Главные новости
Получите скидку 40% 0
🔎 См. ProTips для мгновенного определения риска и прибыли акций NVDA Получить СКИДКУ 40%

Золото на случай стагфляции

ru.investing.com/analysis/article-200290017
Золото на случай стагфляции
От Сергей Стаценко   |  27.01.2022 09:48
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили эту статью в Закладки
 
 
XAU/USD
+0,55%
Добавить/Убрать из портфеля
Добавить в список
Добавить позицию

Позиция успешно добавлена:

Введите название портфеля активов
 
US500
+0,03%
Добавить/Убрать из портфеля
Добавить в список
Добавить позицию

Позиция успешно добавлена:

Введите название портфеля активов
 
GSG
-1,42%
Добавить/Убрать из портфеля
Добавить в список
Добавить позицию

Позиция успешно добавлена:

Введите название портфеля активов
 
Gold
+0,74%
Добавить/Убрать из портфеля
Добавить в список
Добавить позицию

Позиция успешно добавлена:

Введите название портфеля активов
 
CL
-2,60%
Добавить/Убрать из портфеля
Добавить в список
Добавить позицию

Позиция успешно добавлена:

Введите название портфеля активов
 
DXY
0,01%
Добавить/Убрать из портфеля
Добавить в список
Добавить позицию

Позиция успешно добавлена:

Введите название портфеля активов
 

Становится более очевидным, что этот год не будет годом акций для глобальных рынков, не говоря уже о России. Начало цикла повышения процентных ставок и максимальная за 40 лет инфляция в США, скорее всего, будут способствовать наступлению стагфляции, чем продолжению экономического роста, который также осложняется непрекращающейся пандемией.

ФРС стоит перед выбором сдерживания инфляции либо поддержки экономического роста, и для каждой из этих целей требуется движение процентной ставки в разных направлениях. С одной стороны, ФРС должна повышать ставку чтобы снизить инфляцию, с другой – не повышать ее слишком быстро и высоко, чтобы не навредить экономике.

Также у ФРС на случай очередной рецессии, если она произойдет в ближайшее время, не остается инструментов для восстановления экономики – баланс банка раздут, возобновлять программы количественного смягчения и снижать ставку нельзя, т.к. инфляция уже на очень высоком уровне.

В итоге, можем увидеть ситуацию 70-х гг., когда слабый экономический рост в крупнейших странах сопровождался высокой инфляцией и безработицей.

Инфляция в США, 1965-1985гг.

Инфляция в США, 1965-1985гг.
Инфляция в США, 1965-1985гг.

Источник: investopedia.com

ВВП США, 1965-1985гг.
ВВП США, 1965-1985гг.
ВВП США, 1965-1985гг.

Источник: investopedia.com

Текущая ситуация с инфляцией отличается от инфляции 70-х гг. тем, что тогда базовая инфляция начала увеличиваться постепенно с 1.2% в 1965 г. до пика 12.4% в 1980 г. В настоящее время наблюдается резкий рост в 2021 г. до 5.5% с уровней около 2%, которые держались с конца 90-х гг.

Инфляция в США, 2012-2021 гг.
Инфляция в США, 2012-2021 гг.
Инфляция в США, 2012-2021 гг.

Источник: tradingeconomics.com

Индекс S&P 500 с максимумов, достигнутых в ноябре 1968 года, во время периода стагфляции 70-х гг. с учетом инфляции снизился на 63% за 14 лет (-7% CAGR), восстановление рынка до уровней 1968 года заняло 24 года:

Индекс S&P 500 с учетом инфляции, 1960-1990 гг.
Индекс S&P 500 с учетом инфляции, 1960-1990 гг.
Индекс S&P 500 с учетом инфляции, 1960-1990 гг.

Источник: macrotrends.net

На графике номинального (без учета инфляции) индекса S&P 500 особого падения не заметно, и создается впечатление, что рынок вырастет всегда. Однако максимальное номинальное падение индекса S&P 500 составило 46% с декабря 1972 по сентябрь 1974.

Индекс S&P 500 без учета инфляции, 1960-1990гг.
Индекс S&P 500 без учета инфляции, 1960-1990гг.
Индекс S&P 500 без учета инфляции, 1960-1990гг.

Источник: macrotrends.net

Золото и нефть за период потерянного десятилетия для акций показали взрывной рост - золото за период с декабря 1970 по февраль 1980 года с учетом инфляции выросло в 9 раз, нефть снижалась до 1973 года, а потом выросла в 5 раз. Росту цен на золото в 70-е гг. также способствовал отказ США от конвертации доллара в золото в 1971 году и последующее падение Бреттон-Вудской системы, война во Вьетнаме, росту нефти — нефтяной кризис 1973 года.

