Рост цен на нефть представляет риск для потребительских акций
Пауэлл признал проблему инфляции. Более того, он заявил, что риски затяжной высокой инфляции выросли. На этом фоне ФРС начала готовить почву для повышения ключевой ставки в следующем году. Да не раз, а трижды.
ФРС ускорила сокращение QE вдвое. Если сейчас сокращение идет на 15 миллиардов в месяц, то с января это будет 30 миллиардов — 20 казначейских облигаций и 10 ипотечных. Такими темпами программу свернут уже в марте.
Что самое интересное — рынок вернулся к росту
Во-первых, многие ожидали ускорение сокращения. Во-вторых, Пауэлл заявил, что пока нет решения, когда и что делать с балансом ФРС.
Напомню, что баланс составляет уже около 8 триллионов долларов. И это будет, вероятно, самой важной и обсуждаемой темой на ближайших заседаниях, потому что, как ни крути, а вся эта ликвидность так или иначе будет задействована в системе через другие инструменты. Например, через РЕПО.
А значит, ликвидности всё ещё остается много, что и поддерживает рынок.
При этом давление в цепочках поставок всё увеличивается. Время разгрузки кораблей в портах США увеличилось до 21 дня. Федеральные резервные банки отмечают проблемы в логистике и снижение товарных запасов у компаний.
Это и есть самый главный признак затяжной инфляции. Чтобы справиться с этой проблемой, нужно либо строить дополнительные порты и увеличивать мощности, либо снижать спрос.
Снизить спрос можно, только снизив экономическую активность. Для этого нужен рост процентных ставок, чтобы замедлить рост бизнеса. Ну а замедление роста бизнеса, вероятно, может привести к переоценке стоимости рисковых активов.
В следующем году на рынок акций может быть оказано двойное давление — во-первых, рост процентных ставок, ужесточение монетарной политики. Во-вторых, снижение маржинальности из-за колоссального роста производственной инфляции.