Инфляция в России за период с 3 по 9 августа, по оценке Росстата, составила 0,00%. Таким образом показатель вновь повысился – по нашим подсчетам, до уровня 6,5% (год к году), и сигналов о замедлении пока не наблюдается. На этом фоне растет вероятность дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики ЦБ.
ВВП РФ во 2-м квартале этого года вырос на 10,3% г/г. Сильный рост экономики также позволяет ЦБ проводить более жесткую монетарную политику.
Положительное сальдо торгового баланса РФ, по оценке ЦБ, в январе – июле составило 81,1 млрд долл. против 54,9 млрд долл. годом ранее. Страна в целом продолжает «зарабатывать». Макропоказатели страны постоянно улучшаются.
Аукционы Минфина вновь были сильными, несмотря на ухудшение внешней конъюнктуры и слабость вторичного рынка. Ведомству удалось разместить бумаги в общей сложности на 111 млрд руб. – это снова лучший результат с апреля. Минфин разместил ОФЗ выпуска 26240 (36-й год) на 55 млрд руб. при спросе в 66 млрд руб. и выпуска 26237 (29-й год) на 56 млрд руб. при спросе в 107,6 млрд руб.
Основными покупателями на аукционах ОФЗ в июле выступали крупные системно значимые банки РФ (51,5% от объемов размещений в июле), доля нерезидентов немного снизилась (на 0,7 процентного пункта – до 21,7%).
В июле, по данным ЦБ, наблюдался рекордный с февраля 2020 года приток нерезидентов на рынок российского государственного долга, и доля вложений нерезидентов на счетах иностранных депозитариев в НРД в общем объеме рынка ОФЗ выросла на 0,9 процентного пункта – до 19,9%. В номинальном выражении объем вложений нерезидентов вырос на 169,2 млрд рублей, а основной рост пришелся на вторую половину месяца. Основной объем покупок совершили дочерние иностранные организации, переориентировавшие свой спрос с первичного рынка ОФЗ на вторичный. Продавцами выступали крупные банки РФ и др.
На этой неделе рынок поддержит погашение 26217 выпуска на 290 млрд рублей. В первую очередь это может отразиться на более коротких бумагах, так как возможно предложение со стороны Минфина в этой части кривой для удовлетворения спроса.
Средняя максимальная процентная ставка по вкладам в российских рублях десяти банков, привлекающих наибольший объем депозитов физических лиц, в первой декаде августа 2021 года, по данным ЦБ, составила 5,75% против 5,55% декадой ранее. Несмотря на очевидный тренд, вклады по-прежнему уступают облигациям в доходности. Так, доходность годовых ОФЗ составляет 6,6%, в корпоративных бумагах – как правило, выше еще на 1–4 п.п.
В июле инфляция в США замедлилась до 0,5% месяц к месяцу и достигла значения 5,4% год к году. Вышедшие данные по инфляции поддержали тезис ФРС о том, что инфляция, возможно, имеет временный характер. Тем не менее инфляция цен производителей PPI показала самый высокий месячный прирост за последние 10 лет – в июле ее значение составило 1% месяц к месяцу, что говорит о том, что давление на цены в ближайшем будущем, скорее всего, будет сохраняться. Сразу за данными по инфляции прошел очень сильный аукцион по 10-летним казначейским облигациям, интересной особенностью которого стал высокий процент участия иностранных инвесторов (как правило, это иностранные центральные банки), что, вполне вероятно, стало прямым результатом запуска ФРС постоянно действующей программы предоставления ликвидности FIMA для иностранных инвесторов. Также на прошлой неделе наблюдалось снижение волатильности по облигациям, что говорит о том, что участники рынка не ждут больших сюрпризов по результатам встречи глав центральных банков в Джексон-Хоуле в конце августа.
Вышедшие данные в Китае указывают на замедление кредитного импульса, что может являться следствием ужесточения регулирования широкого круга отраслей в экономике. Замедление кредитного импульса может вести к замедлению экономики и, в свою очередь, экспорту дефляции из Китая, что может оказать смягчающее воздействие на рост процентных ставок в ближайшее время.