Главные новости
0
Версия без рекламы. Оптимизируйте свою работу с Investing.com. Сэкономьте до 40%. Подробнее

Компании снижают гайденсы: турбулентность на радаре

ru.investing.com/analysis/article-200289643
Компании снижают гайденсы: турбулентность на радаре
От Сергей Пирогов   |  17.01.2022 12:37
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили эту статью в Закладки
 

Время неумолимо несется вперед, и на дворе уже середина января 2022 года, а это значит, что начался сезон отчетностей в США. Мы решили не изменять начатой традиции и разобраться, что ожидать от сезона отчетности сейчас и как будет реагировать фондовый рынок на снижение ожиданий менеджмента в условиях сворачивания процедуры экстренного стимулирования, замедления экономики, а также роста ставок по 10-летним облигациям.

Из статьи вы узнаете о том, что:

  • объем негативных гайденсов превысил число позитивных ожиданий;
  • изъятие ликвидности идеально совпало с замедлением результатов;
  • можно подготовиться к турбулентности путем диверсификации.

Объем негативных гайденсов превысил число позитивных ожиданий

Согласно данным аналитического агентства FactSet, компании осторожно отнеслись к публикациям ожиданий на 4 кв. 2021 года, и только 93 холдинга, входящих в индекс S&P 500, против среднего уровня в 100 компаний дали свой прогноз относительно будущего роста.

Что примечательно, объем негативных прогнозов компаний превысил число позитивных ожиданий менеджмента впервые со 2 кв. 2020 года на фоне ускорения инфляции издержек и замедления экономики. Обычно компании исторически занижали свои ожидания по будущему темпу роста, а также не было видимой корреляции динамики индекса широкого рынка и роста негативных ожиданий. Однако сейчас это важно.

Рис. 1. Источник: FactSet
Рис. 1. Источник: FactSet

Почему стоит обратить на это внимание? Это связано с тем, что в числе лидеров по снижению ожиданий менеджмента выступают отрасль-бенефициар распространения ограничений — IT-сектор, а также промышленность. Это свидетельствует о первых признаках замедления как сервисной, так и промышленной экономики.

В свою очередь, лидером по снижению негативных гайденсов стал сектор здравоохранения. С приходом COVID-19 люди перестали проходить регулярные чек-апы и следить за своим здоровьем. С уходом карантинных ограничений возвращается спрос на плановые медицинские услуги, например услуги стоматологов, хирургов и так далее. 

Рис. 2. Источник: FactSet
Рис. 2. Источник: FactSet

Идеальное совпадение — уход бурного роста

Замедление темпа роста финансовых результатов технологических компаний идеально совпало с изъятием ликвидности с рынка и возможным ранним повышением ставки Федерального резерва уже в марте из-за рекордно высокой инфляции в США за последние несколько декад. Это все наталкивает на мысль, что зарабатывать станет сложнее. Но почему? 

Это связано с тем, что основной рост S&P 500 в 2021 году был обязан IT c высокой капитализацией в лице Meta (NASDAQ:FB), Microsoft (NASDAQ:MSFT), Google (NASDAQ:GOOGL), а также компаниям Apple (NASDAQ:AAPL) и Tesla (NASDAQ:TSLA) (около 20% от индекса). За 2021 год индекс S&P 500 вырос на 28,8%, однако без подсчета компаний выше с учетом их веса в индексе рост составил 20,2% за год.

Рис. 3. Источник: Invest Heroes
Рис. 3. Источник: Invest Heroes

Вслед за ростом котировок раздулся и мультипликатор EV/EBITDA для компаний крупной капитализации в секторе информационных технологий в 2021, оказавшись в 2 раза выше 2020 года и практически в 5 раз выше среднего за 10 лет. Так же показали себя акции средней и малой капитализации. В свою очередь, рост ставок федерального резерва будет давить на акции с высокими мультипликаторами.

Мы думаем, что в таких непростых условиях в наиболее выгодном положении находятся те техи-лидеры отрасли, которые не только генерируют положительный денежный поток, но и наращивают его быстрыми темпами, также имея высокую EBITDA. Тем более недавняя коррекция дала возможность зайти в привлекательные качественные истории.

Пример от обратного — акции Amazon (NASDAQ:AMZN) за 2021 год выросли всего на 4,6%. Ставка тоже выросла по 10-летним облигациям, а свободный денежный поток только снизился из-за высоких инвестиций в бизнес и низкой операционной маржи ритейл-бизнеса, что привело к снижению оценки.

Также мы считаем, что нужно избегать убыточных историй, оценка которых строится на далекой перспективе и с ростом ставки будет расти требуемая доходность, что сильно уменьшит апсайд бумаги.

Рис. 4. Источник: Goldman Sachs Investment research
Рис. 4. Источник: Goldman Sachs Investment research

В связи с этим, по данным FactSet, аналитики ожидают рост индекса широкого рынка всего на 12,5% в 2022 году, а технологического сектора на 14,5%. В лидерах консенсус-оценок сейчас находится сектор телекоммуникаций (ожидания по росту на ~23%), но это больше связано с тем, что его обходили стороной весь 2021 год. Возможно, скоро придет его время ввиду защитных свойств сектора.

