Главные новости
0
Версия без рекламы. Оптимизируйте свою работу с Investing.com. Сэкономьте до 40%. Подробнее

Нефть по $100 за баррель уже в 2022 году — вполне реальная перспектива

ru.investing.com/analysis/article-200289501
Нефть по $100 за баррель уже в 2022 году — вполне реальная перспектива
От Росс Хендрикс   |  13.01.2022 12:51
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили эту статью в Закладки
 
  • Избыток нефти, вызванный вспышками COVID-19, был ликвидирован, и мировые запасы сырья упали к нижней границе нормального диапазона.
  • Предложение растет слабо, в основном из-за нехватки финансирования операций не только в США, но и во всем мире.
  • Согласно прогнозам, в 2022 году спрос на нефть достигнет рекордных максимумов, что закладывает основу для скачка нефтяных котировок к 100 долларам за баррель.
  • Энергетический сектор сейчас выглядит очень привлекательно в глазах «стоимостных» инвесторов, а также предлагает защиту от инфляции.

Сложившаяся на фондовом рынке обстановка выглядит довольно странно: коэффициенты P/E акций приблизились к рекордным максимумам, в то время как сами бумаги (например, объединенные в индексе S&P 500)) предлагают низкую или даже отрицательную долгосрочную отдачу.

Ожидаемая 10-летняя отдача от SPX
Ожидаемая 10-летняя отдача от SPX

А тем временем инфляция достигла 40-летнего максимума, а значит, наличность на балансах очень быстро теряет покупательную способность. Энергетический сектор — последний «оплот» стоимостных инвесторов на переоцененном и опасном фондовом рынке, который также обеспечивает защиту от инфляции.

Это направление становится еще более привлекательным, если вы верите в перспективы роста цен на нефть и газ.

Ориентируемся на стоимостные активы

Двузначные показатели роста свободного денежного потока можно найти как среди американских компаний, которые занимаются разведкой и бурением, так и среди нефтеперерабатывающих предприятий и даже операторов инфраструктуры. На приведенной ниже диаграмме показаны масштабы расхождения в оценках сектора разведки и добычи с S&P 500 в целом.

E&P Valuations vs Broader Markets
E&P Valuations vs Broader Markets

Наглядный пример: оператор труборпровода Enterprise Products Partners (NYSE:EPD), скорее всего, даже при реализации консервативного сценария предложит инвесторам 15-процентную отдачу, при этом благоприятный сценарий поднимет это значение до 20–30% годовых. В основном эти ожидания основаны на растущих выплатах акционерам.

На прошлой неделе руководство Enterprise объявило о наращивании квартальных дивидендов на 3,3%. Теперь компания будет выплачивать инвесторам 1,86 доллара в год, а учитывая, что показатель растет уже 24 года, нет оснований ожидать прекращения этой тенденции. Руководство также воспользовалось заниженной стоимостью акций и выкупило простых бумаг на 125 миллионов долларов.

Короче говоря, «бычья» картина сохраняется, и рынок начинает это замечать: только за последние две недели акции EPD выросли на 10%.

В долгосрочной перспективе Enterprise останется моим фаворитом в энергетическом секторе; я буду хорошо спать по ночам, зная, что ее акции находятся в моем портфеле. Независимо от того, куда направятся цены на нефть или газ, это предприятие, скорее всего, продолжит наращивать денежные потоки и выплаты акционерам.

Но вот в чем дело…

Если нефть подорожает до 100 долларов за баррель, вы можете добиться куда большего, чем просто «хорошо спать по ночам». В этом сценарии компании, напрямую зависящие от цен на энергоносители, способны предложить гораздо больший потенциал роста. Я говорю о секторе разведки и добычи.

Сейчас вы можете найти «голубые фишки» с очень привлекательной динамикой денежных потоков, которые не изменятся даже в случае бокового или нисходящего движения нефтяных котировок. Эти компании также являются главными бенефициарами растущих цен на нефть, предлагая инвесторам отличную защиту от инфляции.

