Ритейлер представит свои операционные результаты за 4К 2021 г. в понедельник 24 января. Ранее мы предполагали, что динамика роста в конце года окажется лучше, чем в 3К, когда на результаты влиял сразу ряд негативных факторов. Тем не менее, антиковидные ограничения, которые вводились по стране начиная с ноября, как нам кажется, не дали этому прогнозу сбыться. Сложной остается ситуация на рынках Казахстана и Белоруссии, что оказывает дополнительное давление на показатели Fix Price (MCX:FIXPDR). Мы полагаем, что рост выручки и LFL-продаж по итогам последнего квартала года мог оказаться ниже, чем в 3К. Ситуация в начале текущего года пока также остается противоречивой. Риски, связанные с COVID-19 в России, нарастают из-за прихода нового штамма, а инфляция и логистические затраты остаются на высоком уровне. Протесты в Казахстане негативно отразились и на магазинах Fix Price в этой стране. Наша текущая рекомендация для акций Fix Price — «Покупать» с целевой ценой 819 руб. за бумагу.
Согласно нашим расчетам, выручка Fix Price в 4К выросла на 16% г/г до 67,4 млрд руб., включая рост розничных продаж на 16,7%. Рост продаж отражает расширение торговой площади и динамику сопоставимых продаж. Мы полагаем, что компания выполнила свой прогноз по открытию 730 торговых точек в 2021 г. и в 4К торговая площадь выросла на 18,5% г/г. Всего, как мы ожидаем, ритейлер открыл за период около 125 собственных магазинов и порядка 20 магазинов по франшизе. Рост LFL-продаж, как нам кажется, был ниже, чем в 3К и мог составить около 3-4% против более чем 11% в первой половине года. Таким образом рост сопоставимых продаж по итогам года окажется меньше 10%.
Мы видим несколько причин для подобного замедления. В ноябре, на время нерабочих дней, порядка 300 магазинов Fix Price в разных регионах оказались закрыты из-за местных ограничений и работали только на доставку. С введением QR-кодов для доступа в торговые центры упал трафик в ряде магазинов компании, а в единичных случаях местные власти просили ограничить продажу ассортимента не относящегося к товарам первой необходимости. Значительное количество магазинов в Казахстане и Белоруссии попали в базу расчета LFL только в 4К, что увеличило их негативное влияние на общие итоги. В 3К магазины в этих странах отняли около 1% роста LFL-продаж, а в 4К эффект мог достигнуть 2%. Как сообщали ранее в компании, на территории Казахстана продолжали действовать достаточно серьезные ограничения в связи с пандемией, а в Белоруссии высокая инфляция и нестабильность экономики подорвали потребительскую уверенность. Высокая инфляция и низкая платежеспособность населения снижает продажи товаров с высокой эластичностью, к которым можно отнести заметную часть ассортимента Fix Price.
Мы полагаем, что основную часть увеличения LFL-продаж обеспечил рост среднего чека, в то время как трафик мог быть отрицательным. Продолжается расширение ценовых категорий 249 и 299 руб. и увеличение их доли в выручке. В ноябре компания ввела новые категории 59 и 79 руб., которые к текущему моменту уже почти вытеснили прежние категории 50 и 77 руб. Мы считаем, что доля продуктов питания в продажах остается достаточно высокой на уровне 28-30%.
В день выхода результатов менеджмент ритейлера проведет конференц-звонок. Он назначен на 15:00 по московскому времени. Мы ожидаем, что руководство Fix Price сможет подробнее рассказать о трендах начала года, а также предоставит информацию относительно того, как компания противодействует негативным явлениям.