Например, в начале 2022 года телекоммуникационные компании выросли более чем на 10%. Кстати, тут мы тоже разобрали несколько компаний. Сектор энергетики, несмотря на бурный рост в 2021 году, все также торгуется с дисконтом к своему историческому среднему за 5 и 10 лет. 

Рис. 5. Источник: FactSet
Рис. 5. Источник: FactSet

К сложностям нужно готовиться правильно 

К любой турбулентной ситуации на рынке можно подготовиться через диверсификацию своего портфеля. Напомним, что риск портфеля — это сумма систематического и несистематического рисков. Инвестор в силах контролировать именно несистематический риск через диверсификацию активов по типу отрасли, а внутри портфеля по классу активов и по странам. 

Рис. 6. Источник: Seeking Alpha
Рис. 6. Источник: Seeking Alpha

Также нужно выбирать активы с нулевой или отрицательной корреляцией между собой.

Рис. 7. Источник: Investing, расчет Invest Heroes
Рис. 7. Источник: Investing, расчет Invest Heroes

Рис. 8. Источник: Investing, расчет Invest Heroes
Рис. 8. Источник: Investing, расчет Invest Heroes


Вывод

На фондовом рынке США наступает важное время, когда объем негативных прогнозов превысил впервые уровень положительных ожиданий со 2 кв. 2020 года. Основной причиной стало понижение ожиданий финансовых результатов технологических компаний, а именно они были ответственны за рост индекса широкого рынка в 2021 году. Мы считаем, что в условиях оттока ликвидности и повышения ставок инвестору нужно высоко диверсифицировать портфель качественными фишками во избежание излишней волатильности портфеля. 

Статья написана в соавторстве с аналитиком Андреем Кураповым

Компании снижают гайденсы: турбулентность на радаре
 

Интересное

Владимир Соловьев
Укрепление рубля ухудшило рыночный сантимент в отношение экспортеров Владимир Соловьев - 20.05.2022

Российский фондовый рынок сегодня продолжил снижение на фоне фиксации инвесторами своих недельных позиций, а также ввиду значительного укрепления рубля. Индекс МосБиржи опустился к...

Компании снижают гайденсы: турбулентность на радаре

Комментировать

Правила комментирования

Investing.com — это финансовый портал, чья основная цель — предоставление своевременной информации по инструментам и фондовому рынку. Обращаем ваше внимание, что в связи со сложившейся геополитической ситуацией мы просим участников форума воздержаться от комментариев на политическую тематику.

Участвуйте в форуме для взаимодействия с пользователями, делитесь своим мнением и задавайте вопросы другим участникам или авторам. Обратите внимание: во время торговых сессий все комментарии тщательно проверяются модератором, поэтому их публикация занимает определенное время. Комментарии, размещенные в нерабочие часы, могут рассматриваться в течение более длительного времени, чем обычно.

На данный момент к публикации допускаются комментарии, которые касаются экономической тематики, а также фондового рынка. Неуместные комментарии не будут допущены до публикации.

Пожалуйста, используйте стандартный письменный стиль и придерживайтесь наших правил.

Категорически запрещается:

  • Размещение ссылок, рекламы и спам;
  • Ненормативная лексика, а также замена букв символами;
  • Оскорбления в адрес участников форума и авторов;
  • Разжигание межнациональной и расовой розни;
  • Комментарии, состоящие из заглавных букв;
  • Допускаются комментарии только на русском языке;

Размещение комментария на Investing.com автоматически означает Ваше согласие с правилами комментирования и с необходимостью их соблюдения.



Investing.com оставляет за собой право модерировать и удалять комментарии посетителей сайта, нарушающие правила, а при повторном нарушении — блокировать доступ на сайт и запрещать дальнейшую регистрацию на Investing.com.

Ваш комментарий
 
Вы действительно хотите удалить этот график?
 
Опубликовать
Опубликовать также в :
 
Заменить данный график на новый?
1000
В связи с жалобами других пользователей вам временно запрещено добавлять новые комментарии. Ваш статус будет проверен нашим модератором в ближайшее время.
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.
Спасибо, ваш комментарий добавлен и появится на форуме после проверки модератором.
Комментарии (2)
ЮРА Юрьев
ЮРА Юрьев 17.01.2022 16:23
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Что такое гайданс?
Anton Krasnozhen
Anton Krasnozhen 17.01.2022 16:23
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Александр Ткаченко
Александр Ткаченко 17.01.2022 13:06
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Благодарю,Сергей,за Качество... желательно добавить количество,- более подробно и поимённо.
 
Вы действительно хотите удалить этот график?
 
Опубликовать
 
Заменить данный график на новый?
1000
В связи с жалобами других пользователей вам временно запрещено добавлять новые комментарии. Ваш статус будет проверен нашим модератором в ближайшее время.
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.
Добавить график к комментарию
Подтвердить блокировку

Вы уверены, что хотите заблокировать пользователя %USER_NAME%?

После этого вы и %USER_NAME% не сможете видеть комментарии друг друга на Investing.com.

%USER_NAME% добавлен в ваш черный список

Вы только что разблокировали этого участника. Повторно заблокировать этого участника можно только через 48 часов.

Пожаловаться на комментарий

Я считаю, что данный комментарий:

Комментарий отмечен

Спасибо!

Ваша жалоба отправлена модераторам.
Войти через ВКонтакте
Войти через Google
или
Зарегистрироваться
Cпециальное предложение именно для вас!