В течение некоторого времени доходность 2-летних трежерис следовала за фьючерсами на декабрь 2022 года. Однако эта связь нарушилась в июне, примерно тогда, когда прошло июньское заседание FOMC. Именно в тот момент участники рынка задумались о возрастающем риске рецессии, и доходность 2-летних трежерис стала более тесно следовать за фьючерсами на декабрь 2023 года.
Если ФРС намерена к концу 2023 года поднять ставки к 4%, то вполне вероятно, что вслед за ставками ФРС повысится и доходность 2-летних трежерис.
Согласно теханализу, доходность 2-летних трежерис может подняться до 4,25%
В добавок ко всему, доходность 2-летних трежерис пересекла вверх критические уровни сопротивления в районе 3,5%. Таких высоких уровней она последний раз достигала в 2007 году. Поскольку осенью 2007 года доходность падала крайне стремительно (с уровня 4,25% на торгах 16 октября 2007 она упала до 3,5% к 9 ноября 2007 года), сейчас на ее пути в случае ралли почти не будет технических препятствий.
А значит, с технической точки зрения, доходность может подняться до 4–4,25%, где будет находиться следующая зона сопротивления. От резкого роста ее удерживает лишь уровень сопротивления 3,45–3,5%. Как только он будет пробит, доходность мало что сможет остановить, и нам следует ожидать стремительного роста.
Если ФРС действительно намерена повысить ставки примерно до 4% и потом удерживать их на этом уровне, вполне логично ожидать, что доходность 2-летних казначейских облигаций будет торговаться примерно на таких же, если не более высоких уровнях в не столь отдаленном будущем.
Дисклеймер: Графики использованы с разрешения Bloomberg Finance L.P. Статья содержит независимые комментарии, которые могут быть использованы исключительно в информационных и образовательных целях. Майкл Крамер является членом и консультантом (IAR) фирмы Mott Capital Management. Г-н Майкл не аффилирован с этой компанией и не входит в состав правления какой-либо из связанных с ней компании, выпустившей настоящие акции. Все изложенные в этом анализе или рыночном обзоре точки зрения и аналитические выкладки отражают исключительно мнение Майкла Крамера. Читателям не следует рассматривать какие-либо высказанные Майклом Крамером мнения, взгляды или прогнозы в качестве конкретного совета или рекомендации купить или продать конкретные ценные бумаги или следовать конкретной стратегии. В своем анализе Майкл Крамер отталкивается от надежной на его взгляд информации и данных независимых исследований, однако ни сам Майкл Крамер, ни Mott Capital Management не могут гарантировать его полноту и точность, следовательно, не стоит полагаться на него как на полный и точный анализ. Майкл Крамер не обязан обновлять или исправлять информацию, которая приводится в его анализе. Заявления, прогнозы и мнения г-на Крамера могут быть изменены без предварительного уведомления. Прошлые результаты не являются показателем результатов в будущем. Ни Майкл Крамер, ни Mott Capital Management не гарантируют какой-либо конкретный исход или прибыль. Вам следует помнить о реальном риске убытков в случае следования стратегиям и инвестиционным идеям, представленным в этом анализе. Цена или оценка по описываемым стратегиям и инвестициям могут колебаться. Упомянутые в этом анализе инвестиции и стратегии могут вам не подходить. Этот материал не принимает во внимание ваши конкретные инвестиционные цели, финансовое положение и потребности и не предназначен в качестве подходящей для вас рекомендации. Вы должны принимать независимые решения относительно упомянутых в этом анализе инвестиционных идей и стратегий. По вашему запросу консультант предоставит вам список всех сделанных за последние 12 месяцев рекомендаций. Прежде чем как-либо использовать представленную в этом анализе информацию, вам следует оценить, адекватна ли она вашим обстоятельствам, и серьезно подумать о том, чтобы обратиться за советом к своему собственному финансовому или инвестиционному консультанту, чтобы прийти к заключению об адекватности той или иной инвестиции.