Обзор рынка FX за 8 ноября 2021 года.
В понедельник доллар США просел по отношению ко всем ведущим валютам, несмотря на сильный отчет по занятости и рост доходности гособлигаций. Обычно доллар ориентируется на динамику доходности, поскольку благоприятный прогноз для экономики США подстегивает ожидания повышения ставок, что может создать дополнительный спрос на доллар.
Однако всю последнюю неделю эта корреляция испытывалась на прочность, и кульминацией стало вчерашнее расхождение. Безусловно, одни сутки разнонаправленной динамики не должны вызывать никаких опасений, но вчерашнее падение доллара на фоне растущей доходности и его слабость по результатам публикации сильных пэйроллов заставляет инвесторов задаваться вопросом о том, что происходит с долларом. Нельзя списать все на отсутствие аппетита к рисковым активам, поскольку в пятницу и понедельник фондовый рынок продолжил переписывать рекордные максимумы, а пара USD/JPY на протяжении этих дней снижалась.
Так в чем же причина «отрыва» доллара от доходности? Начнем с того, что растет доходность не только американского долга. Ставки по бумагам Германии, Канады и Австралии также выросли в понедельник. В процентном отношении доходность облигаций этих стран вчера выросла сильнее, чем доходность бондов США, что объясняет превосходство EUR, CAD и AUD над долларом США.
Рост доходности (или падение цен на облигации) наблюдается повсеместно, а не только в США. Также на этой неделе будут опубликованы данные по инфляции в США, и экономисты настроились на повышенное ценовое давление, что должно еще сильнее подстегнуть Федеральный резерв к повышению ключевой ставки в следующем году. В то же время некоторые трейдеры обеспокоены потенциальным давлением, которое инфляция может оказать на потребителей в ближайшие месяцы.
Очередное заседание ФРС завершилось, и чиновники регулятора вновь вышли на трибуну, чтобы поговорить о повышении ставок; все более популярным сценарием становится проведение двух раундов ужесточения политики в 2022 году. Некоторые инвесторы обеспокоены перспективами снижения потребительского спроса и замедления национальной экономики из-за сочетания высоких цен и ослабленного стимулирования.
На этом фоне впечатляет устойчивость единой валюты. Европейский центральный банк относится к самым ярым «голубям», данные по еврозоне неоднозначны, а страны блока борются с четвертой волной коронавируса. Германия зафиксировала новый пик заболеваемости (равно как Греция, Россия и Украина). Италия, Франция и Испания пока успешно локализуют вспышки, тогда как Германии пришлось прибегнуть к бустерной вакцинации. Министр здравоохранения Йенс Шпан говорит, что «четвертая волна коронавируса в самом разгаре». EUR/USD должна снижаться, а не расти.
Превосходство новозеландского доллара также вызывает удивление. Как и Германия, Новая Зеландия столкнулась с рекордными пиками заболеваемости (и это несмотря на то, что 90% населения уже получили первую дозу вакцины). Однако инвесторы готовы игнорировать текущие проблемы, присоединившись к Резервному банку, который уже повысил ставки.
Правительство, похоже, поступает аналогичным образом, поскольку карантин в Окленде должен быть немного ослаблен уже сегодня. Предприятия, не относящиеся к жизненно необходимым, библиотеки, зоопарки и музеи могут вновь работать (соблюдая, однако, масочный режим и требования по части социального дистанцирования). Число участников мероприятий на открытом воздухе также увеличится с 10 до 25.
РБНЗ стал одним из первых крупных центральных банков, поднявших процентные ставки, «заражая» своей верой в экономику участников рынка и чиновников.
С другой стороны, канадский доллар оказался одним из главных аустайдеров торгов понедельника. Цены на нефть немного восстановились, однако котировки WTI отбились от 20-дневной простой скользящей средней. Неутешительный отчет прошлой недели по занятости, похоже, продолжает давить на валюту.
Фунт восстановился на заявлении управляющего Банка Англии Бейли о том, что регулятор начнет действовать в случае, если инфляционные ожидания приведут к росту заработной платы.