Нефть способна достичь отметки в $100

Начнем с запасов: глобальный избыток сырья, возникший после вспышки COVID-19, официально ликвидирован. Сейчас глобальные запасы нефти находятся у нижней границы исторического диапазона. Агентство энергетической информации США (EIA), например, прогнозирует, что глобальные запасы останутся низкими на протяжении всего 2022 года.

Запасы нефти и жидких углеводородов стран ОЭСР
Запасы нефти и жидких углеводородов стран ОЭСР

Примечательно, что этот прогноз был опубликован в начале декабря, и тогда EIA предположило, что потенциальный спрос может снизиться из-за штамма «омикрон»:

«Потенциальные последствия распространения этого штамма (омикрон) неясны, что вносит негативные риски в прогноз мирового потребления нефти.»

Обладая новыми данными за целый месяц, мы теперь знаем, что «омикрон» не смог существенно повлиять на мировой спрос. При этом у появления новой разновидности вируса есть и плюсы.

Сразу оговорюсь: я не вирусолог. Так что отнеситесь к моим предположениям со здоровой долей скептицизма. Однако эта гипотеза кажется все более правдоподобной…

Появление «омикрона» может стать началом конца пандемии

Вирусные пандемии нередко заканчиваются доминированием более легкой формы заболевания. В частности, такой штамм должен отличаться повышенной трансмиссивностью и легким протеканием болезни. И предварительные данные указывают на то, что «омикрон» может соответствовать этим требованиям.

Во-первых, новый штамм легко передается и уже стал доминирующим штаммом во многих регионах; в США, например, на его долю приходится более 95% новых случаев заболевания. Между тем, вызванная им инфекция обычно протекает легче. Мы можем сделать подобный вывод на основании того, что рекордные уровни заболеваемости сопровождаются пониженными уровнями госпитализации и смертности.

Насколько я понимаю, текущая ситуация напоминает события конца пандемии испанского гриппа. Если «омикрон» ознаменует окончание острой фазы пандемии, это станет приятным сюрпризом для рынка с точки зрения спроса на сырую нефть.

Более того, люди учатся жить с COVID-19. Экономика и туризм по всему миру постепенно возвращаются к норме, и это включает активное восстановление авиаперевозок, которые были отстающим сегментом на протяжении всей пандемии. Вот почему ведущие агентства, включая EIA, прогнозируют достижение новых максимумом потребления нефти в 2022 году.

Между тем, ситуация на стороне предложения выглядит еще более оптимистично.

Предложение не поспевает за спросом

Нефтедобыча отличается высокими требованиями к капиталу, при этом капиталовложения в разработку ископаемого топлива вот уже два года находятся на опасно низком уровне.

Глобальные инвестиции в энергетику
Глобальные инвестиции в энергетику

Рынки привыкли к постоянному риску избыточного предложения нефти. Однако снижение инвестиций в добычу до десятилетнего минимума закладывает основу для потенциальных потрясений со стороны предложения.

Мы видим явные признаки недостаточного финансирования по всем направлениям, в том числе в сланцевой индустрии США. Несмотря на то, что в 2021 году котировки достигли 85 долларов за баррель, США добывают на 1,5 миллиона баррелей в день меньше, чем на докризисных пиках. Это резко контрастирует с событиями эпохи «сланцевого бума», когда нефтяные компании были готовы наращивать добычи при стоимости одного барреля всего в 60 долларов.

Текущие тенденции числа активных буровых установок и планы капиталовложений крупных американских компаний указывают на дальнейшее ограничение инвестиций в сланцевую индустрию.

Безусловно, обозреватели успели во всех подробностях обсудить состояние сланцевой индустрии США. А вот куда менее обсуждаемым феноменом является аналогичный спад капиталовложений среди ключевых стран ОПЕК+, таких как Саудовская Аравия. Фактически, количество активных буровых установок в Королевстве достигло более чем 13-летнего минимума.

