Специально для Investing.com.
Фондовый рынок резко просел в ответ на скачок доходности гособлигаций. При этом есть все основания ожидать дальнейшего роста доходности госдолга, особенно на ближнем конце кривой, что со временем приведет к откату перекупленных акций и нормализации коэффициентов P/E как отдельных компаний, так и целых секторов.
И хотя может показаться, что некоторые акции являются относительно выгодным вложением на текущих отметках, некоторым из них предстоит еще долгий путь к докризисным уровням (особенно если ФРС окажется настолько привержена ужесточению денежно-кредитной политики, как заявляет).
Технологический сектор
Коэффициент P/E индекса S&P Information Technology, например, еще в феврале 2020 года составлял 23,1, а сейчас он равняется 25,5. Таким образом, даже 10-процентное снижение с пика от 27 декабря 2021 года не сделало индекс дешевым, поскольку откат коэффициента P/E к докризисным уровням требует снижения стоимости еще 9,5%. При этом не стоит забывать о том, что многие считают «доковидный» пик P/E слишклм высоким, ведь до ралли октября 2019-февраля 2020 года коэффициент никогда не превышал 20.
Даже бумаги таких компаний, как NVIDIA (NASDAQ:NVDA), которая уже просела более чем на 20%, могут опуститься еще ниже по мере роста доходности и повторной коррекции коэффициентов P/E. Имейте в виду, что в феврале 2020 года эти акции торговались чуть ниже 80 долларов, а сейчас стоят примерно 250 долларов за штуку.
Да, за последние 2 года компания сильно нарастила прибыль за счет лидирующих позиций в сегменте графических процессоров и продуктов для центров обработки данных. Тем не менее, параллельно с этим форвардный коэффициент P/E подскочил до пиковых 67. И хотя показатель снизился до 48,9, он все еще значительно выше уровня февраля 2020 года в 37,7. Откат к этому значению потребовал бы снижения стоимости акций до 196 долларов.
Ходят споры о том, какой коэффициент P/E является «нормальным», и в какой степени рост компании за последние два года является реальным. Однако логично предположить, что в случае, если ралли отчасти объяснялось низкой доходностью облигаций, то ее повышение приведет к откату бумаг.
Zoom
Даже акции Zoom Video (NASDAQ:ZM), которые за последние два года пережили резкий взлет и последующее 70-процентное падение, не выглядят дешевыми, учитывая прогнозы в отношении темпов роста финансовых показателей компании.
В настоящее время аналитики полагают, что в 2023 финансовом году прибыль упадет на 10,2% до 4,37 доллара на акцию, а в 2024 году вырастет всего на 8,3%. Сейчас компания готовится к завершению 2022 финансового года и, по прогнозам, заработала 4,87 доллара. Таким образом, на ближайшие два года Zoom может оказаться в состоянии стагнации, тогда как P/E составляет 36,7. На этом фоне акции нельзя назвать привлекательными.
Таким образом, даже сильная распродажа не сделала многие акции дешевыми или привлекательными для инвесторов. Если выяснится, что будущие темпы роста прибыли уже учтены в котировках, а сами компании пожертвовали темпами роста, то их акции, возможно, ждет дальнейшее падение (особенно в случае роста доходности госдолга).