Напомню, что наш ЦБ уже собирался на внеплановом заседании 26 мая, где опустил ставку с 14% до 11%. Это уже третье подряд снижение ставки на 300 б.п. Что дальше?
ЦБ так активно опускал ставку, потому что в РФ замедлилась инфляция, укрепился рубль и упала деловая активность. Но давайте будет честны. Очередного шага в 300 б.п. мы не ждем.
Посудите сами. Прошло менее 2 недель с того момента, как ЦБ опустил ставку с 14% до 11%. С тех пор ничего в экономических факторах в РФ не поменялось: все тренды те же (инфляция замедляется, крепкий рубль). Если мы теоретически увидим в очередной раз снижение, например, на 300 б.п., возникнет вопрос: «Если вы хотели сразу так сильно опустить ставку, что же вы не сделали это 26 мая?»
Вывод?
Мы ожидаем, что Банк России будет на этом заседании менее решительным, чем на прошлых, и опустит ставку на 100 б. п. с 11% до 10%. В ближайшие месяцы ставку будут корректировать вниз. Инфляция и валютные ограничения это позволяют сделать. А экономика в более низких ставках просто нуждается. И, что очень важно, в этом нуждаются банки.
Так что очень понятно, зачем ЦБ надо было собираться на внеплановом заседании, чтобы эту ставку опускать. Но больше таких резких шагов не ждем. Уже и так 11%. С нашими страновыми рисками и инфляцией это уже относительно близко к оптимальной на данный момент ставке. Но «оптимальная ставка» – это, конечно, очень творческое понятие ;) У каждого свое понимание оптимальности. Тем не менее, дальше шаги ЦБ будут намного более осторожными.
Выглядит разумным, если к концу года ставка будет в районе 9-8%. Если будет еще ниже… Что ж, я пойму, что наш ЦБ стал образцом либерализма. Ну или на него сильно надавили, чего тоже исключать нельзя.