Цены на золото с учетом инфляции, 1965-1990 гг.
Цены на золото с учетом инфляции, 1965-1990 гг.
Цены на золото с учетом инфляции, 1965-1990 гг.

Источник: macrotrends.net

Факты и ожидания

Глава казначейства США Джанет Йеллен надеется, что инфляция с текущих 7% в декабре снизится до 2% в ближайшие месяцы, а участники рынка облигаций, согласно breakeven inflation rate (разность между доходностью номинальных облигаций и облигаций с защитой от инфляции), в течение 5 лет ожидают инфляцию на уровне 2.78%.

5-летняя breakeven inflation rate и инфляция (CPI)

5 year breakeven inflation rate & CPI
5 year breakeven inflation rate & CPI


Видимо, участники рынка ожидают, что инфляция не превысит 2.78% в ближайшие годы, либо по факту публикации статданных по инфляции будут пересматривать свою точку зрения.

Исторически золото росло в периоды отрицательный реальных процентных ставок, что наблюдалось в 70-е гг. и в начале 2000-х, когда в октябре 2002 года реальные ставки ушли в минус.

Реальные процентные ставки в США (синий график) и цены на золото (красный), 1970-2021 гг.
Реальные процентные ставки в США и цены на золото, 1970-2021 гг.
Реальные процентные ставки в США и цены на золото, 1970-2021 гг.

*Реальные процентные ставки = Fed Funds Effective Rate - CPI.

Текущая реальная ставка при текущем значении эффективной ставки ФРС (Fed Funds Effective Rate) 0.07% и инфляции (CPI) 7% составляет почти те же 7% только с минусом, что значительно хуже ситуации на пике падения реальных ставок в 1975 году, когда она составляла минус 5%.

Треугольник

Участники рынка еще не реагируют на данную ситуацию, согласно вышеуказанного графика breakeven inflation rate, либо ожидают снижение инфляции в ближайшее время.

По золоту тем временем сформировался треугольник, позиции в котором накапливаются уже больше года. Данная фигура в большинстве случаев является фигурой продолжения тренда. В случае пробоя верхней границы треугольника на уровне $1860 по фьючерсу и пробое локального максимума на уровне $1870 могут сработать стоп-ордера, после чего можем увидеть рост на величину высоты треугольника, либо на величину предыдущего тренда.

Фьючерс на золото, 2017-2022 гг. (Weekly)

Фьючерс на золото, 2017-2022 гг. (Weekly)
Фьючерс на золото, 2017-2022 гг. (Weekly)


Ближайшая публикация статистики по инфляции за январь выйдет 10 февраля, и в случае значительного превышения фактического значения над ожидаемым в размере 7% может быть движение до указанных уровней.

TIPS, сырье, недвижимость

Другими категориями активов во времена стагфляции могут стать: облигации с защитой от инфляции (TIPS), сырьевые товары и недвижимость. ETF сырьевых товаров (iShares S&P GSCI Commodity-Indexed Trust; NYSE:GSG) с начала года вырос и показывает негативную корреляцию с индексом S&P 500.

ETF на сырьевые товары и индекс S&P 500

ETF на сырьевые товары и индекс S&P 500
ETF на сырьевые товары и индекс S&P 500

Вывод

Считается, что акции являются защитой от инфляции. Данное утверждение, скорее, относится к умеренной инфляции, соразмерной темпам экономического роста. В случае отсутствия экономического роста и высокого уровня инфляции, как показывает история, акции не сохраняют капитал от инфляции.

Полагаю, что даже акции сырьевых компаний не покажут сопоставимой с защитными активами доходности в случае роста либо сохранения высокой инфляции. Растущие издержки производства и капитальные затраты сократят прибыли компаний, не говоря уже об акциях растущих компаний и технологического сектора, переоценка которых вследствие роста процентных ставок и еще более глубокого ухода в минус реальных процентных ставок может привести к сильному падению капитализации.

Никто не знает, что будет с инфляцией, в отличие от прибылей компаний, которые с более-менее определенной степенью уверенности можно предсказать. Для этого и используется принцип диверсификации.

Такие категории активов как золото, облигации с защитой от инфляции (TIPS), сырьевые товары, недвижимость должны быть в портфеле долгосрочного инвестора на случай возможного наступления стагфляции. Можно частично перейти из акций в указанные активы и на ожидании сохранения данной тенденции увеличивать долю защитных активов в портфеле.


