Приближается заседание ФРС, и рынки все более неравнодушны к любым выходящим отчетам по инфляции в США, предсказательная сила которых, в отношении политики ЦБ все больше. Достаточно вспомнить, что умеренный отчет CPI за ноябрь (отсутствие сюрприза на стороне ускорения) разочаровал покупателей доллара, вызвав снижение индекса американской валюты с 96.40 до 96.20 и позитивную реакцию биржевых индексов акций.
В то же время вчерашний отчет NY Fed по потребительским ожиданиям вновь повысил ставки на ястребиное решение, расстроив рынки акций. Отчет показал, что инфляционные ожидания домохозяйств США выросли до неприлично высокого уровня в ноябре. Так, ожидания инфляции домохозяйств на год вперед подскочили еще выше, до 6%:
Инфляционные ожидания воздействуют на будущую актуальную инфляцию, поэтому ФРС важно держать их под контролем – не давать упасть или взлететь слишком сильно. Как мы видим, пока получается не очень, и, скорее всего, ФРС придется отреагировать не самым приятным для рынков образом. Отчет произвел негативное впечатление, основные биржевые индексы США закрылись вчера в минусе, фьючерсы на индексы вновь клонит в сторону снижения сегодня из-за опасений о более серьезных рестриктивных мерах в монетарной политике.
Рост занятости в Великобритании не оправдал ожидания, составив всего 149К вместо 228К. Вместе с этим рост оплаты труда превысил прогноз – 4.9% против 4.6%.
Британская экономика, похоже, сталкивается в процессе своего восстановления с той же трудностью, что, например, и США – дефицитом рабочей силы из-за эффекта гистерезиса (длительного «простаивания» рабочей силы). Соответственно фирмы сейчас тратят больше на заработную плату, что создает риск повышения конечных цен в будущем, это сильный если не ключевой аргумент в пользу неожиданного повышения ставок Банком Англии на этой неделе.
Однако хрупкость восстановления, возросший риск всплеска заболеваемости из-за нового штамма говорят в пользу сохранения стимулирующей установки в монетарной политике, по крайней мере, еще на несколько месяцев. Кроме того, рассматривая занятость в динамике, видно, что импульс в занятости, похоже, затухает, а вместе с ним может начать спадать давление в зарплатах:
Фунт, как мы видим, замер в ожидании решения, GBP/USD консолидируется вблизи отметки 1.32, предвкушая агрессивный маневр ФРС в среду. Относительно евро фунт наращивает преимущество умеренным образом, пара «ходит» в коридоре с наклоном вниз, в фокусе повторное движение в сторону нижней параллели в область 0.8450, а затем потенциально в район 0.8350:
Быстрое снижение в область 0.8350, вероятно, потребует от Банка Англии единогласно проголосовать за повышение ставки и принизить риски штамма «Омикрон» на активность и, кроме того, намекнуть на повышение ставки в феврале. Тем не менее, базовым сценарием остается вариант, где ЦБ не трогает ставку на ближайшем заседании, однако намекает на февральское повышение. В таком случае снижение по EUR/GBP, вероятно, будет умеренным.
Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK