Евро провел репетицию

Пара EUR/USD продемонстрировала, как она будет реагировать на мир в Украине.

Глядя на лучший дневной взлет EUR/USD за последние 6 лет, падение нефти и золота, а также самое стремительное ралли европейских фондовых индексов с начала пандемии, можно предположить, что вооруженный конфликт в Украине завершится в одночасье. К сожалению, это не так. Тот факт, что Киев готов обсуждать вопросы нейтралитета в обмен на собственную безопасность, не означает прекращения огня. У Москвы есть и другие требования, выполнять которые ее противник не намерен. Это означает, что победа евро может оказаться пирровой.

Надежды на прекращение военных действий в Украине – не единственная причина успеха «быков» по EUR/USD. Спекулянты в последнее время активно продавали единую европейскую валюту и делали ставки на ее дальнейшее снижение, что вылилось в падение рисков разворота до самого дна за более чем 10-летие. Массовое закрытие шортов на ожиданиях скорого завершения вооруженного конфликта в Украине, опасениях по поводу «ястребиного» сюрприза от ЕЦБ и слухах, что ЕС рассматривает идею нового фискального стимула в виде эмиссии облигаций, стали катализатором ралли основной валютной пары почти до 1,11.

Действительно, после «голубиных» спичей чиновников Управляющего совета, инвесторы посчитали, что ЕЦБ закроет глаза на рекордно высокую инфляцию, чтобы не задушить восстановление экономики еврозоны. Кристин Лагард дала понять, что центробанк готов дольше сохранять масштабные монетарные стимулы, пообещав предпринять все необходимые меры в ответ на украинский кризис.

Главный экономист Филип Лейн пошел еще дальше, заявив, что ЕЦБ следует смириться с CPI выше 2% в течение длительного периода времени, когда регион сталкивается с неблагоприятным шоком предложения. Он добавил, что центробанк может рассмотреть новые инструменты для поддержки европейских финансовых рынков.

Вместе с тем, Commerzbank отмечает, что если бы прогнозы ЕЦБ по инфляции соответствовали показаниям рынка свопов, регулятору пришлось бы повысить ставки уже в марте. Он этого не сделает, однако подать четкий сигнал для сдерживания инфляционных ожиданий может.

Динамика инфляционных ожиданий в еврозоне

Источник: Bloomberg

Deutsche Bank считает, что чуть ли не единственным способом приостановить стремительный рост потребительских цен в еврозоне является вмешательство ЕЦБ в динамику EUR/USD. Чем выше взбираются нефть и газ, тем ниже падает евро, что неблагоприятно отражается на ВВП валютного блока. Согласно анализу JP Morgan, если цены останутся на текущем уровне, экономике еврозоны придется абсорбировать рост стоимости энергоносителей на €550 млрд. Goldman Sachs полагает, что полное прекращение поставок российского газа в Европу вычтет из ВВП валютного блока 2,8 п.п., что обернется третьей рецессией за последние два года.

Увы, но как бы нам всем ни хотелось обратного, вооруженный конфликт в Украине не прекратится в одночасье, а ЕЦБ, вероятнее всего, не станет преподносить «ястребиного» сюрприза. Вкупе с потенциальным разгоном американской инфляции с 7,5% до 7,8%, это подрежет крылья «быкам» по EUR/USD. Неспособность пары закрепиться выше 1,105 – повод для ее продаж.

Дмитрий Демиденко для LiteFinance