Первый закон Ньютона гласит: движущееся тело продолжит двигаться. Второй закон: скорость движущегося тела будет зависеть от приложенной к нему силы. Третий закон: любое движение, вне зависимости от скорости, может развернуться в обратную сторону. Все три закона проверил на этой неделе природный газ.
Октябрьский фьючерс на природный газ Henry Hub на торгах на NYMEX во вторник взлетел к отметке $6,28 за миллион британских тепловых единиц (БТЕ), пробив в ходе электронных торгов заветный уровень сопротивления $6, к которому котировки не приближались с февраля 2014 года.
Спотовые контракты на газ Henry Hub не закрывались над отметкой $4 с 2008 года, когда началась добыча на сланцевых месторождениях. Впечатляющее ралли вторника более чем на 20 центов стало продолжением ралли предыдущего дня более чем на 50 центов, подтвердив таким образом первый закон Ньютона.
Прогнозы погоды, начиная с выходных, способствовали повышению спроса в этот обычно умеренный период, сдержав ожидания относительно наращивания запасов в течение следующих двух недель.
Однако одной только корректировкой метеорологических прогнозов не объяснить амплитуду этого двухдневного скачка цен.
Участники рынка стали закладывать в котировки высокую зимнюю премию на фоне беспокойства относительно предстоящих холодов, и при скачке международных цен на газ (цены в Европе превысили $26, в Азии — $29) котировки на газ Henry Hub тоже с готовностью поднялись вверх, чтобы сохранить пропорциональность. Цены на другие энергоносители, в том числе нефть и уголь, тоже выросли, что ограничило варианты для замены.
Вслед за первым подтверждение нашел второй закон Ньютона (о силе, стоящей за движением).
Источник: Gelber & Associates
Повышение цен на природный газ в общем и целом должно на данный момент позитивно отразиться на прибылях газодобывающих компаний. С другой стороны, для потребителя это большая проблема. Рост цен на газ в Европе привел к сокращению промышленного спроса. В частности, компания CF Industries (NYSE:CF) приняла решение о приостановке производства в Великобритании.
Природный газ — ключевой компонент для ряда продуктов, и повышение цен на энергоносители приводит к дополнительному инфляционному давлению в международных сетях поставок. В этой ситуации все чаще стали звучать призывы предпринять меры и остановить безудержное ралли газа.
Это давление, естественно, сработало. Новый, ноябрьский контракт на газ Henry Hub с максимума предыдущего дня $6,28 в среду упал на 86 центов до сессионного минимума $5,42. На закрытии цена составила $5,48.
Сработал третий закон Ньютона: каким бы мощным ни было это ралли, разворот оказался не менее резким (в данном случае возможно даже более резким).
Пока я работал над этим материалом в предрассветные часы в Нью-Йорке (в Азии это время обеденного перерыва), ноябрьский контракт пытался добраться до нового сессионного максимума над $5,50.
На рынке природного газа с началом осени наступил переломный момент — в межсезонье температуры не бывают слишком низкими и высокими, что потребовало бы отапливать или охлаждать помещения.
Пик осеннего межсезонья обычно наступает, когда число HDD (градусо-дней отопления) превышает число CDD (градусо-дней охлаждения).
Судя по данным за последние 30 лет, в среднем этот переход происходит 4 октября.
Если ориентироваться на данные за последние десять лет, переход случается где-то между 5 и 9 октября.
В этом году по причине аномально высоких температур на Среднем Западе и на Северо-Востоке показатели превышают средние значения, и спрос на газ для отопления в результате пострадал.
Судя по графикам, предоставленным поставщиком данных Refinitiv, между 30-летним средним значением HDD и текущим прогнозом по HDD наблюдается сильное расхождение.
В результате более низкого, чем предполагалось, количества HDD теперь можно ожидать, что число градусо-дней отопления начнет превышать количество градусо-дней охлаждения лишь 12 октября. Это означает, что пик межсезонья, когда обуславливаемый погодой спрос теоретически достигнет минимума, в 2021 году случится позднее обычного.
Отсутствие холодов приведет к наращиванию запасов газа по ходу осени.
Участники рынка сейчас ждут свежих недельных данных по запасам. Согласно прогнозу, Управление энергетической информации (EIA) США сообщит об увеличении запасов газа на прошлой неделе на 87 миллиардов кубических футов, что превышает средние значения. Более умеренная, чем обычно, погода в этот период привела к сокращению спроса на газ для систем кондиционирования.
На сопоставимой неделе прошлого года запасы выросли на 74 миллиарда, а средний показатель за пять лет (2016-2020) составляет 72 миллиарда.
На неделе, завершившейся 17 сентября, коммунальные компании пополнили хранилища на 76 миллиардов кубических футов. Хранилища тогда уже вторую неделю подряд пополнились на большую, чем обычно, величину.
Если аналитики правы, совокупные запасы на неделе по 24 сентября достигнут 3,169 триллиона кубических футов, что примерно на 6,3% ниже среднего показателя за пять лет и на 15,4% меньше показателя за аналогичный период прошлого года.
Погода на прошлой неделе была более умеренной, чем обычно: количество градусо-дней (TDD) составило 58 против среднего за 30 лет показателя 65.
Общее количество градусо-дней (TDD) используется для оценки спроса на отопление и охлаждение жилых домов и учреждений. Для определения показателя используется значение среднесуточной температуры наружного воздуха за дни, когда она была ниже или выше базовой температуры в 18°C (65°F).
По данным Refinitiv, предварительные оценки на текущую неделю, заканчивающуюся 1 октября, предполагают увеличение запасов на 111–78 миллиардов кубических футов (усредненное значение 92 миллиарда).
На сопоставимой неделе прошлого года запасы выросли на 75 миллиардов, а средний показатель за пять лет составляет 81 миллиард кубических футов.
Так что же будет происходить с запасами газа по ходу осени и с наступлением зимы?
Дэн Майерс из консалтинговой компании Gelber & Associates указывает на «высокую вероятность того, что запасы за 2021 год скорее приблизятся к среднему за пять лет итоговому значению, нежели отдалятся от него».
«Хотя вероятность того, что итоговые запасы за 2021 год на самом деле достигнут среднего за пять лет значения, относительно низка, движение в этом направлении в предстоящие недели может минимизировать дополнительный рост цен», — пишет Майерс в обзоре, который был в среду разослан клиентам Gelber & Associates.
Дисклеймер Барани Кришнан приводит экономические показатели и мнения других аналитиков, иногда противоположные, чтобы представить разносторонний анализ рынка. Он не является держателем позиций по сырьевым товарам и ценным бумагам, рассмотренным в статье.