Главные новости
0
Версия без рекламы. Оптимизируйте свою работу с Investing.com. Сэкономьте до 40%. Подробнее

Действия Минфина США и ФРС пока не пошатнули финансовую систему

ru.investing.com/analysis/article-200290104
Действия Минфина США и ФРС пока не пошатнули финансовую систему
От Евгений Халепа   |  28.01.2022 14:06
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили эту статью в Закладки
 

На последнем заседании ФРС прозвучали ястребиные нотки. Пауэлл, при всей его мягкости, звучал на пресс-конференции достаточно жестко. Рынкам это совсем не понравилось, особенно золоту и серебру.
 
На прошлой неделе баланс ФРС без учета консолидации (сведения бухгалтерских счетов) сократился на 7 млрд долларов:

Баланс ФРС
Баланс ФРС

Синяя линия – баланс ФРС от года к году.
Зеленая линия – годовая динамика баланса ценных бумаг, обеспеченных ипотекой.
Красная линия – годовая динамика баланса трежерис.

Баланс ФРС остается стабильным; ближе к лету начнется его сокращение – Пауэлл заявил, что баланс значительно больше, чем должен быть. 
 
Перейдем к показателям абсорбции (поглощения) долларовой ликвидности:

Счет Минфина США
Счет Минфина США

Синяя линия – счет Казначейства США в ФРБ (среднее значение за неделю). На текущей неделе объем средств на счете вырос на 126 млрд долларов. Минфин продолжает цикл наращивания объемов на счете, при том, что плановый объем, которого Минфин намеревался достичь до начала февраля, уже близко.

Красная линия – дневные РЕПО для нерезидентов. На прошлой неделе спрос на доллары со стороны нерезидентов резко сократился – вполне вероятно, что рост спроса на долларовую ликвидность был организован под решение ФРС, а теперь запущен обратный процесс – сокращение спроса на ликвидность.
 
Важные компоненты денежного рынка, отражающие разное состояние долларовой ликвидности, двигались следующим образом: депозиты в коммерческих банках выросли на 7 млрд долларов, а наличность сократилась на 2 млрд долларов: 

Динамика депозитов и наличных денег
Динамика депозитов и наличных денег

Красная линия – показатель наличных денег в обращении; нанесен от года к году. Наблюдается снижение показателя на прошлой неделе – но это результат высокой базы прошлого года, пик которой пришелся как раз на конец января.

Синяя линия – показатель депозитов в финансовой системе США в годовой динамике. По состоянию за последние полгода мы наблюдаем боковую динамику: показатель повторяет динамику прошлого года, несмотря на пик высокой прошлогодней базы.

Дивергенция в динамике рассмотренных выше показателей позволяет доллару удерживать позиции:

Банковский мультипликатор
Банковский мультипликатор

Синяя линия – это соотношение депозитов к наличным деньгам. По сути, если отбросить нюансы, это один из денежных мультипликаторов. И мы видим, что показатель остается выше нуля, но динамика боковая, что как минимум не дает доллару снизиться. Текущий рост доллара — результат риторики ФРС. 
 
Но что еще более важно для оценки денежного рынка США – это рост объема кредитования, который продолжается уже четвертый месяц подряд. На прошлой неделе этот объем вырос на 15 млрд долларов:

Динамика кредитования
Динамика кредитования

Синяя линия – это годовая динамика кредитования. Здесь мы наблюдаем уверенный рост (+10% относительно прошлого года), и рост кредитования также поддерживает доллар, который нанесен красной линией, также в годовой динамике.

Процесс создания денег коммерческими банками идет полным ходом, поэтому ФРС может отойти в сторону.
 
По традиции – перейдем к обзору дифференциалов ставок:

Ставки в США
Ставки в США

Синяя линия – самый главный, на мой взгляд, дифференциал на рынке ставок. Этот показатель, демонстрирующий разницу между ставками по избыточным резервам и рыночными ставками, продолжает оставаться в боковой динамике, сигнализируя о стабильности в финансовой системе США. Пока рынок не закладывает дефицита ликвидности, но уже вполне понятен график перехода к QT. Однако я пока не уверен, что это сразу приведет к дефициту ликвидности, поскольку избыточные резервы коммерческих банков колоссальны.

Красная линия – это ТЕД-спред, отображающий спрос на ликвидность на международном рынке в Лондоне (Libor). Данный показатель на прошлой неделе снизился, что говорит о снижении спроса на доллары на международном рынке — это мы уже увидели по обратным РЕПО для нерезидентов.

Зеленая линия — это разница между доходностью корпоративных 10-летних облигаций и соответствующих трежерис. Ситуация на рынке корпоративного долга на прошлой неделе остается стабильной и даже немного смягчилась после локального негатива неделей ранее.
 
Завершаем обзор взглядом на ожидаемую инфляцию и ее динамику на текущей неделе, а также на ситуацию с S&P 500:

Ожидаемая инфляция
Ожидаемая инфляция


Синяя линия – это ожидаемая инфляция. Мы видим, что на уходящей неделе показатель оставался под давлением, но минимумы декабря не переписаны. 

