- Бумаги Upstart Holdings до недавнего времени были фаворитами инвесторов в «акции роста». Однако в связи с масштабной распродажей, начавшейся в октябре 2021 года на фоне рисков рецессии и связанных с пандемией проблем, инвестиционная привлекательность Upstart оказалась под угрозой.
- С начала года акции просели более чем на 75%, что ставит под сомнение их стоимость.
- Модели инструмента InvestingPro+, а также макроэкономический и корпоративный фон позволяют нам сделать вывод о том, что Upstart торгуется на справедливых отметках.
ФРС повысила ставку на 75 базисных пунктов за одно заседание, чего не делала с 1994 года, и на этом фоне инвесторы вынуждены учитывать вероятность рецессии. Жертвами пессимизма стали компании роста и многие подотрасли.
Если говорить о финтех-новичке Upstart Holdings Inc. (NASDAQ:UPST), то инвесторы не доверяют компании со столь короткой торговой историей (IPO состоялось в конце 2020 года). Недавним свидетельством этого стало более чем 8-процентное падение акций Upstart от 16 июня исключительно на фоне повышения ставки ФРС.
Со своего рекордного максимума от октября прошлого года акции компании рухнули более чем на 90% из-за проблем, связанных с пандемией коронавируса. Однако важно отметить, что, распродажа бумаг не мешала компании последние несколько кварталов улучшать свои финансовые показатели.
На конец сентября 2020 года квартальная выручка составляла 66,8 млн долларов, тогда как к 31 марта 2022 года показатель достиг 311,1 млн долларов; операционная прибыль за этот же период выросла с 11,1 до 34,9 млн долларов. Таким образом, предыдущее ралли хотя бы отчасти поддерживалось операционными успехами компании.
В сегодняшней статье мы оценим инвестиционную привлекательность акций Upstart при помощи инструмента InvestingPro+, а также примем во внимание макроэкономический фон и внутрикорпоративные изменения.
Текущее состояние Upstart
Upstart Holdings, Inc. — это облачная платформа кредитования, созданная на базе технологии искусственного интеллекта (ИИ), которая предоставляет потребительские кредиты, оценивая платежеспособность исходя их ряда нетрадиционных переменных, таких как образование и занятость. Платформа объединяет рынок потребительского кредитования с сетью банков-партнеров компании.
- Рвночная капитализация: $3,24 млрд;
- Текущая стоимость акций и годовой диапазон торгов: $38,23 ($25,43-$401Ю49)
- Коэффициент P/E: 20,5
Примечание: данные указаны по состоянию на 21 июня
Усредненный целевой уровень для акций от 13 опрошенных аналитиков составляет 49,92 доллара, что предполагает наличие потенциала роста на 30,6%. В то же время модели InvestingPro оценивают справедливую стоимость бумаг в 54,25 доллара; эта отметка расположена на 41,9% выше текущей стоимости акций.
Источник: InvestingPro+
InvestingPro+ также оценивает финансовое состояние компании на 2 балла из 5, что соответствует отметке «удовлетворительно».
Источник: InvestingPro+
Кроме того, Upstart Holdings отличается самым высоким коэффициентом P/E в своем сегменте.
Источник: InvestingPro+
Потенциальный отзыв «письма о непринятии мер»
Недавно компания обратилась в Бюро по защите прав потребителей в финансовом секторе (CFPB) с просьбой прекратить действие письма о непринятии мер (защищающего компанию от обвинений в нарушении закона о справедливом кредитовании), намереваясь добавить значительное количество новых переменных в модели андеррайтинга и ценообразования. Что это значит?
Аналитики Wedbush считают, что компания может еще сильнее ужесточить свою политику кредитования. Это приведет к постепенному сокращению оборота и поставит под угрозу планы компании.
Однако есть и положительный момент; компания станет более гибкой и сможет вносить изменения в свою модель в режиме реального времени, не дожидаясь одобрения регулятора.
Растущие убытки по кредитам
В рамках состоявшейся на прошлой неделе конференции руководство Upstart заявило о серьезном росте убытков по кредитам с октября по февраль, отметив при этом, что с февраля показатель остается относительно стабильным. Инфляция в чистом виде не сильно влияет на платежеспособность заемщика, тогда как уровень безработицы отличается сильной корреляцией с убытками кредитора.
Руководство отмечает, что инвесторы ожидают от бумаг большей доходности, а убытки возросли; сочетание этих факторов повышает процентные платежи, снижая как вероятность того, что заемщик возьмет кредит, так и того, что компания его одобрит (учитывая диапазон процентных ставок). Компания также хочет увеличить количество привлеченных клиентов, что может оказать давление на объемы выпускаемых обязательств.
Затраты компании на финансирование высоки и продолжают расти, о чем свидетельствует последняя секьюритизация (которая, по мнению аналитиков Wedbush, может привести к снижению объема выдаваемых кредитов). По мнению экспертов, привлекательность кредитных линий компании снижается, поскольку стоимость кредита выросла на 400 базисных пунктов, в то время как ставки по кредитным картам выросли всего на 75 базисных пунктов. Это делает линии Upstart менее привлекательными для потенциальных заемщиков и приведет к снижению объемов кредитования.
Акции Upstart недостаточно дешевы
Учитывая вышеупомянутые проблемы, с которыми столкнулась компания (включая риски дальнейшего ужесточения условий кредитования, повышенный уровень убытков по кредитам, замедление притока новых клиентов, а также слабое финансовое состояние и высокий коэффициент P/E), мы не рекомендуем покупать акции на данном этапе.
Ситуацию не спасает даже наличие существенного потенциала роста бумаг (на 30,6%, если верить аналитикам, и на 41,9%, если рассматривать модели InvestingPro+). Скорее всего, стоит подождать свежих данных о состоянии компании, которые будут опубликованы в квартальном отчете от 8 августа.
Дисклеймер: на момент написания статьи автор не являлся держателем упомянутых в ней бумаг.
