Похоже, что одной из постоянных величин рыночного уравнения остается высокий спрос на гособлигации США. Готовность инвесторов вкладывать в американский долг при любых обстоятельствах удерживает его стоимость на высоком уровне, а доходность — на низком.
Высокая инфляция? Утешением могут стать неоднократные заверения председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла во временном характере этого явления (несмотря на растущее число свидетельств обратного).
Сильная макростатистика? Покупайте американские облигации. Данные разочаровывают? Покупайте облигации. ФРС начнет сокращать QE ближе к концу года? По крайней мере, до октября еще далеко, так что покупайте облигации.
В пятницу Пауэлл выступил в рамках онлайн-симпозиума в Джексон-Хоул, и участники фондового рынка (равно как и рынка облигаций) были воодушевлены тем фактом, что повышения процентных ставок в ближайшее время можно не ждать.
Им также понравились заверения Пауэлла в том, что даже после начала процедуры сворачивания QE ФРС продолжит удерживать «повышенную долю долгосрочных ценных бумаг», обеспечивая стимулирующий характер денежно-кредитной политики.
В пятницу доходность 10-летних гособлигаций упала ниже 1,31%; днем ранее показатель составлял 1,34%. Доходность 5-летних бумаг отреагировала на слова Пауэлла еще активнее, упав с 0,86% до менее чем 0,80%. На торгах понедельника она продолжила снижаться, в определенный момент опустившись ниже 0,77%, а доходность 10-летних облигаций упала под отметку 1,285%.
Очередной отчет по занятости вне сельского хозяйства США будет опубликован в эту пятницу, и участники рынка будут внимательно следить за данными, которые позволят оценить темпы восстановления экономики. Однако рынок, скорее всего, будет тонким в преддверии предстоящих длинных выходных Дня труда.
Доходность немецкого долга ориентируется на инфляцию, а не политику
После недавнего роста в ожидании данных по инфляции, доходность государственных облигаций Германии упала, поскольку показатель в годовом отношении соответствовал ожиданиям и составил 3,4%. Доходность 10-летних бумаг снизилась примерно на 2 базисных пункта до минус 0,44%.
Эффект базы сравнения (отчасти вызванный временным снижением налога на добавленную стоимость в 2020 году) укрепил веру инвесторов во временном характере повышенного ценового давления. Опасения в отношении инфляции развеялись, и инвесторы последовали примеру их американских коллег, снизив доходность государственных облигаций Германии.
Как и в случае с США, политическая ситуация в Германии практически не оказывает влияния на рынок облигаций. Движение в поддержку кандидата в канцлеры от социал-демократов Олафа Шольца нарастает. Согласно опросам, он победил в первых теледебатах с участием основных кандидатов, а его партия продолжала лидировать в преддверии выборов 26 сентября.
Есть реальный шанс, что левоцентристская партия сможет возглавить новое правительство после 16 лет правления правоцентристской Ангелы Меркель. В обоих случаях упор делается на «центристской» позиции.
Японские облигации также не обращают внимания на политику
Перспективы избрания нового премьер-министра слабо повлияли на доходность японских облигаций, которая немного снизилась вслед за бумагами США. Доходность 10-летних облигаций упала на 0,5 базисного пункта до 0,015%.
Рейтинги премьер-министра Японии Ёсихидэ Суги продолжают снижаться; согласно данным одного опроса, показатель достиг рекордно низких 26%. В сентябре Либерально-демократическая партия будет выбирать лидера, и Суги может потерять эту позицию. В октябре состоятся всеобщие выборы, на которых почти наверняка победит новый глава ЛДП.