Уведомление о рисках/ограничение ответственности
Стоимость финансовых инструментов может расти и снижаться. Различные типы финансовых инструментов обладают различным уровнем риска. Некоторые финансовые инструменты могут привести к полной потере вложенных в них средств. Изложенные в данной статье мнения и суждения не являются индивидуальной инвестиционной рекомендацией по приобретению или продаже указанных ценных бумаг. Перед осуществлением инвестиций инвестор должен оценить свои инвестиционные цели, инвестиционный горизонт и допустимый уровень риска. Автор статьи не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данной статье, и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения.

Золото на случай стагфляции
 

Интересное

Золото на случай стагфляции

Комментировать

Правила дискуссии

Investing.com — это финансовый портал, чья основная цель — предоставление своевременной информации по инструментам и фондовому рынку. Обращаем ваше внимание, что в связи со сложившейся геополитической ситуацией мы просим участников форума воздержаться от комментариев на политическую тематику.

Участвуйте в форуме для взаимодействия с пользователями, делитесь своим мнением и задавайте вопросы другим участникам или авторам. Обратите внимание: во время торговых сессий все комментарии тщательно проверяются модератором, поэтому их публикация занимает определенное время. Комментарии, размещенные в нерабочие часы, могут рассматриваться в течение более длительного времени, чем обычно.

На данный момент к публикации допускаются комментарии, которые касаются экономической тематики, а также фондового рынка. Неуместные комментарии не будут допущены до публикации.

Пожалуйста, используйте стандартный письменный стиль и придерживайтесь наших правил.

Категорически запрещается:

  • Размещение ссылок, рекламы и спам;
  • Ненормативная лексика, а также замена букв символами;
  • Оскорбления в адрес участников форума и авторов;
  • Разжигание межнациональной и расовой розни;
  • Комментарии, состоящие из заглавных букв;
  • Допускаются комментарии только на русском языке;

Размещение комментария на Investing.com автоматически означает Ваше согласие с правилами комментирования и с необходимостью их соблюдения.



Investing.com оставляет за собой право модерировать и удалять комментарии посетителей сайта, нарушающие правила, а при повторном нарушении — блокировать доступ на сайт и запрещать дальнейшую регистрацию на Investing.com.

Ваш комментарий
 
Вы действительно хотите удалить этот график?
 
Опубликовать
Опубликовать также в :
 
Заменить данный график на новый?
1000
В связи с жалобами других пользователей вам временно запрещено добавлять новые комментарии. Ваш статус будет проверен нашим модератором в ближайшее время.
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.
Спасибо, ваш комментарий добавлен и появится на форуме после проверки модератором.
Комментарии (4)
New Zealander
New Zealander 27.01.2022 12:30
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Мда, мрачную картину будущего вы нарисовали, автор
Mz Za
Mz Za 27.01.2022 10:39
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
С таким же успехов может и вниз выйти
Сергей Стаценко
Сергей Стаценко 27.01.2022 10:39
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
может и вниз пойти, но падение, думаю будет ограниченным. здесь вопрос в другом - каким образом ФРС избавится от такой инфляции, не поднимая резко ставку, да так чтобы и экономике не навредить? надеятся, что она сама уйдет после повышения ставки до 1.5% при инфляции 7%? поэтому здесь игра вероятностей, что более вероятно экономический рост при снижении инфляции, или отсутствие эк.роста при высокой инфляции. в последнем случае последствия для рынка акций будут существенными. а золото - на всякий случай при определенном подтверждении движения цены на графике.
Павел Рязанцев
Павел Рязанцев 27.01.2022 10:32
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
не работает золото ... на 1650 вангуют
Nataly Spoky
Nataly Spoky 27.01.2022 10:16
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Спасибо. Отличный анализ. Скорее всего так и будет и как глаза ФРС не закрывай, это они надули пузырик и им его и сдувать.
 
Вы действительно хотите удалить этот график?
 
Опубликовать
 
Заменить данный график на новый?
1000
В связи с жалобами других пользователей вам временно запрещено добавлять новые комментарии. Ваш статус будет проверен нашим модератором в ближайшее время.
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.
Добавить график к комментарию
Подтвердить блокировку

Вы уверены, что хотите заблокировать пользователя %USER_NAME%?

После этого вы и %USER_NAME% не сможете видеть комментарии друг друга на Investing.com.

%USER_NAME% добавлен в ваш черный список

Вы только что разблокировали этого участника. Повторно заблокировать этого участника можно только через 48 часов.

Пожаловаться на комментарий

Я считаю, что данный комментарий:

Комментарий отмечен

Спасибо!

Ваша жалоба отправлена модераторам.
Войти через ВКонтакте
Войти через Google
или
Зарегистрироваться
Cпециальное предложение именно для вас!