Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл, наконец, признал необходимость «немного ускорить» процедуру ужесточения денежно-кредитной политики. В ходе прошедшего на прошлой неделе мероприятия Международного валютного фонда он заявил, что 3-4 мая регулятор рассмотрит возможность повышения ставки сразу на полпункта.
Более того, Пауэлл подтвердил ожидания участников рынка относительно ускорения всей процедуры ужесточения ДКП. Сейчас аналитики полагают, что к концу года ставка по федеральным фондам будет находиться в диапазоне между 2,75% и 3%, что куда выше мартовской оценки Комитета по операциям на открытом рынке в 1,9%.
Deutsche Bank, в свою очередь, отметил, что сочетание агрессивного повышения ставок и быстрого сворачивания баланса ФРС ввергнет экономику США в рецессию уже в следующем году.
Экономисты Дэвид Фолкертс-Ландау и Питер Хупер полагают, что ключевая ставка достигнет пиковых 3,5% в середине следующего года, а к концу 2023 года ФРС избавится от облигаций (которых набрала на 8,9 триллиона долларов) на сумму в 2 триллиона долларов, что эквивалентно еще трем или четырем раундам повышения ставки на четверть пункта.
Эксперты Deutsche Bank более пессимистичны, чем другие экономисты, но они уверены в том, что их мнение разделят и другие.
В то же время, FOMC, похоже, не готова повысить ставку сразу на 75 базисных пунктов, вопреки предположениям «супер-ястреба» в лице главы ФРБ Сент-Луиса Джеймса Булларда.
Его коллега из ФРБ Кливленда Лоретта Местер на прошлой неделе отринула эту идею в эфире CNBC;
«Мне кажется, что одно чрезмерно агрессивное изменение ставки будет неверным путем. Я бы предпочла более обдуманный и последовательный подход».
Глава ФРБ Чикаго Чарльз Эванс аналогичным образом высказался против любого повышения более чем на полпункта.
Однако менеджеры Osterweis Capital Management не верят в способность ФРС осуществить «мягкую посадку» экономики, а точнее, сдержать инфляцию, при этом избежав рецессии. Проблема, по их мнению, заключается в повышении ставок и отказе от реинвестирования средств, поступающих при экспирации краткосрочных облигаций.
В заметке о перспективах второго квартала, в которой они обвиняют центральный банк в нежелании продавать долгосрочные облигации, эксперты заявили:
«К сожалению, реализация двойного плана количественного ужесточения требует степени гибкости, которой ФРС не может похвастаться».
Чиновники ФРС любят говорить о «нейтральной» ставке, которая не стимулирует и не препятствует экономическому росту. Проблема в том, что никто на самом деле не знает, где именно находится этот «нейтральный» уровень, а высокая инфляция делает его определение более сложным, чем когда-либо.
Многие считают, что определить нейтральную ставку можно только задним числом, поэтому она не особенно полезна в качестве компонента, определяющего направление ДКП.
Раскол в рядах ЕЦБ становится глубже
Тем временем усиливаются разногласия между «ястребами» и «голубями» Европейского центрального банка. Первые хотят ускорить процедуру ужесточения денежно-кредитной политики, тогда как вторые отмечают необходимость дальнейшего стимулирования экономики.
Раскол стал настолько глубоким, что после состоявшегося в начале этого месяца заседания регулятора его глава Кристин Лагард попросила членов совета управляющих воздержаться от критических замечаний.
Лагард, не имевшую ранее опыта в формировании денежно-кредитной политики, можно отнести скорее к «голубям».
Ее имя даже упоминалось в качестве возможного кандидата на пост премьер-министра Франции в правительстве только что переизбранного президента Эммануэля Макрона.
«Ястребы» хотят повысить ставку уже на июльском заседании (как только центральный банк свернет свою программу выкупа облигаций).
Даже центристский вице-председатель ЕЦБ Луис де Гиндос предположил, что июльская встреча станет хорошей возможностью как для прекращения выкупа облигаций, так и для повышения ставки.
Бывший министр экономики Испании считает инфляционные ожидания ключом к определению направления политики.
«Если мы заметим снижение инфляционных ожиданий и вторичных эффектов, это станет ключевым элементом определения будущего денежно-кредитной политики».