Федеральная резервная система США оказалась в непростой ситуации. Многие сомневаются в правильности выбранного направления денежно-кредитной политики, а также недовольны послаблениями банковскому сектору. Также возросла обеспокоенность в отношении этики высших должностных лиц регулятора и усиливаются разногласия по поводу того, подходит ли председатель Джером Пауэлл для своей работы.
Одной из главных претензий в рамках денежно-кредитной политики является высокая инфляция. Чиновники неустанно повторяют мантру о «временном» характере повышенного ценового давления, но пока их заявления отдают фальшью. На сегодня запланирована публикация индекса потребительских цен за август.
От ФРС ждут ускорения процедуры сворачивания QE
Эксперты полагают, что потребительские цены в годовом отношении выросли на 5,3%, а месячный прирост составил 0,4%. Однако инфляция вполне может оказаться выше, и на этом фоне рынки будут ожидать от ФРС ускорения процедуры сворачивания QE. Индекс цен производителей, который с достаточно высокой точностью позволяет оценивать динамику потребительских цен, в августе составил 8,3% г/г из-за перебоев в цепочках поставок.
Еще одним стимулом ускорить сокращение программы выкупа облигаций является критика в адрес этого инструмента ДКП, углубляющего социальное неравенство. Карен Петру, известная ее анализами банковской политики, недавно обвинила ФРС в том, что она подпитывает неравенство, вознаграждая богатых и подрывая функцию накопления.
В колонке Barron’s Петру сравнивает упорную настойчивость ФРС в рамках QE с политической трясиной, которая привела к поражениям США во Вьетнаме, Ираке и Афганистане.
«Проблема политического болота не в том, что вы не знаете, что вам нужно из него выбираться; главная проблема — выбраться … Все пути кажутся перекрытыми, поэтому вас затягивает все глубже, и от этого ситуация становится все опаснее. Чем сильнее ФРС накачивает рынки, которые сейчас зависят только от щедрости центрального банка, а не нормального ценообразования и оздоравливающих коррекций, тем выше риск того, что неизбежное изменение курса приведет к дорогостоящим потерям».
Послабления надзора и проблема этики; сможет ли Пауэлл сохранить пост?
Тем временем некоторые демократы Банковского комитета Сената критикуют Пауэлла за смягчение правил, которые были введены после финансового кризиса 2008-2009 годов. Тогда было принято решение повысить устойчивость банковской системы, в основном за счет увеличения резервов на покрытие убытков. В число критиков входят председатель комитета Шеррод Браун и Элизабет Уоррен.
Некоторые демократы Конгресса (хотя Палата представителей и не имеет официального голоса при выборе кандидатуры или утверждении председателя ФРС) также хотят, чтобы ФРС больше внимания уделяла борьбе с изменением климата, особенно посредством условий кредитования предприятий, работающих на ископаемом топливе.
Кроме того, на прошлой неделе многие участники рынка подняли вопрос внутренней этики ФРС, когда стало известно, что два руководителя региональных банков активно торгуют отдельными акциями.
Президент ФРБ Далласа Роберт Каплан и глава ФРБ Бостона Эрик Розенгрен сразу пообещали продать все свои акции к концу этого месяца и инвестировать только в пассивные инструменты (при этом утверждая, что их инвестиции не противоречили директивам ФРС).
Все эти вопросы ставят под угрозу переназначение Пауэлла в качестве председателя ФРС. Пока Белый дом движется к компромиссу, который позволит Пауэллу остаться у власти, в то время как пост главы Комитета по банковскому надзору займет Лаэль Брейнард (отличающаяся «ястребиными» взглядами), а Совет управляющих пополнится одним или двумя либералами.
Срок полномочий Пауэлла истекает только в конце января, но президент Джо Байден должен будет выдвинуть кандидатуру уже в скором времени.
Однако и у Администрации Байдена дела идут не лучшим образом. Фиаско с выводом войск из Афганистана привело к падению рейтинга одобрения президента ниже 50%. С этим фактом правительству придется считаться.
Амбициозный законопроект госрасходов на 3,5 триллиона долларов, который Байден пытается протолкнуть через Конгресс, наткнулся на сопротивление со стороны ряда демократов, а значит, Администрация может оказаться неспособной воспользоваться большинством в Палате.
Байден точно не находится на грани краха, однако его позиции пошатнулись, и каким бы ни было его решение касательно следующего главы ФРС, критики ему не избежать.