По итогам вчерашней торговой сессии:
▪️ S&P 500 снизился на 4,04%
▪️ Dow Jones Industrial Average на 3,57%
▪️ NASDAQ Composite на 4,73%
▪️ Russell 2000 на 3,56%
▪️ При этом индекс доллара вырос на 0,59%, а Treasury Yield 10 Years снизились на 2,76%.
Наиболее резкие падения с 2020 г. Страшно… аж жуть!
Что же произошло? Инвесторы «вдруг» осознали весь масштаб проблем современной экономики?
Этого нельзя исключать. Однако не последнюю роль могли сыграть результаты Target (NYSE:TGT) и Walmart (NYSE:WMT). За последние 5 дней акции компаний упали на 24,6% и 17% соответственно – так инвесторы отреагировали на слабые квартальные результаты гигантов ретейла.
По итогам Q1 2022, выручка Walmart выросла на 3,3%, до $141,6 млрд, а операционная прибыль упала на 23%, до $1,30 на акцию, что значительно ниже прогноза Wall Street в $1,48. Из-за роста издержек, компании не только не удалось оправдать ожиданий рынка, но пришлось понизить прогноз по прибыли с 5-6% eps до 1%.
В случае Target, скорректированная EPS составила $2,19 (-41% г/г) вместо прогнозируемых ранее $3,07. Выручка выросла на 4% (Г/Г) до $25,17 млрд. Операционная прибыль снизилась на 43,3% (Г/Г) до $1,35 млрд. В результате увеличения расходов рентабельность по валовой прибыли сократилась с 30% до 25,7%. Компания прогнозирует дальнейшее снижение рентабельности.
Провальные результаты за 1 квартал оказали давление и на акции других розничных компаний:
- Amazon.com, Inc. (NASDAQ:AMZN) упал на 7,2%,
- Best Buy Co., Inc. (NYSE:BBY) на 10,5%,
- Dollar General Corporation (NYSE:DG) на 11,1%,
- Lowe's Companies, Inc. (NYSE:LOW) на 5,3%,
- Macy’s Inc (NYSE:M) на 10,7%,
- Kohl's Corporation (NYSE:KSS) – на 11%.
Инвесторы опасаются, что инфляция продолжит оказывать понижательное давление на сектор.
Так что же все-таки произошло?
Да, если честно, – пока ничего трагичного. Просто доходы ретейла выросли, а рентабельность – снизилась.
И все же, происходящее – серьезный повод задуматься. Офлайновый бизнес по различным причинам, в т.ч. инфляционного характера, вынужден увеличивать затраты. При этом не в состоянии большинство из них переложить на плечи потребителей, ибо те и так воют из-за безудержного роста цен.
Некоторые аналитики уже начинают говорить о «крахе ретейла». Ну… если это крах, то я – Александр Македонский :)
Вопрос стоит несколько шире. Насколько инфляционные проблемы влияют на рентабельность глобальной экономики? Могут ли они или борьба с ними со стороны регуляторов вызвать реальное падение рентабельности бизнеса?
Вопрос этот – ключик к пересчету аналитиками прогнозов по целому ряду параметров. И соответственно, к изменению рекомендаций инвесторам.
Неужели у нас на носу Великая Катастрофа на рынках?
Думаю, пока нет. Однако… еще не вечер. Отчетности Большого Бизнеса пока в среднем (за 1 кв. 2022 г.) вполне себе приличные. Рынок, тем не менее, упал достаточно сильно, отразив волнения и некую часть негативных ожиданий.
Ждем ли мы немедленного похода на 3200-3600 по S&P 500?
Пока такого убеждения нет. Многое зависит от того, как будут в дальнейшем «жестить» регуляторы и, в первую очередь, ФРС. Хотя не думаю, что у них стоит задача развалить фондовый рынок и привести экономику к реальному коллапсу ;) Ведь после серьезных проблем на рынках идет обвальное падение деловой активности и потребительского спроса.
ФРС пыталась всех убаюкивать тем, что инфляция рассосется сама собой. Ан нет, не рассосалась. Нам, как «вдруг выяснилось», еще долго с ней жить. Тем не менее, на вопрос "готов ли Американский регулятор пожертвовать рынком во имя борьбы с инфляцией?" однозначного ответа нет. Корень ответа кроется еще и в понимании мандата ФРС, а он намного шире, чем просто борьба за ценовую стабильность.
Поддержание нормального экономического роста, а точнее, предотвращение коллапса в экономике, который сразу повлияет на уровень занятости, – тоже весьма существенная задача и один из приоритетных вопросов ФРС.
Есть и другой вопрос. В адекватности и неангажированности ФРС. Но об этом мы с вами поговорим отдельно.