Пауэлл расставил точки над «i»

Выступление Пауэлла на прошлой неделе внесло ясность в планы ФРС. Пауэлл подтвердил начало сворачивания QE с ноября и планы закончить сворачивание к середине следующего года. В тоже время он подтвердил намерение сохранять ставки на нулевом уровне как можно более длительное время. Выступление спровоцировало небольшой всплеск волатильности на рынке драгметаллов и приостановило начавшуюся коррекцию доллара. Индекс доллара отыграл с начала текущей недели часть потерь, и поднялся в район 94, EUR/USD торгуется в районе 1.16. Тем не менее, близость 200-недельной скользящей продолжит, на наш взгляд, оказывать поддержку евро против доллара США, а переоценка доллара, связанная с ожиданиями начала «тейперинга» уже заложена в рынок. Мы ожидаем, что среднесрочная коррекция доллара возобновится после небольшого периода консолидации, что окажет поддержку и сырьевому рынку, и рынку драгметаллов.
Драгметаллы
Золото неоднозначно восприняло посыл Пауэлла. С одной стороны, подтверждение начала «тейперинга», которое окажет поддержку тренду роста краткосрочной доходности – негатив для золота, с другой стороны, посыл Пауэлла о низких процентных ставках – позитив для долгосрочных инвесторов. UST перепроданы на ожиданиях подъема ставки уже летом следующего года, а этим ожиданиям вряд ли суждено сбыться. Попытки роста выше $1800 за унцию пока что наталкиваются на массированные продажи, однако попытки продавить цену ниже этой ключевой на данный момент отметки достаточно активно выкупаются. В целом рынок драгметаллов остается достаточно сильным, за прошлые две недели сформировалась бычья тенденция, и первой целью для золотых быков является 200-дневная средняя, которая сейчас проходит в районе $1790 за унцию. Закрытие недели выше этого уровня подтвердит тренд, закрепление выше $1800 даст более ясный знак для движения к следующему сильному сопротивлению – $1830. Пробой этого сопротивления вверх, на наш взгляд, спровоцирует ликвидацию краткосрочных спекулятивных ставок на падение золота и ускорит тренд. Пока что технические факторы, как и среднесрочные фундаментальные факторы складываются в пользу этого сценария.
Серебро и платина продолжают выглядеть сильнее золота, главным образом потому, что активность спекулянтов, хеджирующихся от роста долларовой доходности, там отсутствует, а высокая инфляция, о которой уже все рассуждают, как об устойчивом феномене, продолжает оказывать металлам поддержку. Попытка штурма серебром сильной зоны сопротивления в районе $24.6 за унцию закончилась неудачей, цена ушла в консолидацию в районе $24.0. Полагаем, что новые попытки роста будут в ближайшие недели, и уровень будет взят, что откроет значительную перспективу для дальнейшего роста. Платина закрепилась выше $1000 за унцию, в среднесрочной перспективе ожидаем роста выше $1100.
Нефть и газ
Спотовый рынок газа успокаивается на рекордных уровнях в районе $1000 за тыс. кубов, что оказывает поддержку и нефти. Нефть марки Brent достигла новых локальных максимумов выше $86 за баррель и незначительно корректируется. Фундаментальные факторы по-прежнему благоприятствуют росту нефти, но в Белом Доме дают понять, что недовольны текущими ценами. Также этими ценами крайне недоволен Китай, сокративший экспорт нефти даже вопреки разразившемуся там энергетическому кризису, и принимающий сейчас меры по наращиванию вновь добычи угля. И для китайцев и для американцев рост цен на энергоносители транслируется в рост промышленной инфляции, которую все тяжелее сдерживать. Для Белого Дома он неприятен еще и потому, что рост цен на бензин идет в преддверии промежуточных выборов в Конгресс, и создает политические риски для правящей партии. Белый Дом оказывает давление на своих арабских союзников с тем, чтобы ОПЕК+ смягчил свою позицию по квотам, и это давление может увенчаться успехом. Если это произойдет, нефть может уйти в ощутимую коррекцию, в район чуть ниже $80 за баррель Brent. Эта коррекция, если случится, не переломит тренда, цели для которого, по всей видимости, лежат существенно выше уже достигнутых $85 за баррель, коррекцию следует выкупать.
Рубль
Российский рубль резко укрепился на неожиданном агрессивном подъеме ставки Банком России сразу на 0.75%. Укрепление приняло явный вид капитуляции долларовых быков в паре USD/RUB и в моменте почти добило до 69, пробив наши цели в районе 70.5, на которых мы предполагали завершение среднесрочного тренда укрепления рубля. Пара EUR/RUB ушла в район 80.5. Укреплению рубля способствовал и фактор конца месяца, который является периодом налоговых платежей. Рост краткосрочной рублевой доходности негативно повлиял на стратегию части экспортеров, предпочитающих не продавать валюту, а краткосрочно занимать рубли для уплаты налогов. Тем не менее, мы настаиваем на том, что тренд укрепления рубля исчерпан. В этом мы солидарны с аналитиками Сбербанка (MCX:SBER), полагающими, что доллар ниже 70 рублей – слишком дешев в моменте.
Техническая картина, особенно в EUR/RUB, где недельный RSI уже достиг экстремально низких значений, не наблюдавшихся аж с 2010-го года, и указывающих на сильную среднесрочную перепроданность пары, складывается в пользу развития среднесрочной коррекции в пределах 5%. И если нефть перестанет оказывать рублю поддержку, коррекция может оказаться началом среднесрочного тренда на ослабление рубля. Мы полагаем, что при текущих значениях курса рубля разумно формировать среднесрочные длинные позиции в валюте и драгметаллах.
Дмитрий Голубовский аналитик "Золотого монетного дома"