Акционеры агропромышленной корпорации Archer-Daniels-Midland Company (NYSE:ADM) неплохо заработали за истекший период 2021 года. Акции ADM с начала года выросли примерно на 17%, а в начале июня достигли рекордного максимума. С тех пор, однако, произошел откат примерно на 14%.
Диапазон торгов по акциям ADM за последние 52 недели составляет от $43,64 до $69,30. Исходя из текущей цены в $59,4 (по состоянию на момент написания статьи), дивидендная доходность достигает 2,5%.
Несмотря на недавний откат, аналитики Уолл-стрит по-прежнему с оптимизмом смотрят на эту компанию в долгосрочной перспективе. Исходя из опроса 15 аналитиков, проведенного Investing.com, 12-месячная целевая стоимость акций ADM составляет $67,54, что подразумевает потенциал роста примерно на 13,5%.
Источник: Investing.com
Сегодня мы рассмотрим, как «быки» могут воспользоваться продажей обеспеченных наличными опционов пут на акции ADM. Такая стратегия может, в частности, заинтересовать тех, кто хочет получить премию (от продажи опциона) или добавить акции Archer-Daniels-Midland в свои активы, приобретя их по цене ниже текущей рыночной, то есть $59,40.
Мы уже в подробностях рассказывали о специфике обеспеченных наличными опционов пут на примере акций Exxon Mobil (NYSE:XOM). Читатели, пока не знакомые с этой стратегией, могут обратиться к тому материалу.
Результаты за второй квартал
Archer-Daniels-Midland со штаб-квартирой в Чикаго является ведущей компанией по производству и переработке масличных культур и сельскохозяйственного сырья. Компания также обладает обширной глобальной сетью по хранению и транспортировке сельхозпродукции. Конечная продукция ADM включает растительные масла, подсластители на основе кукурузы, ингредиенты для кормов, муку и промышленные масла на основе растительных ингредиентов.
В конце июля ADM отчиталась о сильных показателях за второй квартал. Выручка достигла $22,92 миллиарда. Год назад показатель составлял $16,28 миллиарда. Скорректированная чистая прибыль составила $754 миллиона, в перерасчете на акцию прибыль достигла $1,33. Годом ранее показатель был на уровне 85 центов.
Агропромышленный гигант разбивает свои показатели по трем основным сегментам:
- услуги и масличные культуры (операционная прибыль увеличилась примерно на 38% по сравнению с сопоставимым периодом прошлого года);
- углеводы (операционная прибыль выросла примерно на 96% год к году);
- питание (операционная прибыль выросла примерно на 96% год к году).
Комментируя результаты, главный исполнительный директор ADM Хуан Лусиано отметил:
«Это был очередной прекрасный квартал для ADM — наша команда добилась рекордной прибыли, при этом сильный рост прибыли год к году был отмечен во всех бизнес-подразделениях».
Мультипликатор P/E для акций ADM, где в знаменателе стоит прибыль за последние 12 месяцев, сейчас составляет 12,32. Соотношение рыночной капитализации к выручке равняется 0,44. Иными словами, несмотря на недавнее ралли, оценка акций не является завышенной.
С учетом сильных фундаментальных факторов многие инвесторы считают, что в ближайшие месяцы акции ADM поднимутся к новым максимумам. Впрочем, нельзя исключать и повышенную волатильность в краткосрочной перспективе.
Продажа обеспеченных наличными опционов пут
Инвесторы, выписывающие обеспеченные наличными опционы пут на акции, обычно ожидают роста соответствующих бумаг в течение срока действия опционов. Эти инвесторы обычно преследуют одну из двух целей:
- сгенерировать доход (в виде премии, получаемой при продаже опциона пут) либо
- иметь в своих активах акции определенной компании, несмотря на то, что текущая рыночная цена (в случае с ADM она составляет $59,40) превышает желаемый уровень.
Опцион пут на акции Archer-Daniels-Midland предоставляет возможность продать 100 акций. «Обеспеченный наличными» означает, что у продающего опцион инвестора есть достаточно средств на брокерском счету для покупки акций в том случае, если их цена упадет и его обяжут приобрести акции. Необходимый объем средств должен оставаться на счету до тех пор, пока позиция не будет закрыта, либо же пока не истечет срок, или пока опцион не будет реализован, что означает смену владельца акций.
Давайте представим, что инвестор хочет купить акции ADM, но не хочет платить за них полную цену в $59,40. Ему было бы предпочтительнее купить акции с дисконтом в течение следующих нескольких месяцев.
Для этого можно подождать падения акций, что может произойти, а может и не произойти. Другой вариант — продать контракт на обеспеченный наличными опцион пут.
Таким образом, трейдер выписывает опцион пут «по нулям» или «без денег» и одновременно с этим резервирует достаточную сумму средств для покупки 100 акций.
Допустим, трейдер намерен удерживать позицию вплоть до даты экспирации опциона, т.е до 17 декабря. На момент написания статьи акции ADM торговались по $59,40, соответственно, цена исполнения опциона пут «вне денег» составляла бы $55,00. Таким образом, продавцу опциона придется приобрести 100 акций Archer-Daniels-Midland по $55,00 за штуку, если держатель контракта решит воспользоваться своим правом.
Опцион пут на ADM с датой экспирации 17 декабря и ценой страйк в $55,00 сейчас предлагаются по $1,45 (за акцию).
Покупатель опциона заплатит продавцу премию в размере $145 (поскольку контракт включает 100 акций). Эта премия гарантировано остается за продавцом опциона, что бы ни случилось в дальнейшем. Опцион перестанет торговаться 17 декабря (в пятницу).
Соотношение риска и вознаграждения
Если предположить, что трейдер задействует эту стратегию с опционом пут на уровне $59,40 со сроком экспирации 17 декабря, его максимальный доход может составить $145 без учета комиссий и прочих затрат.
Максимальный доход для продавца опциона равен сумме премии, и получить его он может при закрытии акций ADM выше цены страйк $55,00. В таком случае опцион при наступлении срока экспирации не будет стоить абсолютно ничего.
Если же опцион будет в деньгах (это означает, что цена акций ADM должна быть ниже цены страйк $50,00) при наступлении даты экспирации 17 декабря или раньше, то покупатель опциона может обязать продавца приобрести акции. Продавец опциона тогда будет обязан купить 100 акций ADM по цене страйк $55,00, то есть в общей сложности за $5500.
Уровень безубыточности для нашего примера рассчитывается как цена страйк ($55,00) минус премия ($1,45) и равняется $53,55. При достижении рыночной ценой акций этого уровня позиция продавца опциона становится убыточной.
Наконец, при подсчете максимальных убытков мы исходим из того, что покупатель обяжет продавца опциона приобрести 100 акций ADM по цене страйк $55,00. В таком случае акции, теоретически, могут упасть до нуля.
В ситуации, когда покупатель опциона обязывает продавца приобрести акции, максимальный риск продавца сопоставим с риском при владении акциями, но все же он частично нивелируется полученной премией в $145.
Подведем итоги
Использование обеспеченных наличными опционов пут — это несколько более консервативная стратегия, чем прямая покупка акций по текущей рыночной цене. Благодаря этой стратегии инвесторы могут извлечь выгоду из неровной динамики ADM в течение предстоящих недель.
Если в результате продажи опционов пут инвестор становится владельцем акций ADM, ему также стоит подумать об использовании покрытых опционов колл для увеличения потенциального дохода. Иными словами, продажу обеспеченных наличными опционов пут можно рассматривать в качестве первого шага во владении акциями.