• Глава ФРС Пауэлл говорит о боли, а ЕЦБ — о жертвах.
• Высокая инфляция остается большой проблемой по обе стороны Атлантики.
• Автономность цетробанков подверглась критике после того, как они упустили инфляцию.
Сигнал от центробанков на прошлой неделе стал громче и отчетливее. Руководители Федеральной резервной системы использовали симпозиум в Джексон-Хоул в качестве возможности предупредить о том, что предпринимаемые для обуздания инфляции меры не обойдутся без негативных последствий.
Председатель ФРС Джером Пауэлл в пятницу заявил, что американский центробанк продолжит повышать процентные ставки и будет сохранять их на высоких уровнях до тех пор, пока не будет достигнут более оптимальный баланс спроса и предложения.
«Более высокие процентные ставки, замедление роста и смягчение условий на рынке труда способствуют снижению инфляции. Они также причинят боль домохозяйствам и бизнесу», — заявил Пауэлл.
Изабель Шнабель, член исполнительного совета Европейского центрального банка (ЕЦБ), в субботу тоже выступила с предупреждением о том, что еврозоне придется пойти на бо́льшие жертвы. Франсуа Вильруа де Гало, глава французского центробанка и член управляющего совета ЕЦБ, вторил Пауэллу, заявив, что приверженность центробанков поддержанию ценовой стабильности носит «безусловный характер».
Инвесторы на долговых рынках приветствовали «ястребиный» сдвиг ФРС и ЕЦБ более высокой доходностью. Доходность 2-летних казначейских облигаций США (это ключевой краткосрочный ориентир) составила 3,417% в конце торгов в понедельник после роста по ходу сессии до 3,489% и против 3,39% на закрытии в пятницу.
Доходность 10-летних гособлигаций Германии, которые считаются эталонными для еврозоны, в понедельник оставалась выше 1,5% после роста почти на 20 базисных пунктов в пятницу.
Филип Лейн, бывший управляющий центробанка Ирландии, а ныне главный экономист исполнительного совета ЕЦБ, по-прежнему придерживается мягкой позиции. Он призвал к размеренному темпу повышения ставок, который, по его мнению, создаст меньше помех, чем несколько резких повышений. При этом он признал, что Европу ждет «затяжная фаза» высокой инфляции.
В среду выйдут ежемесячные данные по инфляции в еврозоне. Консенсус-прогноз предполагает, что показатель достигнет рекордных 9% на фоне высоких цен на энергоносители, которые продолжают оказывать повышательное давление на инфляцию в Европе. В июле инфляция составила 8,9%, в июне — 8,6%.
Как показали опубликованные в пятницу данные, в США инфляция, выраженная ценовым индексом расходов на личное потребление, замедлилась до 6,3% в годовом выражении в июле с 6,8% в июне. После сопоставимого снижения индекса потребительских цен (ИПЦ) эти цифры снова породили надежду на то, что пик инфляции пройден.
Однако Пауэлл дал понять в своей речи, что ФРС не собирается сбавлять обороты в ужесточении денежно-кредитной политики. Правда вопрос о том, как сильно ФРС поднимет ставки в сентябре — на 50 или на 75 базисных пунктов — остается открытым, и Пауэлл заявил, что масштаб повышения зависит от совокупности поступающих макроданных.
Глава Федерального резервного банка Кливленда Лоретта Местер отметила на симпозиуме, что она не склоняется ни в ту, ни в другую сторону, но будет более внимательно следить за данными по инфляции, нежели за данными по занятости. Августовский ИПЦ выйдет за неделю до заседания Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC), запланированного на 20-21 сентября. Также до заседания выйдут данные по инфляционным ожиданиям Мичиганского университета.
Местер не уверена в том, что инфляция теперь движется в нисходящем тренде, или что она хотя бы достигла пика (Местер считается «ястребом» и обладает правом голоса в FOMC в этом году).
Жесткая риторика центробанков кажется многим запоздалой. Пауэлл отметил в пятницу, что неспособность обуздать инфляцию сейчас обернется болью позднее, но многие винят именно его и других руководителей ФРС в том, что они не вмешались год назад и не пресекли инфляцию в корне.
Некоторые политики теперь подвергают сомнению автономность центробанков в денежно-кредитной политике после того, как те упустили инфляцию. Исторически считалось, что независимость центробанков позволяет не подпускать политиков к чувствительным вопросам денежно-кредитной политики, но опыт последнего года породил некоторые сомнения на этот счет.
Министр иностранных дел Великобритании Лиз Трасс, которая, похоже, станет новым британским премьером, пригрозила переменами в Банке Англии. В Америке ФРС подверглась критике со стороны сенатора-республиканца Пэта Туми, по мнению которого центробанк слишком сильно отвлекся от ценовой стабильности, а также со стороны демократа Элизабет Уоррен, призвавшей Пауэлла не «сталкивать экономику с обрыва».
С болью могут столкнуться сами центробанки, а не только экономика.