Укрепится ли инфляция спроса и как на неё будет реагировать ФРС

Проблемы в логистике, рост цен на нефть, нехватка чипов — все эти основные причины инфляции 2021 года отойдут на второй план, если начнется активное повышения зарплат, о чем сейчас предупреждает бизнес на 2022 год.


На графике показана динамика доли американцев, которые участвуют в рабочей силе. Этот процент сократился с 66% в 2008 году до менее 62% сейчас.

За двенадцать лет коэффициент участия уменьшился на 4%. Планомерное снижение показателя — один из признаков стареющего населения.
За два года COVID-19 он потерял еще 1%. Часть американцев снова выпала из продуктивной экономики.
1% — это сокращение численности потенциальной рабочей силы на 2,6 млн только за 2020-2021 гг.
Бизнес не успевает подстроиться под такие резкие изменения и вынужден повышать зарплату.
Особенно острая проблема в промышленности, где требуется квалифицированный труд.

В США сейчас проживает 262 млн чел. старше 16 лет (на конец 2019 — 260 млн. — прирост 0.4% в год).
Из них числится в составе рабочей силы 162 млн чел. (конец 2019 — 165 млн.), в том числе:
- 155 млн трудоустроено (конец 2019 - 159 млн);
- 6,8 млн безработных (конец 2019 - 5,8 млн);

После двух лет с COVID-19 трудоустроенных стало на 4 млн меньше, не учитывая того, что население 16+ выросло на 2 млн.
А безработных стало всего лишь на 1 млн человек больше.
То есть почти 3 млн человек выпали из класса "работников". Они не работают и не ищут работу.

Но экономика не остановилась. Персональное потребление за вычетом инфляции выросло на 4,7% с конца 2019 г.

Растущий спрос со стороны потребителей требует больше рабочих рук. Когда-то на американцев массово работали китайцы. Но сейчас у них зарплаты выросли, и рабочие места начали переезжать во Вьетнам и другие страны Юго-Восточной Азии. Но проблемы с логистикой вскрыли проблему переноса рабочих мест за рубеж.

На сейчас в США количество открытых вакансий выше 11 млн — пока что рекорд в этом столетии. В конце 2019 было 6,7 млн.

И здесь кроется главный дефицит в экономике.
В 2019 году в США было 6,7 млн вакансий против 5,8 млн безработных.
Сейчас — 11 млн вакансий против 6,8 млн безработных при большем населении и спросе.

В 2019 г. дефицит безработных относительно вакансий составлял 13%.
Теперь — 38%!

Как любой другой дефицит, он может спровоцировать рост цен, в случае США это рост зарплат.

В своем последнем опросе по зарплатам на 2022 г. Conference Board (компания, которая в том числе публикует индекс потребительской уверенности) нашла этому тезису подтверждение: американский бизнес планирует в следующем году увеличить фонд оплаты труда на 3,9% — рекорд, начиная с 2008.
Полгода назад компании планировали увеличить зарплаты на 3%. Планы по вынужденному увеличению зарплат быстро растут. И это не предел.

Инфляция начала активно расти в последнем квартале. Поэтому в дальнейшем мы можем увидеть еще большее увеличение зарплат в результате "требований" работников. Это уже случилось в Deere & Co (NYSE:DE), крупнейшем производителе сельхозтехники. Работники Deere добились увеличения зарплаты на 10% в первый год и по 5% на третий и пятый. До этого были отвергнуты предложения об увеличении зарплат на 5% и 3% соответственно.

Рост зарплат укрепит и без того сильный спрос и расширит инфляцию на все категории потребления. Рост цен на товары и услуги будет поддерживать рост зарплат. И так по кругу.

США входят в опасный цикл инфляции спроса. Ранее его гасили азиатские рабочие и технологический прогресс. Но роботизация и автоматизация не успевает за демографической тенденцией, подогретой локдаунами.

ФРС активно старалась восстановить занятость, чего успешно добилась.
Но центробанк перестарался, и теперь нужно охлаждать рынок труда.
Или рост зарплат запустит уже точно не "временную" инфляцию.

Кстати, рост зарплат снова подстегнет инновации. Например, ускорит переход гурзоперевозок на автономное вождение. Но это произойдет НЕ завтра. Поэтому центробанки будут бороться с инфляцией спроса старринным методом — нажмут на тормоз монетарных стимулов.