Бегство от риска на опасениях рецессии становится все более явным, в частности, рынки начали закладывать сценарий, что экономика США не сможет осуществить «мягкое приземление» (понижение инфляции при сохранении положительных темпов роста ВВП), которое обещает ФРС по итогам цикла повышения ставки, что выразилось в характерной динамике различных классов активов: цены акций снизились, бонды, как защитные инструменты, выросли в цене, а доллар снизился, так как иностранные инвесторы снизили вложения в американские бумаги.
Эхо вчерашнего обвала на американском рынке (худшее за два года), в ходе которого капитализация S&P 500 сократилась на 4% a NASDAQ — на 5%, отражается в сегодняшних торгах, фьючерсы на S&P 500 пробили 3900, европейские индексы несут убытки в среднем на 2%.
Дальнейшие события, вероятно, будут разворачиваться по классическому сценарию: ФРС на каком-то этапе прогнется, смягчит риторику, что и станет основным сигналом для разворота. Но, учитывая, что большинство чиновников FOMC, включая Пауэлла, используют слово «committed» (привержен) в формулировке своих взглядов на краткосрочное будущее политики, упрашивать придется долго.
В целом амплитуда коррекции подразумевает, что вскоре должно подоспеть обоснование в виде ухудшения корпоративной отчетности компаний, что, в принципе, уже начинает происходить. Например, компания Cisco (NASDAQ:CSCO) с 200-миллиардной капитализацией поделилась вчера «шокирующей» отчетностью, которая по многим показателям не оправдала ожиданий (включая прогноз сокращения выручки при ожиданиях ее роста в четвертом фискальном квартале), что привело к падению цены на 20%, т.е. -40 млрд. долларов от капитализации:
Ситуация с ковидом в Китае остается противоречивой: в то время как Шанхай постепенно освобождается от локдаунов, рост числа новых случаев в Пекине и Тяньцзине указывает на высокий риск новых социальных ограничений в этих городах. В частности, локдаун в Тяньцзине, крупном портовом городе, является главным риском для рынков, так как в таком случае можно будет ожидать усиления перебоев в поставках китайских товаров, что будет иметь негативные последствия для инфляции в странах-импортерах.
Угроза позитивной тенденции в перезапуске китайской экономики отразилась и на котировках нефти: с середины вчерашнего дня стоимости барреля упала на 8.5%.
Снижение нефти и сокращение инвестиционного спроса на доллар позволило EUR/USD отвоевать 1.05. Сегодня ожидается релиз протокола заседания ЕЦБ, который может дополнительно приободрить покупателей, так как, исходя из комментариев чиновников ЕЦБ, приверженность борьбе с инфляцией обретает широкую поддержку в Управляющем совете, что, вероятно, найдет отражение и в опубликованном протоколе.
Денежные рынки ЕС исходят из повышения на 100 б.п. ставки в этом году, соответственно, ЕЦБ должен вскоре начать активно догонять ожидания, в ином случае евро лишится серьезного фактора поддержки.
Тенденция роста спроса на защитные активы пока еще не так явно, но уже прослеживается в золоте. Учитывая, что мы находимся на раннем этапе учета ожиданий рецессии, потенциал роста цен на золото в случае развития ожиданий представляется высоким.
С точки зрения технического анализа, цена на золото с середины апреля находилась в хорошо сформированном медвежьем коридоре, 16 мая появились первые признаки бычьего рынка. Пробой верхней границы коридора. (1835-1840 долларов за унцию) может стать сигналом для покупок:
Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK