Азиатские и европейские рынки в красной зоне в понедельник, развивая пессимизм после снижения американских акций в пятницу. Спрос на ликвидность растет из-за практически повсеместного риск-офф, оказывая умеренную поддержку доллару.
Что интересно, валится доходность 10-летних облигаций, после пика 1.90% на прошлой недели, так как похоже, что рыночные участники закладывают чрезмерную и фактически запоздалую реакцию ФРС на инфляцию, что может привести к замедлению экономики и торможению инфляции в долгосрочной перспективе.
Фактор снижения доходности отрицательно сказывается на долларе. Суверенный долг других развитых экономик также пользуется спросом сегодня, что вкупе со снижением рисковых активов есть сигнал, что прогнозы экономического роста подвергаются сомнению.
В свою очередь, доходность коротких трежерис коррекции поддается, в меньшей степени отражая ожидания, что маневр ФРС будет достаточно агрессивным на предстоящем заседании. Спред между 10-летними и двухлетними облигациями стремительно снижается, что часто выражает собой ожидания перехода в стагнацию или ошибки в политике ЦБ:
Сказывается также на настроениях рынка и эскалация напряженности в ситуации с противостоянием РФ-НАТО. Нефть демонстрирует нехарактерную устойчивость к риск-офф, оставаясь на многолетнем пике благодаря опасениям, что санкционное давление на Россию приведет к дефицитным явлениям на энергетическом рынке. Соответственно, любые признаки деэскалации напряженности может открыть путь вниз, для существенной коррекции, так как фактор риск-офф в таком случае будут компенсировать лишь недопоставки ОПЕК, которые в принципе уже учтены рынком. Рубль — худший в секторе EM валют, и готовится протестировать отметку 79, максимум с 2020 года.
Касательно заседания ФРС, ключевым моментом будет объявленная роль баланса активов в нормализации политики. Если ФРС придаст QT больший вес, прогноз в четыре повышения ставки в этом году может оказаться под угрозой, соответственно последует откат ожиданий, что лишит доллара поддержки.
Данные PMI в сфере услуг и производства ЕС и Великобритании показали, что удар от вспышки Омикрона по экономической активности оказался умеренным, а в сфере услуг снова нарастает ценовое давление. Банк Англии проведет заседание четвертого февраля, и шансы на повышение ставки растут, особенно в свете сигналов об инфляции.
В среду состоится заседание Банка Канады, и следует ожидать повышения ставки на 25 б.п. благодаря прогрессу в занятости и явным признакам, что инфляцию нужно сдерживать. Движение USD/CAD повторно в сторону 1.25 может означать риск пробоя ключевой трендовой линии и перехода к затяжному движению вниз:
Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK