Специально для Investing.com
Фьючерсы на хлопок растут с тех пор, как в начале апреля 2020 года рынок просел до минимума 2009 года в 48,35 цента за фунт. В результате отскока они преодолели уровень в 50 центов уже к концу апреля 2020 года. В июне фьючерсы на хлопок превысили отметку в 60 центов, а в октябре и ноябре 2020 года был взят рубеж в 70 центов.
Затем, в январе 2021 года, цены достигли 80 центов, а в феврале хлопок уже стоил больше 90 центов за фунт. С февраля по август рынок консолидировался в диапазоне 80-90 центов, а 20 сентября, когда волна распродаж накрыла фондовые площадки, произошел резкий разворот вниз. Казалось, что рынок натолкнулся на непреодолимую стену. В тот день декабрьский фьючерс на хлопок обвалился с 92,42 до 88,95 центов. Спекулянты были вынуждены в спешке закрыть длинные позиции, в результате чего открытый интерес упал с 272 703 до менее чем 263 000 контрактов.
Та коррекция оказалась не более чем мимолетным явлением, и цены снова подскочили, в конце сентября впервые с 2011 года превысив отметку в $1 за фунт.
Хлопок захватил лидерство в сегменте сельскохозяйственных товаров
Последние месяцы ознаменовались многолетними максимумами других товаров растительного происхождения. Фьючерс на кофе в июле превысил отметку в $2 за фунт, достигнув максимумов февраля 2014 года. Ближайший фьючерс на сахар в августе достиг максимума февраля 2017 года, преодолев рубеж в 20 центов на фунт. Фьючерсы на апельсиновый сок в сентябре выросли до $1,48 за фунт, чего не наблюдалось с октября 2018 года. Даже какао на прошлой неделе переписало максимум 2021 года.
Однако наиболее впечатляющим оказалось ралли именно хлопка.
Источник: CQG
Как видно из графика, последний максимум ближайшего фьючерса составляет $1,10 за фунт; так высоко хлопок не торговался с 2011 года.
Максимум 2011 года был иррациональным
В 2011 году цены на хлопок достигли рекордного максимума в $2,27 за фунт. Во время глобального финансового кризиса 2008 года котировки обвалились до 36,70, после чего начался взрывной рост, пик которого пришелся на 2011 год.
Фьючерсы на хлопок — месячный таймфрейм
Источник: CQG
На графике можно проследить, как хлопок подорожал в восемь с половиной раз в промежуток между 2008 и 2011 годом. Однако цены не смогли удержать позиции, поскольку производители нарастили поставки и к 2011 году столкнули цены ниже $1. И только в сентябре 2021 года рынку удалось вновь преодолеть этот рубеж.
Ралли подогревается накопившимся спросом и перебоями в цепочках поставок
Цены на хлопок, как правило, растут весной, когда неопределенность относительно урожая достигает максимальной степени. Рост, наблюдаемый в конце 2021 года, обусловлен накопившимся спросом и сохраняющимися проблемами в цепочках поставок. Хлопок экспортируется из США в Китай, где шьется одежда, которая затем поставляется обратно на американский рынок, при этом спрос на одежду в последнее время рос. По данным Министерства сельского хозяйства США, экспорт хлопка из США в Китай с 1 августа возрос на 83% по сравнению с сопоставимым периодом прошлого года. С учетом подскочившего после пандемии спроса на конечную продукцию министерство оценивает потребление хлопка Китаем в текущем финансовом году в 41 миллиона кип, что на 24% больше, чем за два последних года.
Последний доклад WASDE содержит позитивные сигналы
10 сентября Министерство сельского хозяйства США опубликовало свой сентябрьский доклад World Agricultural Supply and Demand Estimates (WASDE), посвященный мировой агропромышленной отрасли, и содержавшиеся в нем сигналы по хлопку имели «бычий» характер. В докладе говорится:
«Что касается оценок рынка хлопка на 2021/22 с/х год США, то начальные запасы немного не дотягивают до уровней прошлого месяца, однако существенно более агрессивное наращивание производства влечет за собой более сильный рост экспорта и конечных запасов по сравнению с августовскими оценками. Производство хлопка в США оценивается в 18,5 миллиона кип, что соответствует росту на 1,2 миллиона, несмотря на сокращение уборочной площади на 4 процента; во многом это объясняется ростом ожидаемой урожайности в Техасе.
Американский экспорт увеличился на 500 000 кип, а конечные запасы выросли на 700 000 кип на фоне увеличения объемов международных поставок и американских поставок в этом месяце. Средние сезонные отпускные цены на хлопок типа Upland, вероятно, также возрастут в месячном отношении на 4 цента и достигнут 84 центов за фунт. Мировые конечные запасы хлопка 2021/22 в этом месяце оказались на 540 000 ниже при том, что увеличение мирового потребления на 1,4 миллиона кип, распределенное между 2021/22 и предыдущим с/х годом, более чем компенсирует увеличение мирового производства на 750 000 кип. Ожидается рост потребления Пакистаном, Бангладешем, Бразилией и рядом менее крупных странах. Потребление в Турции увеличилось на 100 000 кип, а спрос со стороны Вьетнама сократился на аналогичную величину вследствие недавнего кризиса COVID-19. Мировое производство в этом месяце повысилось — рост показателей в Соединенных Штатах, Австралии и Аргентине компенсировал сокращение в Индии, Греции и нескольких франкоязычных странах Западной Африки. Мировые объемы поставок 2021/22, как ожидается, сократятся по сравнению с рекордным показателем в 48,5 миллиона кип за предыдущий год, но на 500 000 кип превышают августовскую оценку в 46,8 миллиона кип».
Источник: Сентябрьский доклад WASDE
Доклад WASDE публикуется ежемесячно и считается золотым стандартом фундаментальных данных. В документе говорится, что запасы хлопка в США сократились, однако вследствие увеличения производства переходящие запасы в итоге повысились. Между тем, вследствие роста мирового потребления мировые конечные запасы 2011/22 оказались на 540 000 кип ниже. Рынок хлопка отреагировал на публикацию доклада распродажами, однако откат ниже 90 центов подготовил плацдарм для ралли к десятилетнему максимуму.
Фьючерсы на хлопок — дневной таймфрейм
Источник: CQG
20 сентября, спустя 10 дней после публикации доклада WASDE, фьючерсы на хлопок торговались на минимуме в 88,95 цента. Впрочем, 20 сентября распродажа охватила все рынки. Коррекция быстро завершилась, и котировки взлетели к свежему максимуму от 6 октября в $1,1393 за фунт, прибавив 28,08%.
Вложиться в хлопок можно с помощью биржевой индексной облигации BAL
Напрямую рискнуть и вложиться в хлопок можно через фьючерсы, торгуемые на Intercontinential Exchange. Альтернативный вариант — iPath Cotton Subindex ETN product (NYSE:BAL). Объем активов в управлении BAL достигает $13,484 миллиона, владельцев ежедневно в среднем меняет 11 031 бумага. Комиссия за управление составляет 0,45%.
BAL — дневной таймфрейм
Источник: Barchart
За период с 20 сентября по 6 октября BAL выросла на 30,6% с $48,95 до $63,95, точно следуя за рынком.
Рыночные ралли зачастую выходят за рамки логики, здравого смысла и рационального анализа. Рынок хлопка столкнулся с этим явлением в 2011 году, когда цены достигли $2,27 за фунт. Тогда производители одежды перешли на синтетические материалы, поскольку цены на хлопок стали для них неподъемными. Рано или поздно и нынешнее ралли достигнет своего пика, но пока хлопок — это мчащийся на всех парах локомотив.