Динамика числа активных буровых установок в СА (2008-
Динамика числа активных буровых установок в СА (2008-

Между тем, все чаще заходят разговоры о том, что Россия (третий по величине поставщик нефти в мире) уперлась в потолок нефтедобычи. Как недавно сообщило агентство Bloomberg:

«В прошлом месяце России не удалось нарастить добычу нефти, несмотря на щедрое увеличение квоты со стороны ОПЕК+; это указывает на то, что страна задействовала все имеющиеся у нее добывающие мощности».

Таким образом, даже несмотря на то, что ОПЕК+ идет по пути наращивания добычи (включая недавнее заявление об увеличении показателя на 400 000 баррелей в сутки, начиная с февраля), остается вопрос наличия достаточных резервных мощностей для удовлетворения рекордно высокого спроса.

Добавьте к этому возможность геополитических потрясений в ключевых регионах (подобные недавним беспорядкам в Казахстане), и нефть по 100 долларов за баррель может оказаться лишь началом следующего этапа ралли.

Наконец, макроэкономическая картина также благоприятствует «бычьему» рынку.

Энергоносители склонны к росту на поздних этапах экономического цикла

Сырьевые товары (в частности, энергоносители) демонстрируют наибольшую отдачу в конце экономического цикла.

Кривая доходности гособлигаций США говорит о том, что сейчас экономика вступила именно в эту фазу. В частности, спред между 2- и 10-летними бумагами инвертировался перед каждой крупной рецессией послевоенной эпохи. Сглаживание кривой началось в 2021 году (хотя до инверсии еще далеко).

Кривая доходностей гособлигаций США (1999-2022)
Кривая доходностей гособлигаций США (1999-2022)

Источник: Ross Report, с использованием данных ФРБ Сент-Луиса

Рассмотрим этот вопрос на двух примерах…

Во времена пузыря рынка жилья цены на недвижимость достигли своего пика и начали падать в 2006 году. Однако это было только началом параболического роста цен на сырую нефть. Стартовав с отметки в 50 долларов за баррель в январе 2007 года, котировки росли еще 18 месяцев, прежде чем к июлю 2008 года достигли рекордного максимума в 147 долларов.

Всплеск инфляции, частично вызванный высокими ценами на энергоносители, в конечном итоге привел к коллапсу пузыря недвижимости. События 2008 года можно рассматривать как сценарий того, что ждет нас в 2022 году и более поздних периодах.

Но я считаю, что гораздо более уместной аналогией для сегодняшнего рынка является пузырь доткомов. Крах NASDAQ сопровождался скачком нефтяных цен с 12 долларов за баррель (по состоянию на январь 1999 года) до пика октября 2000 года в 37 долларов.

Примечательно, что нефть продолжила набирать силу на протяжении нескольких месяцев после прохождения фондовым рынком его пика. И даже когда пузырь доткомов лопнул, нефть стабилизировалась на более низком максимуме и в последующие годы продемонстрировала один из сильнейших «бычьих» скачков всех времен.

Именно дефицит финансирования 1990-х подготовил почву для «сырьевого суперцикла» начала 2000-х. Во времена лихорадки доткомов проще было зарабатывать на спекуляции акциями технологических компаний, и сырьевые рынки в основном игнорировалось инвестиционным сообществом.

Звучит знакомо?

Учитывая масштабы дефицита капиталовложений в энергетику и мании на фондовом рынке в целом, события времен «доткомов» могут повториться. В частности, я считаю энергетический сектор стабильным направлением, даже несмотря на то, что «бум» фондового рынка сменяется спадом.

