Все инвесторы ищут, куда пойдут деньги в будущем. Рост рынка — лучшая возможность для роста компании, ведь даже при сильной конкуренции всем достанется свой кусочек пирога.
Есть один явный сегмент, где прирост бизнеса гарантирован (не стоит путать с гарантиями по росту акций) — полупроводники:
1. Мировые продажи:
за сентябрь +28% г/г;
за весь 2021 год прогнозируют +25%;
на 2022 год еще +10%;
CAGR на следующие пять лет - 7%.
2. За второй квартал этого года было продано наибольшее количество чипов за всю историю.
3. Слышали про дефицит чипов в автоиндустирии? Каждый месяц с сентября 2020 по июль 2021 года ежемесячные продажи чипов для авто превышали исторический рекорд сентября 2018 года.
В будущем для “умных” автомобилей чипов нужно будет еще больше.
Все это увеличивает спрос на производственные мощности.
На верхнем рисунке указан рациональный уровень загрузки производства - 80%.
Запас в 20% свободных мощностей остаётся для обслуживания и обеспечения стабильности производства, а также покрытие краткосрочных пиковых нагрузок.
Но, начиная с конца прошлого года, уровень загрузки мощностей превышал 95%. Это создает риски и в то же время должно увеличить прибыльность мощностей, ведь увеличивается выпуск на единицу мощности.
Невзирая на это, акции наибольшего производителя чипов в мире Taiwan Semiconductor Manufacturing (NYSE:TSM), который обеспечивает 90% производства самых инновационных чипов <10 нм, растут за этот год меньше 2%.
Одна из причин этого — политическая напряженность в главном производственном регионе, Тайване.
Но даже это не объясняет уровни мультипликаторов оценки компании на уровне стагнирующей Coca-Cola (NYSE:KO), выручка которой падала четыре из пяти последних лет.
Главный сдерживающий фактор для роста акций производителей чипов — рост капиталовложений. Чтобы воспользоваться растущим спросом на производство, нужно построить новые мощности.
Поэтому прогноз капитальных затрат производителей на следующее пять лет на 61% превышает аналогичные расходы за предыдущий период.
И рост затрат на пятилетнем горизонте лишь на 7% ниже роста продаж, при сохранении рисков, что спрос на новопостроенные мощности может оказаться меньше ожиданий.
Капиталовложения являются важным фактором влияния на динамику акций, так как “отнимают” краткосрочную доходность у акционеров в пользу неопределенного будущего.
Кстати, в похожей ситуации оказался и Amazon (NASDAQ:AMZN)). Акции это компании вот уже больше года топчутся на меньше из-за удвоения капвложений (относительно выручки).
Мы не будем здесь давать совет покупать или нет акции полупроводниковых компаний. Долгосрочно они стабильно интересны. Но краткосрочно, как обычно, возможна высокая волатильность.