Ally: за счет чего вырастет крупнейший игрок рынка автокредитования в США

Ally Financial - онлайн-банк, предоставляющий финансовые услуги для частных, коммерческих и корпоративных клиентов с помощью инновационных цифровых технологий. Клиентская база компании насчитывает около 9 млн человек.

У компании есть хорошие шансы на стабильную прибыль благодаря диверсифицированным потокам доходов, которые страхуют от любого потенциального ухудшения в каком-то из сегментов рынка:
·        индивидуальное кредитование (ALLY Lending),
·        автокредитование
·        ипотечное кредитование (ALLY Home),
·        страхование и ALLY Invest также сыграли важную роль в диверсификации источников дохода, чтобы компания не была привязана к одному негабаритному сегменту

Текущие оценки компании показывают, что инвесторы считают, будто пик выручки уже позади, но на самом деле это не так. Недавно компания объявила о приобретении FairSquare Financial - компании, выпускающей цифровые кредитные карты для клиентов премиум сегмента  – направление, которое сможет поддержать доходы ALLY, когда автокредитование замедлится.
 
Сейчас же в США (основной рынок компании) спрос на авто растет, ALLY занимает лидирующие позиции в автокредитовании. В августе 2021 г. были зафиксированы самые высокие объемы выдачи кредитов за 15 лет. Ожидается, что отложенный спрос на новые автомобили сохранит объемы автокредитования на высоком уровне по мере нормализации цепочки поставок. Если у Ford и GM получится осуществить задуманное и решить проблемы с поставкой полупроводников, то компании сумеют быстро вернуться к докризисным уровням производства и нарастить продажи. Это приведет к дополнительному увеличению объемов автокредитования.
 
По итогам 3 квартала ALLY продемонстрировала хорошие результаты благодаря росту кредитного портфеля: выручка выросла на 19,4%, чистая процентная маржа была на уровне ожиданий аналитиков. Несмотря на то, что показатели кредитоспособности остаются достаточно хорошими, опасения инвесторов выросли из-за направленного повышательного движении просрочек по кредитам на ранних стадиях.

ALLY постоянно внедряет инновации и использует дополнительные возможности роста как в сфере электронной коммерции, так и в сфере онлайн-банкинга. Снижение зависимости от долгового рынка благодаря активному росту депозитов (поскольку корпоративный долг с более высокой стоимостью продолжает заменяться депозитами с более низкой фиксированной стоимостью) поможет нивелировать негативное влияние роста процентных ставок в будущем.
 
Улучшение экономической ситуации в стране и улучшение платежеспособности населения позволяет высвободить часть резервов, созданных под просроченные кредиты, что оказывает единоразовое положительное влияние на результаты компании.
 
Финансовые показатели компании выгодно отличают ее от конкурентов: компанию можно отнести к финтеху, а оценки у нее как у обычных банков, занимающихся розничным кредитованием. Все основные мультипликаторы компании (P/E, P/B, P/S) ниже средних значений мультипликаторов выборки. ROE компании выше среднего значения по выборке вдвое, что свидетельствует об эффективности использования акционерного капитала. Компания платит дивиденды.

Риски
 
В краткосрочной перспективе на результаты будут оказывать давление низкие ставки.
Конкуренция в автокредитовании усиливается, что может негативно повлиять на ценообразование Ally.
 
Компания особенно зависит от кредитов для нескольких производителей, включая GM и Chrysler, хотя со временем эта зависимость уменьшилась. 
 
На Ally может негативно повлиять снижение стоимости подержанных автомобилей, поскольку она является ведущим кредитором на этом рынке.
 
Евгений Шатов, управляющий партнер «Борселл»