Главные новости
0
Версия без рекламы. Оптимизируйте свою работу с Investing.com. Сэкономьте до 40%. Подробнее

Рынок игр консолидируется: Microsoft против Sony

ru.investing.com/analysis/article-200289891
Рынок игр консолидируется: Microsoft против Sony
От Сергей Пирогов   |  24.01.2022 11:17
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили эту статью в Закладки
 

Microsoft собирается провести крупнейшую сделку в игровой индустрии — купить Activision Blizzard за $68,7 млрд. Сделка затрагивает весь игровой сектор и показывает, что он двигается в сторону консолидации.

В сегодняшней статье мы расскажем:

  • зачем Microsoft понадобился издатель игр;
  • как сделка может повлиять на игроков;
  • причем тут Sony. 

Microsoft покупает Activision Blizzard

Совсем недавно обе компании объявили о том, что Microsoft (NASDAQ:MSFT) купит одного из лидеров в игровой индустрии — Activision Blizzard (NASDAQ:ATVI).

Microsoft готова заплатить за Activision Blizzard $68,7 млрд или $95/акцию. Сделка будет полностью совершена в виде денежных средств. На данный момент сделка одобрена обоими советами директоров и ждёт дальнейшего одобрения акционерами компаний и антимонопольной службы.

Ожидается, что сделка будет завершена в 2023 году.

Игровой рынок консолидируется

2022 год уже на старте стал значимым для игровой индустрии. Если сделка с Microsoft состоится, то это станет самой крупной покупкой в мире геймдева за всю историю.

В начале года также состоялась другая крупная сделка — покупка мобильного разработчика Zynga (NASDAQ:ZNGA) компанией Take-Two Interactive (NASDAQ:TTWO) за более чем 12 млрд долларов.

Для сравнения, в 2021 году самой крупной сделкой в секторе стала покупка мобильного разработчика Glu Mobile крупной игровой компанией Electronic Arts (NASDAQ:EA) за $2,1 млрд.

Прекрасно видно, что рынок идет в сторону активной консолидации. Microsoft является четвертым игроком в игровой индустрии по выручке, а Activision Blizzard — пятым. В топ-3 входят Sony (T:6758), Tencent (HK:0700) (OTC:TCEHY) и Nintendo (OTC:NTDOY).

И Microsoft не просто так потратила свой годовой свободный денежный поток на покупку ATVI.

Microsoft усиливает внутреннее подразделение игр

Ни для кого не секрет, что Microsoft владеет Xbox и всячески борется со своим главным конкурентом — Sony, который владеет PlayStation. Xbox почти вдвое проигрывает конкуренцию PlayStation. По данным ixbt, по состоянию на сентябрь 2021 года Sony продала 12,8 млн консолей против 6,7 млн консолей Xbox.

Xbox пытается активно монетизировать свой сервис подписки на видеоигры Game Pass. Данный сервис предоставляет за фиксированную ежемесячную оплату доступ к каталогу игр Xbox, EA и других издателей, которые захотят выложить игру в сервис.

При этом в сети появились новости о том, что Sony готовится представить расширенную версию PlayStation Plus, который будет работать по схожей схеме с Game Pass.

Game Pass и аналогичные сервисы-подписки выходят в безубыток при достижении большого кол-ва игроков.  Поэтому сделка с Activision Blizzard не просто стратегическая, а имеет характер жизненно важной инвестиции в сегмент Microsoft.

Что получает Microsoft?

В первую очередь, Microsoft нужна большая база пользователей для монетизации Game Pass. Условно, игроков можно разделить на два типа. Первый тип — любители конкретной платформы (ПК, Xbox, PlayStation, мобайл и т.д.). Второй тип — любители конкретной серии игр (Diablo, Minecarft, GTA 5, Dota 2 и т.д.). Сейчас Microsoft целится именно во второй тип игроков. Данному типу безразлично, на чем играть в их любимые серии игр. Если игры будут доступны только через Game Pass — они пойдут туда.

Activision Blizzard как раз предлагает Microsoft огромное кол-во игровых франшиз и большую базу пользователей.

Если сделка состоится, то Microsoft станет второй крупнейшей игровой компанией после Sony. При покупке ATVI Microsoft перейдут все культовые франшизы (Call of Duty, Diablo, WoW) и игровые студии (Activision, Blizzard и King).

В сумме это 400 миллионов активных ежемесячных игроков. Для Microsoft это значительные цифры. По данным на январь 2022 года, кол-во активных подписок Game Pass составляет всего 25 млн. По данным различных аналитиков, точка безубыточности для Game Pass составляет 40-50 млн активных подписок.

Всё большее число культовых игр и игроков на Game Pass создадут сетевой эффект для сторонних студий, которым станет выгоднее продавать игры через Game Pass за счет базы пользователей.

Также Microsoft часто заявлял, что их поезд в создании мобильных игр от них ушел. Они не смогли вовремя поймать тренд, и одним из единственных способов запрыгнуть в последний вагон является покупка крупной игровой студии.

Activision Blizzard решает и эту проблему, так как внутри неё есть популярная студия мобильных игр King. Кстати, именно по этой же причине Take Two купил мобильного разработчика Zynga, так как Take Two так и не смог качественно монетизировать мобильные игры на основе культовых франшиз, например, GTA.

Монетизация покупки Activision Blizzard

Пока нет полной ясности, каким образом Microsoft будет монетизировать Activision Blizzard.

Сейчас Activision Blizzard зарабатывает как за счет продажи коробочных изданий, так и за счет внутриигровых транзакций. На системе подписки у ATVI есть только World of Warcraft. Неизвестно, будет ли Microsoft переводить новые игры ATVI в формат подписки Game Pass.

Также пока не ясно, собирается ли Microsoft закрывать доступ к играм ATVI на других платформах, например, PlayStation. Из истории нам известно, что при покупке Minecraft в 2014 году, Microsoft оставил игру на PlayStation. 

На фоне усиливающейся борьбы между Xbox и PlayStaion логичным шагом для Microsoft будет убрать новые серии игр с PlayStation. В первую очередь это относится к Call of Duty и Diablo IV, которая готовится к выходу в 2023 году или позже.

Этим шагом Microsoft сможет активнее привлекать «второй тип» геймеров, о котором мы писали выше, в свою подписку Game Pass.
С учетом неясности относительно будущих действий Microsoft, мы учитываем сделку с Activision Blizzard standalone, то есть берем финансовые результаты Activision Blizzard, как будто этой сделки нет. В нашем случае это будет самой консервативной оценкой влияния сделки на финансовые результаты компании.

Акционеры Sony не в восторге

Усиление позиций главного конкурента Sony — Microsoft — не может порадовать инвесторов Sony, у которого игры — солидная часть бизнеса. До сделки Microsoft и ATVI Sony могла не бояться за своё игровое направление. Любовь пользователей способствовала тому, чтобы начать активно развивать собственную подписку — PlayStation Plus. Однако Activision Blizzard — крупный поставщик игр в том числе и на PlayStation. Теперь инвесторы боятся, что Microsoft за счет собственных студий (после сделки их будет больше 30) сможет ограничить выход игр на PlayStation.

После новости о сделке акции Sony упали на 15%.

Оценка компаний с учетом сделки

Microsoft значительно усилит своё подразделение игр, но, по нашей оценке, это не приведет к значительному росту целевой цены. На акции Microsoft в краткосрочной перспективе больше влияют индексные движения и подготовка инвесторов к предстоящему поднятию ставки.

Sony даже с учетом падения пока не вышла на привлекательный ценовой уровень для долгосрочной покупки. При этом на горизонте нескольких лет образуется существенная неопределенность относительно политики Microsoft, которая через Activision Blizzard может негативно повлиять на аудиторию PlayStation.

Что делать с акциями Activision Blizzard?

Так как сделка отложена во времени и полностью финансируется за счет денежных средств (конвертации акций ATVI в акции MSFT не будет), то рынок будет постоянно закладывать дисконт за ожидание и другие риски. Если удерживать акции до завершения сделки (середина 2023 года), то вы гарантированно получите $95/акцию, что даст +15% за 1,5 года от текущих цен.

Мы рекомендуем выходить из акций ATVI при цене от $87, что даст справедливый дисконт за ожидание. Это рекомендация для консервативных инвесторов.

В ином случае всегда можно выйти по текущим и переложиться в действующие инвестидеи с бОльшим апсайдом. 

Статья написана в соавторстве с аналитиком Дмитрием Новичковым

Рынок игр консолидируется: Microsoft против Sony
 

Интересное

Рынок игр консолидируется: Microsoft против Sony

Комментировать

Правила комментирования

Investing.com — это финансовый портал, чья основная цель — предоставление своевременной информации по инструментам и фондовому рынку. Обращаем ваше внимание, что в связи со сложившейся геополитической ситуацией мы просим участников форума воздержаться от комментариев на политическую тематику.

Участвуйте в форуме для взаимодействия с пользователями, делитесь своим мнением и задавайте вопросы другим участникам или авторам. Обратите внимание: во время торговых сессий все комментарии тщательно проверяются модератором, поэтому их публикация занимает определенное время. Комментарии, размещенные в нерабочие часы, могут рассматриваться в течение более длительного времени, чем обычно.

На данный момент к публикации допускаются комментарии, которые касаются экономической тематики, а также фондового рынка. Неуместные комментарии не будут допущены до публикации.

Пожалуйста, используйте стандартный письменный стиль и придерживайтесь наших правил.

Категорически запрещается:

  • Размещение ссылок, рекламы и спам;
  • Ненормативная лексика, а также замена букв символами;
  • Оскорбления в адрес участников форума и авторов;
  • Разжигание межнациональной и расовой розни;
  • Комментарии, состоящие из заглавных букв;
  • Допускаются комментарии только на русском языке;

Размещение комментария на Investing.com автоматически означает Ваше согласие с правилами комментирования и с необходимостью их соблюдения.



Investing.com оставляет за собой право модерировать и удалять комментарии посетителей сайта, нарушающие правила, а при повторном нарушении — блокировать доступ на сайт и запрещать дальнейшую регистрацию на Investing.com.

Ваш комментарий
 
Вы действительно хотите удалить этот график?
 
Опубликовать
Опубликовать также в :
 
Заменить данный график на новый?
1000
В связи с жалобами других пользователей вам временно запрещено добавлять новые комментарии. Ваш статус будет проверен нашим модератором в ближайшее время.
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.
Спасибо, ваш комментарий добавлен и появится на форуме после проверки модератором.
 
Вы действительно хотите удалить этот график?
 
Опубликовать
 
Заменить данный график на новый?
1000
В связи с жалобами других пользователей вам временно запрещено добавлять новые комментарии. Ваш статус будет проверен нашим модератором в ближайшее время.
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.
Добавить график к комментарию
Подтвердить блокировку

Вы уверены, что хотите заблокировать пользователя %USER_NAME%?

После этого вы и %USER_NAME% не сможете видеть комментарии друг друга на Investing.com.

%USER_NAME% добавлен в ваш черный список

Вы только что разблокировали этого участника. Повторно заблокировать этого участника можно только через 48 часов.

Пожаловаться на комментарий

Я считаю, что данный комментарий:

Комментарий отмечен

Спасибо!

Ваша жалоба отправлена модераторам.
Войти через ВКонтакте
Войти через Google
или
Зарегистрироваться
Cпециальное предложение именно для вас!