Острая фаза кризиса (скорее всего, не последняя) в Восточной Европе прошла, и фокус рынка вновь переносится на борьбу центральных банков с инфляцией. Краткосрочные рыночные инфляционные ожидания, которые рассчитываются как спред между доходностями 2-летних трежерис и 2-летней защищенной от инфляции облигацией казначейства, подскочили на 9 б.п. до 3.76%, максимума с 2004 года:
Хотя и рынок оценивает вероятность мартовского повышения ставки сразу на 50 б.п. в 34% (против 20% на прошлой неделе), отдельные чиновники, такие как Буллард и Боумен, намекали, даже во время обострения геополитической напряжённости, что могут голосовать за агрессивный шаг, но в конечном итоге решение будет зависеть от входящих данных. Речь, конечно же, о февральском отчете по инфляции в США, который выйдет 10 марта, а также о NFP, в частности, о компоненте зарплат, который будет опубликован в следующую пятницу.
Доллар, тем не менее, не спешит следовать за динамикой ожиданий по ставке: последнюю неделю индекс доллара колеблется в сужающемся диапазоне вблизи основной трендовой линии:
В случае пробоя линии и снижения ниже 95.50, целью продавцов будет выступать уже локальный минимум 2022 года (95.00). В то же время риск нового всплеска геополитической напряженности, наметившееся усиление ожиданий, что ФРС предпримет агрессивный шаг, слабость рисковых активов на американском рынке смещают риски доллара в пользу нового ралли. Исходя из этих рассуждений, полагая, что украинский кризис в ближайшее время напомнит о себе, лонг по доллару со стопом на 95.50 представляется сейчас более привлекательной сделкой.
РБНЗ повысил ставку на 25 б.п. и дал сигнал, что серия повышений не закончена, и к следующему году ставка может составлять 2.5%, чем заставил нервничать инвесторов. ЦБ Новой Зеландии планирует закончить повышать ставку, когда достигнет 3.35% (против 2.6% на предыдущем заседании), что стало главным сюрпризом для рынков. Доходность австралийских бондов также устремилась вверх, так как сосед Новой Зеландии, по всей видимости, также займет агрессивную позицию на ближайших заседаниях.
Страны австралийского континента, в экспорте которых преобладает сырье, а доля ВВП в экспорте составляет 24-27%, вынуждены задействовать монетарные инструменты, так как инфляция, начиная с 4 квартала, резко ускорилась в обеих странах – до 3.5% в Австралии и до 6% в Новой Зеландии. Главная цель – подавить рост цен, чтобы сдержать негативное влияние инфляции на потребительскую уверенность. С ускорением инфляции динамика потребительской уверенности в Новой Зеландии начала приобретать черты устойчивой негативной тенденции:
Высокие цены на сырье сейчас позволяют относительно безопасно проводить рестриктивную политику, чем и пользуется ЦБ.
Ястребиная позиция ЦБ ускорила рост NZD/USD, после решения пара укрепилась на 0.7%. Технически пара отскочила в начале февраля от уровня 0.65, преодолела сопротивление на 0.66-6.6650, повысив вероятность, что отскок от 0.65 мог являться разворотом:
На очереди тест 0.68, продавцы, вероятно, активизируются на уровне 0.685, где попытки перейти в рост в январе провалились. Восходящий моментум, исходя из значения RSI, пока не исчерпан. В среднесрочной перспективе основным уровнем сопротивления будет выступать пересечение с верхней границей трендовой линией (уровень 0.70). Движение вверх, несомненно, облегчит сигналы или рост ожиданий, что ФРС все-таки изберет более осторожный подход, так как сегодняшнее решение РБНЗ заложило риск дальнейшей дивергенции в политике центральных банков.
Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK