Британская экономика сталкивается с ядовитой комбинацией из высокой инфляции и ослабления спроса. Вместе с более высокой, чем прогноз, инфляцией за февраль, произошло более сильное замедление роста розничных продаж. Показатель роста общих продаж замедлился с 9.4% до 7% против 7.8% прогноза. Рост розничных продаж, исключая волатильные компоненты (топливо) замедлился до 4.6% (прогноз 5.6%).
Месячные данные показывают, что негативный вклад в показатель годового роста произошел именно в феврале – ожидался небольшой рост, но произошло значительное сокращение.
Пара GBP/USD растеряла рост, сделанный в начале сессии и ушла ниже 1.32, при этом EUR/USD показывает небольшой рост, что позволяет отнести слабую динамику именно к выходу данных по розничным продажам, а не к сильному доллару в интрадей. Разумно полагать, что на этом фоне на рынке будут складываться ожидания, что Банк Англии сделает еще один шаг назад в сокращении стимулов на предстоящем заседании, положительных драйверов у фунта остается немного.
Технический сетап по паре GBP/USD остается медвежьим – среднесрочный канал направлен вниз, 22 марта пара пробила краткосрочный узкий нисходящий канал (1), теперь цена заключена в рамках более широкого медвежьего канала (2). Пара, вероятно, некоторое время будет дрейфовать вблизи 1.32, продажи можно рассматривать, когда цена достигнет верхней границы (1.32200):
PMI ведущих экономик (Великобритания, ЕС, США) в производстве и сфере услуг за февраль оказались выше прогнозов, указывая на сохранение положительного импульса в выпуске. Потребительские данные не столь позитивны. Немного насторожил вчера отчет по заказам на товары длительного пользования в США (преимущественно дорогостоящие товары), который показал, что потребители сократили покупки на 2.2% в феврале при прогнозе в -0.5%.
Европейская валюта остается заложником бессильного ЕЦБ, который не может отвечать на инфляцию повышением ставки, так как лишь только усилит стагфляционные риски для экономики.
Отчет IFO по немецкой экономике не оправдал ожиданий, индикаторы делового климата и ожиданий снизились в марте. С учетом развития ожиданий, что на двух последующих заседаниях ФРС может поднять ставку на 100 б.п. (чего еще никогда не было), риски для евродоллара, на мой взгляд смещены вниз. Сейчас пара, вероятно, завершает коррекцию после отскока от минимума апреля 2020 (1.08) и подходит к удобному уровню для открытия коротких позиций верхней границы среднесрочного тренда:
Аукцион трежерис, защищенных от инфляции, со сроком погашения 10 лет подчеркнул, что опасения по поводу инфляции в США усиливаются, доходность упала до -0.58%, доходность предыдущего аукциона составляла -0.54%.
Торговая напряженность и ответные санкции России остаются сейчас главным риском для европейских экономик, который еще не исчерпал себя в полной мере. Именно асимметрия в торговых взаимосвязях ЕС-России и России-США обуславливает сейчас слабые позиции европейских валют и японской иены против доллара. Следовательно, при развитии деэскалации следует ожидать, что доллар перейдет в оборону.
Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK