Рекордный спад в сфере услуг Китая может продлить стимулирование ЦБ

Проведя день в консолидации, доллар так и не нашел покупателей и продолжил дешеветь во вторник. Индекс американской валюты щупает поддержку на уровне 92.50. Продолжает откатываться в разочаровании доходность долгосрочных американских бондов после небольшого взлета перед выступлением Пауэлла, 10-летние облигации предлагают во вторник 1.28% к погашению, на пике прошлой недели доходность составляла 1.35%. По всей видимости, опасения инфляции, к которой особо чувствительны долгосрочные бонды, ослабевают, и растет риск, что отчет Non-Farm Payrolls удивит на этой неделе с отрицательной стороны. 
 
Резкое замедление активности в китайской сфере услуг в августе не на шутку взволновало рынки во вторник. Индекс внезапно сорвался со «здоровых» 53-56 пунктов, приземлившись в зону депрессии на 47.5 пунктов:

China Mfg PMI

Скорость замедления активности в сфере услуг от месяца к месяцу была выше только в кризисном феврале 2020, когда Китай ударил по экономике локдауном. Падение индекса, вероятно, заставило усомниться инвесторов в том, что глобальная экономика сможет поддерживать прежние темпы экспансии и рыночные ставки на продление стимулирующих мер могут вырасти. Как ни странно, слабость доллара усилилась после выхода данных:

USD response

Активность в производственном секторе также не оправдала ожиданий, хоть и в гораздо меньшей степени: PMI снижается пятый месяц подряд и в августе едва оставался в зоне расширения – 50.1 пункта. Прогноз составлял 50.2 пункта. Продолжая таким темпом, индекс может оказаться в зоне депрессии уже в следующем месяце. 
 
Участники рынка связывают слабые данные с динамикой кредитного импульса в Китае, который ослабевал последние несколько месяцев и вошел в отрицательную зону (т.е. начало происходить кредитное сжатие):

China credit Impulse

Среди других фундаментальных факторов можно выделить репрессии властей технологического и образовательного сектора (что, очевидно, будет подавлять активность), жестких мер властей в ответ на вспышку ковида, а также сокращения поездок между провинциями из-за опасений попасть в локдаун в неродном городе. 
 
 
Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK