Партнер IKEA и Audi: производитель премиум-стереосистем SONOS

Компания Sonos (NASDAQ:SONO) занимается производством стереосистем премиум-класса, отличительной чертой которых является удобство настройки и управления, не требующие специальных знаний. Sonos продает высокотехнологичные акустические системы, которые люди могут устанавливать и подключать по всему дому, чтобы воспроизводить музыку, также их можно подключать к телевизорам. Целевой рынок оценивается компанией в $18 млрд, она занимает лишь 7% мирового рынка, то есть имеет хороший потенциал для расширения присутствия.

Консенсус-прогноз аналитиков

Спрос на продукты Sonos резко вырос за последний год, но его рост еще не отразился на цене акций. Качество товаров, предлагаемых компанией, завоевало доверие потребителей, которые готовы платить более высокую цену за ее продукцию. По состоянию на конец 2020 финансового года около 11 миллионов домохозяйств имели продукцию Sonos.

Изменение цены акции против странового индекса в процентах за год

Недавно к портфелю продукции компании добавилась функциональность умных колонок. В сети также появилась информация, что продолжается сотрудничество компаний Sonos и IKEA в области разработки умных колонок. В 2019 году партнеры представили первую модель линейки Symfonisk. Согласно новым сведениям, эту линейку скоро пополнят еще две модели. Налаживание партнерских отношений с компанией по производству предметов домашнего обихода IKEA в линейке Sysfonisk должно положительно отразится на выручке.

Sonos успешно защищает свою нишу от более крупных конкурентов. Компании удается выделяться и превосходить своих более крупных конкурентов в инновациях. Она регулярно получает похвалы от обозревателей за качество своей продукции и продолжает внедрять новые системы, чтобы опережать тенденции.

В июньском квартале компания превзошла ожидания аналитиков по выручке на 20% и повысила прогноз по выручке и скорректированной прибыли на 2021 год — пятый квартал подряд, когда компания превзошла ожидания и повысила прогноз. В течение 2020 года Sonos извлек выгоду из тенденций, связанных с тем, что люди проводят больше времени дома, но и сейчас продолжает продавать больше систем, несмотря на то, что Covid идет на спад. В этом финансовом году, закончившемся в сентябре, компания заработала $1,12 на акцию при выручке $1,7 млрд. Ожидается, что к 2024 году прибыль на акцию вырастет до $2,19.

Финансовые показатели компании за 4 года, $млрд

Sonos использует рыночные тенденции, которые сохранятся и после того, как эпидемия Covid пойдет на спад, например, появление и выпуск высокотехнологичных домашних развлекательных систем для потоковой передачи фильмов. На фоне роста продаж жилья в США, в том числе и дорогого, вряд ли владельцы будут экономить на установке качественных звуковых систем.

Пандемия усилила тенденцию переселения за город в большие дома, которые позволяют устанавливать качественные системы и тем самым стимулируют рост продаж компании.

Основные мультипликаторы компании существенно улучшились по сравнению с их средними значениями за 3 года/ Так, P/E сократился почти в 10 раз за счет роста заработка компании, P/FCF так же снизился, отмечен незначительный рост мультипликаторов P/S и P/B. Высокое значение ROE свидетельствует об эффективности использования акционерного капитала. У компании отрицательное значение показателя Net debt/EBITDA, что свидетельствует о том, что в течение года она может погасить свой долг, не прибегая к новым заимствованиям, и у нее останутся средства.

Сравнение показателей компании за последние 12 месяцев и средних значений за последние 3 года

Компания обладает большим и весомым пакетом патентов и лицензий в области бытовой электроники, однако доля выручки от лицензий составляет лишь 5%. Компания недавно выиграла предварительное судебное решение по делу о нарушении патентных прав против Alphabet (NASDAQ:GOOGL) по поводу конструкции своих умных динамиков, что может привести к новому потоку доходов от лицензирования.

В этом году Sonos представила легкую портативную акустическую систему и объявила о партнерстве с Audi, чтобы оборудовать Q4 E-Tron автопроизводителя звуком, что стало ее первой автомобильной сделкой и будет источником роста доходов. С этим объявлением Sonos присоединяется к длинному списку аудиокомпаний, которые сделали скачок на рынке автомобилей, включая Bose, Bowers & Wilkins и Bang & Olufsen (CSE:BO).

Партнерские отношения рассматриваются как способ для компаний, производящих домашнюю аудиосистему, диверсифицировать потоки доходов.

Риски

Компании приходится конкурировать с такими крупными игроками, как Alphabet и Amazon (NASDAQ:AMZN), чьи товары (наушники, умные колонки) часто дешевле.
Нарушения цепочек поставок увеличивают сроки доставки продукции до потребителей.

Евгений Шатов, управляющий партнер «Борселл»