Получите скидку 40%
Новинка! 💥 Приобретите ProPicks и узнайте стратегию, опередившую S&P 500 более чем на 1,183% Получить СКИДКУ 40%

Газпром на пути к рекордным дивидендам. Экспорт природного газа в октябре 2021 г.

Опубликовано 15.12.2021, 11:41
Обновлено 09.07.2023, 13:32

В октябре объем экспорта природного газа составил 13,9 млрд куб. м и снизился на 25% относительно прошлого года, и на 11% относительно сентября. Минимальный объем экспорта для данного времени года и с июля 2020 года.

Если ориентироваться на данные Газпрома (MCX:GAZP), то видно, что компания продолжает придерживать объем экспорта в Европу. В ноябре объемы сопоставимы с октябрем, а в декабре текущий суточный экспорт газа приведет к небольшому восстановлению по итогам месяца до уровней 3-го квартала.

Данный график не учитывает поставки по "Турецкому потоку" и по "Силе Сибири".

При этом поставки через Украину и Беларусь все еще ниже значений, которые были в 1-й половине 2021 года.

Долларовая выручка в октябре составила 6166 млн долларов и увеличилась на 130% относительно прошлого года, и на 29% относительно предыдущего месяца. Максимальная долларовая выручка за последние 6 лет.

Цена на газ в октябре составила 445 долларов за 1000 куб. м и увеличились на 207% относительно прошлого года и на 45% относительно предыдущего месяца. Рекордная цена для компании, скорее всего цена в ноябре будет еще выше.

Спотовые цены на хабах Европы находятся на рекордных уровнях.

Курс доллара в октябре был ниже относительно 2020 года, но выше предыдущих лет.

Рублевые цены в октябре составили 31,8 рубля за 1 куб. м и оказались на 183% выше относительно прошлого года, и на 43% выше относительно предыдущего месяца.

Выручка в рублях составила 441 млрд рублей, что на 112% выше, чем годом ранее, и на 27% выше предыдущего месяца. Рекордная выручка в истории.

Запасы газа в ПХГ стран ЕС продолжают быть ниже характерных для этого года уровней. Меньше запасы были только в 2013 году и ранее, но тогда и емкость хранилищ не позволяла хранить больше. Текущая скорость отбора газа из хранилищ быстрее средних значений последних лет.

Запасы газа в хранилищах Украины толком не восстановились в течение летнего периода, и сейчас их уровень достиг конца прошлого отопительного сезона.

На данный момент запасы в ПХГ на территории Украины и ЕС на 23,7 млрд куб. м меньше, чем среднее значение с 2016-2020 гг. С момента последнего обзора, то есть за месяц, запасы стали ниже среднего еще на 0,4 млрд куб. м. То есть ситуация пока не может стабилизироваться, и дефицит растет. Текущий суммарный уровень запасов характерен для 2-й половины января.

Рост цен на нефть положительно сказывается на контракты, привязанные к ее стоимости и к стоимости нефтепродуктов. Снижение цен в декабре пока некритично, так как это выше, чем было в 1-й половине 2021 года.

Если рассматривать среднюю цену на нефть за последние 6 месяцев, то видно что текущие значения приближаются к максимальным уровням, которые были в 2018 году. В последнем контракте с Молдовой речь шла о привязке к цене на нефтепродукты за последние 9 месяцев. В целом картина этих кривых схожа.

В обзоре отчета за 3-й квартал я считал прогнозные дивиденды по итогам года, используя данные Газпрома по ценам на 4-й квартал.

В расчете я закладывал, что объем экспорта будет на уровне 3-го квартала, однако все идет к тому, что он может снизиться приблизительно на 10%. В таком случае чистая выручка от экспорта в 4-м квартале составит 1627 млрд рублей, что на 545 млрд больше, чем было в 3-м.

Себестоимость продаж оставлю без изменений относительно 3-го квартала, тогда дополнительные 545 млрд рублей выручки после вычета налогов увеличат прибыль на 436 млрд рублей. Без учета роста прибыли Газпром нефти (MCX:SIBN), ГЭХа и поступлений от ассоциированных компаний дивидендная база составит за 4-й квартал 998 млрд рублей, а сам дивиденд 21,07 руб. Таким образом, годовой дивиденд будет равен 50,79 руб.

Расчетный дивиденд получился довольно большим. Например, Газпромбанк ожидает около 45 рублей, это смущает, так как его аналитики могут быть более осведомлены с положением дел в какой-то степени материнской компании. При этом пока не представляю, почему прибыль может оказаться сильно ниже рассчитанной мной. Компания уверяет, что убытка от производных финансовых инструментов в 4-м квартале не будет, других подводных камней я не вижу. Более того в 4-м квартале традиционно бОльшие поступления от ассоциированных компаний, чем в 3-м.

По текущим котировкам форвардная дивидендная доходность относительно дивиденда от ГПБ составляет 14,24% и 16,07% относительно моих расчетов. В следующем году средняя цена реализации будет выше, чем в 2021 году, то есть высокий дивиденд компания выплатит как минимум дважды. Таким образом, текущая дивидендная доходность очень высокая и не может объясняться разовостью. Если консервативно принять справедливую доходность 9%, то акция должна вырасти до 500-560 рублей, в зависимости от того, каким будет дивиденд.

Продолжаю держать акции. Воспользовался утренней распродажей во вторник и увеличил позицию.

Всем удачи и успехов!

Последние комментарии по инструменту

думаю дивы будут 25-35 рублей на акцию. как захотят хозяева Роснефтегаза
Главный мажор РФ, а не Роснефтегаз. Вы бы хоть в вопросе сперва разобрались прежде чем писать.
Дивиденды от СКОРРЕКТИРОВАННОЙ  чистой прибыли, видно поэтому аналитики Газпромбанка дают более скромный прогноз.
У меня тоже от скорректированной. Кстати ГПБ сегодня сделал апдейт и ждет уже 48 рублей.
Не могу согласится со справедливой див доходностью 9%. ЦБ прднимет ставку до 8.5%, а первой половине 22 еще на пол-процента или процент. Тут справедливая будет 13-14%. Ну и расчеты акции соответственно значительно изменяться в меньшую сторону.
Да как-то не очень смущает. Все-таки акции значительно более рисковый актив, чем те же ОФЗ. Плюс Газпром остается предметом политических рисков. Цена в этом году одна, в будущем году нет гарантии, что она не упадет в 10 раз. Все это закладывается в ценообразование.
Цена на газ имею ввиду.
А если учесть период времени?  В облигациях 8-9% нужно ждать 12 месяцев. А  д /д акций Газпрома даже за полгода намного больше. (при закрытии дивгэпа).  На практике голубые фишки перед отсечкой загоняют на див. доходность ниже ставки ЦБ. Поэтому  акции ГП перед отсечкой будут минимум 450 руб. Даже 500 очень реально.
я продала...на панике.Спасибо за обзор,приятно читать экономическое обоснование,политика как облако и последствия такие же,не знаешь чего ждать,снега,дождя или солнца..Еще раз спасибо,буду откупать
добротный расчет, спасибо
Установите наши приложения
Предупреждение о риске: Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.
Английская версия данного соглашения является основной версией в случае, если информация на русском и английском языке не совпадают.