• ФРС, вероятно, будет непросто избежать еще одного повышения ставки на 75 базисных пунктов в сентябре.
• Руководители центробанка: главным объектом внимания должна оставаться инфляция, а не рецессия.
• Центробанки, включая ФРС, совершили ошибки, и эти ошибки привели к инфляции.
После того, как Федеральная резервная система, в соответствии с ожиданиями, все-таки повысила ключевую процентную ставку на три четверти процентного пункта и отказалась от использования ориентиров, чтобы принимать решения по ставкам в зависимости от ситуации на момент каждого конкретного заседания, на рынках не утихают спекуляции о том, каким же будет следующий шаг центробанка.
На своей пресс-конференции после заседания Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) на прошлой неделе председатель ФРС Джером Пауэлл намекнул, что темпы повышения ставок могут быть замедлены с учетом того, что спрос начинает реагировать на ужесточение денежно-кредитной политики.
Однако недавние макроданные и беспокойство о потребительском спросе среди ведущих ретейлеров, как считают аналитики, означают, что ФРС потребуются убедительные свидетельства замедления экономической активности и инфляции, чтобы избежать еще одного повышения ставки на 75 базисных пунктов на заседании 20–21 сентября.
А данные пока не внушают оптимизма. Министерство торговли в четверг подтвердило, что экономическая активность в США сократилась во втором квартале на 0,9% годовых после снижения на 1,6% в первом квартале. Теперь нам приходится называть два подряд квартала сокращения активности «технической» рецессией, поскольку администрация не хочет использовать сам термин «рецессия».
Это вызвало гнев банковского эксперта Карен Петроу, которая отмечает в своем последнем обзоре:
«Трудно себе представить больший отрыв экономической политики от экономической реальности, чем когда чиновники заверяют американцев в том, что все будет в порядке, хотя домохозяйства с трудоустроенными людьми снижают расходы на товары первой необходимости, еще больше увеличивая свою задолженность, и все чаще слышат о сокращении рабочих часов и даже увольнении».
Еще один известный критик ФРС, экономист Нуриэль Рубини, озвучил на прошлой неделе неутешительный прогноз. «Можно назвать целый ряд причин, по которым нам следует ожидать глубокую рецессию и острый долговой и финансовый кризис», — отметил он в эфире Bloomberg TV.
«Мнение, согласно которому [кризис] будет недолгим и несильным, — это полное заблуждение».
На прошлой неделе поступили свежие разочаровывающие данные в виде индекса цен расходов на личное потребление (PCE), согласно которому цены в июне выросли на 6,8% к июню прошлого года по сравнению с 6,3% в мае. Даже базовый PCE, который руководители ФРС считают более точным индикатором базовой инфляции, поскольку он не учитывает цены на продукты питания и энергоносители, вырос до 4,8% с 4,7% в предыдущем месяце.
Два видных «голубя» в рядах ФРС после заседания FOMC указали на преувеличенность страхов о рецессии, но признали, что темпы инфляции слишком высоки и ФРС должна добиться их снижения.
«Многие столкнулись с затруднениями», — сказал в пятницу глава Федерального резервного банка Атланты Рафаэль Бостик в интервью NPR.
«И по этой причине нам крайне необходимо решить проблему высокой инфляции и вернуть экономику в более стабильное и устойчивое состояние».
Глава ФРБ Миннеаполиса Нил Кашкари отметил, что главным предметом внимания для центробанка остается инфляция, а не рецессия. «Мы сделаем все, что в наших силах, чтобы избежать рецессии, но главной целью для нас является снижение инфляции, и мы предпримем необходимые для этого действия», — сказал Кашкари в комментариях для CBS.
«Мы еще очень далеки от ситуации в экономике, при которой инфляция вернется на уровень 2%. А именно к этому нам необходимо стремиться».
Между тем, на прошлой неделе была опубликована статья How Central Bank Mistakes After 2019 Led to Inflation («Как ошибки центральных банков после 2019 года привели к инфляции»), одним из авторов которой выступил Грэм Уилер, возглавлявший Резервный банк Новой Зеландии в 2012–2017 годы.
Уилер и его соавтор, экономист Брайс Уилкинсион, перечислили эти ошибки: центробанки были слишком уверены в основных установках и моделях денежно-кредитной политики и своей способности контролировать уровень деловой активности и занятость; они упустили из виду ценовую стабильность и взвалили на себя слишком много обязательств, включая противоречивые «двойные мандаты» и внешние политические цели вроде борьбы с изменением климата, которые начали их отвлекать.
ФРС повинна во всех этих ошибках и теперь пытается угнаться за инфляцией. Возможно, она опоздала, и без предсказанной Рубини сильной рецессии уже не обойтись.