Майкл Бьюрри — известный инвестор, ставший одним из героев книги Майкла Льюиса «Большая игра на понижение» (и снятого по ней фильма). Однако он не всегда прав. Да, Бьюрри предсказал обрушение рынка недвижимости и ипотечного кредитования, хорошо на этом заработав. Однако стоит помнить, что он также играл против Tesla (NASDAQ:TSLA), потерпев сокрушительное поражение.
Бьюрри оказался в числе критиков Федеральной резервной системы, обвинив ее в недостаточности усилий по борьбе с инфляцией. В своем твите, опубликованном на прошлой неделе, он пишет:
«ФРС не намерена бороться с инфляцией. Серия последовательных повышений ставки на полпункта нужна для создания запаса прочности в преддверии падения фондового рынка и потребительского спроса. То же самое касается скоропалительного сворачивания QE».
По его словам, ФРС «занимается перезарядкой денежной базуки». Центральный банк предпринимает шаги, которые позволят ему спасти рынок, причем подобная необходимость — лишь вопрос времени. ФРС называет это ограничением масштабов падения фондового рынка.
Известный критик политики ФРС и экономист из Гарварда Ларри Саммерс (ранее возглавлявший министерство финансов) продолжает твердить о том, насколько «иллюзорна» попытка ФРС обеспечить мягкую посадку экономики.
«Я думаю, что шансы на жесткую посадку в течение следующих двух лет, безусловно, превышают 50% и, вполне возможно, составляют два к трем (или даже больше)», — сказал он в подкасте Bloomberg на прошлой неделе. Каким бы ни было влияние высоких процентных ставок на инфляцию, «в конце концов нас ждет довольно жесткая посадка».
ФРС склоняется к более агрессивным мерам?
Индекс потребительских цен за март составил 8,5% г/г, чего не наблюдалось более 40 лет. При этом показатель последовательно рос с январских 7,5% и февральских 7,9%. И все же даже такой ястреб, как глава ФРБ Кливленда Лоретта Местер, считает, что чиновники смогут «и рыбку съесть, и косточкой не подавиться». В ходе прошедшего на прошлой неделе мероприятия Университета Акрон Местер отметила:
«Мы намерены сворачивать стимулирование темпами, необходимыми для обеспечения баланса спроса и ограниченного предложения, с целью взять под контроль инфляцию, поддерживая при этом рост экономической активности и сохраняя здоровье рынка труда».
Вице-председатель ФРС и убежденный «голубь» Лаэль Брейнард столь же оптимистична:
«Экономика США вступает в период повышенной неопределенности, обладая очень сильным рынком труда и существенным экономическим импульсом. И это, я думаю, является хорошей предпосылкой для снижения инфляции при параллельном поддержании экономического восстановления».
Сможет ли экономика сохранить этот импульс перед лицом многократных повышений ключевой ставки — большой вопрос. Инвесторы полагают, что в мае Комитет по операциям на открытом рынке повысит ставку на полпункта, но критики утверждают, что это не остановит рост цен.
«Черные лебеди» в виде российско-украинского конфликта и ужесточения карантина китайскими властями подпитывают инфляцию, еще раз подчеркивая, что ФРС должна была начать действовать раньше и пресечь инфляцию в зародыше (когда она только поднимала голову в начале прошлого года).
В протоколе последнего заседания FOMC говорилось об ограничении темпов сворачивания портфеля облигаций ФРС 95 миллиардами долларов в месяц. В результате потребуется несколько лет, чтобы существенно сократить объем портфеля, разросшегося до 9 триллионов долларов (не говоря уже о том, чтобы приблизиться к докризисному уровню). Однако многие аналитики увидели в этой риторике признаки более «агрессивной» политики ФРС.
Пока председатель ФРС Джером Пауэлл ожидает переназначения на второй срок (а Брейнард ожидает утверждения ее кандидатуры на пост вице-председателя), президент Джо Байден нашел замену выбывшей из гонки Саре Блум Раскин на пост вице-председателя по регулированию.
Майкл Барр, занимавший высшие посты в министерстве финансов при администрации Обамы, считается более «центристским» кандидатом, чем Раскин. Однако, как архитектор закона Додда-Франка от 2010 года, он сыграл важную роль в создании Бюро по финансовой защите потребителей, подвергающееся нападкам консерваторов.
Нежелание Барра требовать от банков шагов в рамках борьбы с изменением климата стоило ему потенциальной должности в Управлении валютного контроля.
Тем не менее, для Сената он является более предпочтительным кандидатом на пост в ФРС, чем Раскин. В результате состав совета управляющих может, наконец, достичь семи человек (если предположить, что две кандидатуры будут одобрены Сенатом).