ETF, которые помогут инвестировать в энергетику:

  • United States Oil Fund, LP (NYSE:USO);
  • Energy Select Sector SPDR® Fund (NYSE:XLE);
  • SPDR® S&P Oil & Gas Exploration & Production ETF (NYSE:XOP).
Нефть по $100 за баррель уже в 2022 году — вполне реальная перспектива
 

Интересное

Евгений Коган
Уголь – новая нефть? Евгений Коган - 11.08.2022 5

С 10 августа западные страны прекратили закупать уголь в России. О том, как Европа будет пытаться заменить российский уголь, мы говорили сразу после объявления эмбарго. Решить...

Нефть по $100 за баррель уже в 2022 году — вполне реальная перспектива

Комментировать

Правила комментирования

Investing.com — это финансовый портал, чья основная цель — предоставление своевременной информации по инструментам и фондовому рынку. Обращаем ваше внимание, что в связи со сложившейся геополитической ситуацией мы просим участников форума воздержаться от комментариев на политическую тематику.

Участвуйте в форуме для взаимодействия с пользователями, делитесь своим мнением и задавайте вопросы другим участникам или авторам. Обратите внимание: во время торговых сессий все комментарии тщательно проверяются модератором, поэтому их публикация занимает определенное время. Комментарии, размещенные в нерабочие часы, могут рассматриваться в течение более длительного времени, чем обычно.

На данный момент к публикации допускаются комментарии, которые касаются экономической тематики, а также фондового рынка. Неуместные комментарии не будут допущены до публикации.

Пожалуйста, используйте стандартный письменный стиль и придерживайтесь наших правил.

Категорически запрещается:

  • Размещение ссылок, рекламы и спам;
  • Ненормативная лексика, а также замена букв символами;
  • Оскорбления в адрес участников форума и авторов;
  • Разжигание межнациональной и расовой розни;
  • Комментарии, состоящие из заглавных букв;
  • Допускаются комментарии только на русском языке;

Размещение комментария на Investing.com автоматически означает Ваше согласие с правилами комментирования и с необходимостью их соблюдения.



Investing.com оставляет за собой право модерировать и удалять комментарии посетителей сайта, нарушающие правила, а при повторном нарушении — блокировать доступ на сайт и запрещать дальнейшую регистрацию на Investing.com.

Ваш комментарий
 
Вы действительно хотите удалить этот график?
 
Опубликовать
Опубликовать также в :
 
Заменить данный график на новый?
1000
В связи с жалобами других пользователей вам временно запрещено добавлять новые комментарии. Ваш статус будет проверен нашим модератором в ближайшее время.
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.
Спасибо, ваш комментарий добавлен и появится на форуме после проверки модератором.
Комментарии (2)
Петр Локхидмартинович
Петр Локхидмартинович 13.01.2022 16:36
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
В 2000-х еще не произошла сланцевая революция и переход на электромобили.
Михаил Рукавишников
Михаил Рукавишников 13.01.2022 13:15
Сохранено. См. Закладки.
Вы уже сохранили этот комментарий в Закладки
Всё написано хорошо, только цены не могут расти до небес, акции - это такой же товар, на который есть спрос и определенная ликвидность, который так же покупается и продаётся...
 
Вы действительно хотите удалить этот график?
 
Опубликовать
 
Заменить данный график на новый?
1000
В связи с жалобами других пользователей вам временно запрещено добавлять новые комментарии. Ваш статус будет проверен нашим модератором в ближайшее время.
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.
Добавить график к комментарию
Подтвердить блокировку

Вы уверены, что хотите заблокировать пользователя %USER_NAME%?

После этого вы и %USER_NAME% не сможете видеть комментарии друг друга на Investing.com.

%USER_NAME% добавлен в ваш черный список

Вы только что разблокировали этого участника. Повторно заблокировать этого участника можно только через 48 часов.

Пожаловаться на комментарий

Я считаю, что данный комментарий:

Комментарий отмечен

Спасибо!

Ваша жалоба отправлена модераторам.
Войти через ВКонтакте
Войти через Google
или
Зарегистрироваться
Cпециальное предложение именно для вас!