Сделка по продаже Дзена и Новостей VK (MCX:VKCODR), о которой стороны сообщили в конце апреля, обросла новыми подробностями. Сегодня компании рассказали, что в обмен на эти сервисы Яндекс получит Delivery Club, лидирующий сервис по доставке готовой еды в России. О дополнительных денежных обязательствах сторон в сообщениях не говорится. Также Яндекс определил, как будет осуществлено отделение Дзена и Новостей от экосистемы компании. Сделка потребует согласования ФАС и должна быть закрыта до конца года. Курьеры будут переведены на единую платформу Яндекса (MCX:YNDX), но бренд Delivery Club сохранится. Интернет-компания значительно укрепит свои позиции на рынке доставки продуктов и готовой еды по итогам сделки. Яндекс деконсолидирует Дзен, выручка которого в этом году могла составлять около 17 млрд руб. (примерно 3% ожидаемой выручки группы) и включит Delivery Club с ожидаемой выручкой 2022 г. на уровне 24 млрд руб. (4-5% ожидаемой выручки группы). Вклад Дзена в EBITDA Яндекса не очень значительный. Delivery Club по ряду направлений имел положительную EBITDA, но в целом, как мы полагаем, оставался в минусе. Наша рекомендация и целевая цена для акций Яндекса находятся на пересмотре.
Первоочередной задачей для сторон было решить, как отделить Дзен и Новости от экосистемы Яндекса и провести эффективную продажу этих активов. В последствие было принято несколько решений. Основная страница Яндекса переедет на новую страницу ya.ru, которая станет основой для поиска, почтового сервиса и прочих направлений. В данный момент без Новостей и Дзена страница больше напоминает своего конкурента в лице Google (NASDAQ:GOOGL). Старая страница будет переименована в dzen.ru и перейдет под управление VK. На мобильных устройствах под управлением Android будет запущено новое приложения Яндекс с Алисой, а старое приложение изменит название на Яндекс Старт, функционирующее как браузер с выбором стартовой страницы. На iOS в приложении Яндекса ничего не изменится, но не будут доступны Дзен и Новости. Пока сложно сказать, насколько данная схема позволит сохранить трафик Дзена. Выручка рекомендательного сервиса в текущем году может составить около 17 млрд руб. В последние 2 квартала он демонстрировал невысокие темпы роста от 0% до 10% г/г в силу негативной динамики отечественного рекламного рынка. Во 2К MAU составляла около 52 млн, а DAU 18,1 млн чел. В силу особенностей учета выручка Дзена удваивалась в результатах и была включена одновременно в сегменты поиска и прочих инициатив. Сервис имеет положительную EBITDA, как сообщала ранее компания, но конкретных цифр не раскрывалось. Мы полагаем, что маржа EBITDA Дзена не превышала 10%, так что его влияние на группу было не очень значительным.
В обмен на Дзен и Новости Яндекс должен получить сервис доставки продуктов и готовой еды Delivery Club. Проект является лидером доставки готовой еды в России и продолжал опережать по показателям Яндекс Еду. После закрытия сделки положение Яндекса на рынке доставки готовой еды существенно укрепится, а конкурентов практически не будет, за исключением собственных доставок самих сетей. Яндекс намерен сохранить бренд Delivery Club, но переведет курьеров на единую платформу компании. Такая схема похожа на покупку активов российского Uber, когда на рынке осталось два приложения с одним собственником. Ожидаемая нами выручка Delivery Club в этом году составляет около 24 млрд руб. В последнем раскрытом отчетном периоде (1К 2022 г.) выручка увеличилась более чем на 50% г/г, а число заказов на 72% г/г, до 30,2 млн. EBITDA сервиса, как мы полагаем, была отрицательной. После закрытия сделки Яндекс сможет улучшить рентабельность бизнеса и вывести его в плюс, как это уже было с Яндекс Едой. Проект должен быть включен в объединенный сегмент такси и онлайн-торговли холдинга. По оценкам Яндекса рынок доставки готовой еды и продуктов в прошлом году превысил 650 млрд руб. и продолжит расти как минимум на 20% г/г в ближайшие годы.