Красная линия – индекс S&P 500. Здесь мы наблюдаем неплохую корреляцию между показателями, но также и то, что на сегодня фондовый рынок падает, отвязавшись от инфляционных ожиданий.  В декабре была обратная ситуация, которая привела к снижению цен на акции.
 
Вывод

Денежный рынок на начало года выглядит стабильным; ни Минфин, ни ФРС не могут пошатнуть финансовые условия. О чем сигнализируют ставки в финансовой системе США? Они сигнализируют о мягких кредитных условиях, а с учетом роста объемов кредитования можно с уверенностью заявить: финансовые условия благоприятны.

Коррекция на фондовом рынке, на мой взгляд, выглядит локальной и носит в большей степени технический, нежели фундаментальный характер. Более чем уверен: текущая коррекция – дело рук любителей, которых набилось в рынок очень много.

На что стоит обратить внимание, так это на растущий доллар: его укрепление на долгосрочном горизонте окажет поддержку импорту в США, и если принять во внимание, что дефицит торгового баланса на рекордном уровне – что, в свою очередь, оказывает поддержку доллару в виде повышенного спроса на активы США, – то получаем такой вот самоусиливающийся процесс, который может перерасти в рост доллара до 120 и выше по индексу DX.

Действия Минфина США и ФРС пока не пошатнули финансовую систему
 

Интересное

Владимир Соловьев
Укрепление рубля ухудшило рыночный сантимент в отношение экспортеров Владимир Соловьев - 20.05.2022

Российский фондовый рынок сегодня продолжил снижение на фоне фиксации инвесторами своих недельных позиций, а также ввиду значительного укрепления рубля. Индекс МосБиржи опустился к...

Действия Минфина США и ФРС пока не пошатнули финансовую систему

Комментировать

Правила комментирования

Investing.com — это финансовый портал, чья основная цель — предоставление своевременной информации по инструментам и фондовому рынку. Обращаем ваше внимание, что в связи со сложившейся геополитической ситуацией мы просим участников форума воздержаться от комментариев на политическую тематику.

Участвуйте в форуме для взаимодействия с пользователями, делитесь своим мнением и задавайте вопросы другим участникам или авторам. Обратите внимание: во время торговых сессий все комментарии тщательно проверяются модератором, поэтому их публикация занимает определенное время. Комментарии, размещенные в нерабочие часы, могут рассматриваться в течение более длительного времени, чем обычно.

На данный момент к публикации допускаются комментарии, которые касаются экономической тематики, а также фондового рынка. Неуместные комментарии не будут допущены до публикации.

Пожалуйста, используйте стандартный письменный стиль и придерживайтесь наших правил.

Категорически запрещается:

  • Размещение ссылок, рекламы и спам;
  • Ненормативная лексика, а также замена букв символами;
  • Оскорбления в адрес участников форума и авторов;
  • Разжигание межнациональной и расовой розни;
  • Комментарии, состоящие из заглавных букв;
  • Допускаются комментарии только на русском языке;

Размещение комментария на Investing.com автоматически означает Ваше согласие с правилами комментирования и с необходимостью их соблюдения.



Investing.com оставляет за собой право модерировать и удалять комментарии посетителей сайта, нарушающие правила, а при повторном нарушении — блокировать доступ на сайт и запрещать дальнейшую регистрацию на Investing.com.

Ваш комментарий
 
Вы действительно хотите удалить этот график?
 
Опубликовать
Опубликовать также в :
 
Заменить данный график на новый?
1000
В связи с жалобами других пользователей вам временно запрещено добавлять новые комментарии. Ваш статус будет проверен нашим модератором в ближайшее время.
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.
Спасибо, ваш комментарий добавлен и появится на форуме после проверки модератором.
Комментарии (2)
Иван Тупицын
Иван Тупицын 29.01.2022 9:46
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Статистика отличная вещь, в момент улетучиваются многие домыслы
Евгений Халепа
Евгений Халепа 29.01.2022 9:46
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Именно так ;-)
Иван Тупицын
Иван Тупицын 29.01.2022 9:38
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Отличные у вас обзоры 👍
Евгений Халепа
Евгений Халепа 29.01.2022 9:38
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Благодарю
 
Вы действительно хотите удалить этот график?
 
Опубликовать
 
Заменить данный график на новый?
1000
В связи с жалобами других пользователей вам временно запрещено добавлять новые комментарии. Ваш статус будет проверен нашим модератором в ближайшее время.
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.
Добавить график к комментарию
Подтвердить блокировку

Вы уверены, что хотите заблокировать пользователя %USER_NAME%?

После этого вы и %USER_NAME% не сможете видеть комментарии друг друга на Investing.com.

%USER_NAME% добавлен в ваш черный список

Вы только что разблокировали этого участника. Повторно заблокировать этого участника можно только через 48 часов.

Пожаловаться на комментарий

Я считаю, что данный комментарий:

Комментарий отмечен

Спасибо!

Ваша жалоба отправлена модераторам.
Войти через ВКонтакте
Войти через Google
или
Зарегистрироваться
Cпециальное предложение именно для вас!