Специально для Investing.com.
Пиломатериалы — очень волатильный и неликвидный сырьевой товар. В 2021 году, например, диапазон торгов был ограничен отметками в 448 и 1711,20 долларов за тысячу досковых футов.
Фьючерсы на пиломатериалы отличаются низким объемом торгов и открытым интересом, что затрудняет их продажу. Неликвидные рынки страдают от невероятной волатильности и часто открываются с гэпами; в периоды активного роста или падения цен могут практически полностью исчезать длинные или короткие позиции.
Я торгую на сырьевых рынках США и Европы с начала 1980-х годов, но при этом никогда не имел дел с фьючерсами на пиломатериалы. Главными критериями для меня являются достаточный уровень открытого интереса и малый спред между ценами покупателей и продавцов, который позволит закрывать позиции при любых рыночных условиях.
Между тем, я внимательно слежу за динамикой цен на пиломатериалы, поскольку они напрямую влияют на стоимость жилья и активность застройщиков. Weyerhaeuser Company (NYSE:WY) из Сиэтла — крупный производитель изделий из дерева и владелец обширных лесных угодий, а ее акции склонны расти и падать вместе с ценами на пиломатериалы. Кроме того, бумаги WY намного более ликвидны, чем сырьевые фьючерсы.
Я часто использую WY в качестве «прокси» рынка древесины, однако компания также является привлекательным активом для долгосрочных инвесторов.
Недавние взлеты и падения цен на пиломатериалы
2020 и 2021 годы были головокружительными для неликвидных фьючерсов на пиломатериалы.
Источник: CQG
На недельном графике можно проследить скачок с минимумов марта-апреля 2020 года в $251 до максимумов мая 2021 года в $1711,20 за тысячу досковых футов.
Параболическое ралли захлебнулось в середине августа, в результате чего цены откатились к 448 долларам и начали вновь восстанавливаться.
Источник: CQG
Дневной график январского фьючерса на пиломатериалы показывает, что в мае цена достигла пиковых $1275. Бэквордация (т.е. состояние, при котором краткосрочные цены выше долгосрочных) в размере $436,20 является результатом вызванного пандемией дефицита предложения.
Поставки древесины не поспевают за спросом на жилье, что привело к росту цен. Однако лучшим лекарством от высоких цен являются слишком высокие цены. Бэквордация стала сигналом к неизбежному наращиванию предложения, столкнув цены к трети от их майского пика.
Пиломатериалы все еще торгуются выше уровней, которые они не превышали до 2017 года
По состоянию на 15 ноября январский фьючерс на пиломатериалы стоил 637 долларов за тысячу досковых футов, тогда как истекающий ноябрьский контракт торговался по 530 долларов.
Источник: CQG
До 2017 года рекордным максимумом была отметка 1993 года в $493,50, и даже с учетом недавнего обвала цены остаются выше этого уровня.
Weyerhaeuser: фонд недвижимости с долей в лесном хозяйстве
Weyerhaeuser по своему уникальна. Она является инвестиционным фондом недвижимости (REIT) с портфелем лесных угодий и одним из крупнейших производителей изделий из дерева.
В то время как древесина является неликвидным товаром, акции WY пользуются куда большей популярностью; исходя из стоимости одной акции в 37,41 доллара, мы получаем капитализацию в 27,662 миллиарда долларов. Ежедневно владельцев сменяют более 3,74 миллиона бумаг.
Акции Weyerhaueuser по сути являются инвестиционным продуктом отрасли недвижимости и лесного хозяйства. WY производит пиломатериалы, значит ее финансовые результаты отражают динамику стоимости древесины.
Однако высокая ликвидность означает, что акции отстают от рынка в периоды ралли и активнее падают в рамках распродаж.
Экологическая рациональность и прогрессивный подход
Общественность требует от корпоративного сектора активизации усилий по борьбе с изменением климата. Инвестиционное сообщество поддерживает компании, которые следуют политической и социальной повестке. Деревья полезны для окружающей среды, и WY серьезно относится к проблеме.
Weyerhaeuser управляет лесными угодьями и владеет более чем 1000 скважин добычи нефти и газа на собственных и арендуемых землях. В то время как энергетические проекты WY включают добычу нефти и газа, метана угольных пластов, геотермальной энергии и энергию ветра, их лесные фонды поставляют древесное волокно, используемое в качестве возобновляемого источника энергии, тем самым ограничивая потребление ископаемого топлива.
Активность инсайдеров, дивиденды и потенциал роста
Одним из самых оптимистичных сигналов для компании является спрос на ее акции со стороны инсайдеров, и WY отвечает этому критерию. За прошедший год, например, финансовый директор компании нарастил свою долю на 46%. Последние четыре квартала прибыль компании соответствовала прогнозам аналитиков или превышала их.
Источник: Yahoo Finance
Усредненный 12-месячный ценовой таргет девяти опрошенных Investing.com аналитиков предполагает наличие потенциала роста акций WY на 11,68%.
Кроме того, будучи REIT, Weyerhaeuser ежегодно выплачивает инвесторам 0,68 доллара на акцию, что соответствует доходности в 1,82%.
С минимумов 2020 года фьючерсы на пиломатериалы взлетели в 6,8 раза, после чего скинули около 70% к маю 2021 года.
Источник: Barchart
Как можно заметить, с марта 2020 года акции WY торгуются в рамках восходящего тренда. 23 марта 2020 года бумаги достигли дна в $13,10, после чего достигли пиковых $41,68 уже в мае 2021 года (когда пиломатериалы торговались на своих максимумах).
В ходе коррекции пиломатериалов акции упали к $32,65; фактически, в процентном выражении они отставали от фьючерсного рынка по мере ралли, однако куда более безболезненно пережили распродажу.
Сейчас цены на пиломатериалы все еще превышают пики, которые держались до 2017 года. Развитие инфраструктуры США, решение проблем изменения климата и растущий спрос на жилье являются фундаментальными факторами поддержки акций Weyerhaeuser, которые при этом предлагают инвесторам привлекательные дивиденды.