Много вопросов в последнее время приходит по Норильскому никелю. Что происходит с компанией? Стоит ли сегодня обращать внимание на ее акции?
По нашему мнению, сегодня многое для Норникеля зависит от двух факторов:
1) цены на медь, платиноиды и никель;
2) взаимоотношения РУСАЛа (MCX:RUAL) и Интерроса в контексте акционерного соглашения и будущих дивидендов.
Начнем со второго пункта, тем более, что недавнее интервью одного из топ-менеджеров РУСАЛа в СМИ несколько прояснило ситуацию.
Основные тезисы:
- Переговоры по новому акционерному соглашению с Интерросом находятся в стадии заморозки.
- Нового buyback акций ГМК в ближайшее время, скорее всего, не будет.
- Вопрос дивидендов за 2021 г. пока не обсуждался.
С одной стороны, действительно, многое стало ясно. С другой стороны, основной посыл в том, что неопределенность во всех этих вопросах пока сохраняется. На наш взгляд, в этом заключается серьезный риск. Не исключен новый акционерный конфликт, а это может негативно отразиться на котировках Норникеля (MCX:GMKN).
Что касается цен на металлы, то здесь также есть некоторые риски. По меди и никелю у нас позитивный взгляд на долгосрок. Зеленая энергетика плюс батареи будут подогревать спрос на эти металлы. Причем энергокризис может даже ускорить процесс перехода и создания резервов энергии.
Вместе с тем, краткосрочно инвестиции в медь и никель выглядят, как мы полагаем, рискованно. Есть некоторая неопределенность по Китаю. Замедление строительства и экономики вообще означает возможный провал спроса на медь, а также на нержавейку в моменте.
Платина и палладий. Тут главная проблема в моменте – дефицит чипов. Это бьет по производству автомобилей, а значит, имеем меньший спрос на катализаторы. Для палладия такая конъюнктура негативна вдвойне, потому что это более 90% потребления.
И даже когда ситуация с чипами войдет в нормальное русло, переход с палладия на платину может состояться в более серьезном масштабе. Тем более, что у платины спрос в целом более диверсифицированный (медицина, оптика, электроника и т.д.).
Вывод: в долгосрочной перспективе акции Норникеля определенно представляют интерес. Однако пока активно интересоваться бумагой, вероятно, преждевременно. Тем более, котировки находятся недалеко от исторических максимумов, хотя и скорректировались в последнее время.
Что делать? На наш взгляд, оптимальной стратегией в таком случае является формирование позиции в акциях Норникеля, но небольшими объемами. В случае просадок – увеличивать долю в портфеле.
И не забывать при этом, что «плохой мир» в отношениях РУСАЛа с Интерросом может быть бомбой замедленного действия.