Пока сотни тысяч украинцев бегут из страны, спасаясь от российских войск, инвесторы находятся в поисках «тихих гаваней» для своего капитала, одной из которых стали гособлигации США. Сделать подобный вывод можно исходя из падения доходности этих бумаг.
2-процентная доходность по эталонным 10-летним облигациям осталась в прошлом; днем понедельника показатель опустился к 1,89%, продолжив снижаться с уровней прошлой недели.
Западные санкции в отношении России, в том числе беспрецедентное отключение ряда банков от международной платежной системы SWIFT, вынудили Центральный банк России более чем удвоить процентную ставку (доведя ее до 20%) и остановить торги на Московской фондовой бирже.
Когда президент России Владимир Путин приказал перевести РВСН в особый режим несения службы, инвесторы осознали всю серьезность и опасность ситуации.
Вооруженный конфликт в Европе потребует осторожности от чиновников центральных банков
Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл на этой неделе выступит перед Конгрессом с полугодовым обзором денежно-кредитной политики. Скорее всего, ФРС не откажется от намеченного повышения процентных ставок, однако выступление главы регулятора в комитете Палаты представителей от заседания Комитета по операциям на открытом рынке (запланированного на 15-16 марта) отделяют долгие две недели.
Медлительность ФРС в рамках борьбы с инфляцией, похоже, будет иметь еще одно нежелательное последствие. Дело в том, что антироссийские санкции наверняка могут ускорить рост цен и замедлить мировую экономику, при этом влияние самих ответных мер ФРС будет искажено.
Сейчас все выглядит так, будто рынок настроился на стандартное повышение ставки на четверть пункта, но украинские события вносят серьезный фактор неопределенности. Повышение ставки сразу на полпункта, о котором говорили некоторые чиновники на прошлой неделе, сейчас считается маловероятным сценарием, однако предстоящие публикации по занятости и инфляции могут вынудить ФРС пойти на более агрессивные шаги.
Доходность европейского долга также снизилась. При этом доходность эталонных 10-летних облигаций Германии в понедельник снизилась почти на 5 базисных пунктов и завершила торги чуть ниже 0,11%. Европейский центральный банк оказался более осторожен в своем подходе к ужесточению денежно-кредитной политики, и военные действия на его пороге, вероятно, усилят эту осторожность.
Устойчивый экономический рост подогревал рыночные ожидания, но трудно предсказать последствия дестабилизации российского экспорта, особенно на рынках энергоносителей и зерна. Поставки зерна и других экспортных товаров через черноморские порты будут заблокированы на неопределенный срок, в то время как Германия уже приостановила сертификацию «Северного потока-2», а идущий по территории Украины трубопровод оказался под ракетным обстрелом.
Доходность итальянских облигаций, которая выросла в начале февраля и оставалась относительно невосприимчивой к текущему кризису по мере его развития, также упала: доходность 10-летних бумаг, которая еще в феврале составляла почти 2%, в понедельник упала к 1,7%.
Спред доходностей 10-летних облигаций Германии и Италии после роста до 169 базисных пунктов в какой-то момент сократился до 161 б.п.
Президент Украины Владимир Зеленский официально подал заявку на вступление в ЕС по ускоренной процедуре. Президент Еврокомиссии Урсула фон дер Ляйен, заявив, что ЕС готов приветствовать Украину в качестве члена, все же предупредила, что вступление в блок — сложный интеграционный процесс.
Глава ЕЦБ Кристин Лагард столкнулась с той же дилеммой, что и Пауэлл из ФРС, поскольку ей предстоит сдержать инфляцию, одновременно компенсируя дефляционные последствия украинского кризиса и антироссийских санкций.