M&T (NYSE:) — один из старейших американских банков, основанный в 1856 году как Merchants and Traders Trust Company. Компания специализируется на розничном и коммерческом банковском обслуживании северо-восточных регионов США: штатов Мэриленд, Нью-Йорк, Пенсильвания, Нью-Джерси, Коннектикут, Делавэр, Западная Вирджиния, Вирджиния, а также Вашингтон, округ Колумбия.
Из-за пандемии акции банка серьезно отстали от других региональных банков. , вышедшие 5 июля, не оправдали ожиданий: из-за продолжающихся проблем в туристическом сегменте прибыль была ниже ожидаемого уровня из-за роста портфеля NPL. При этом доля капитала первого уровня чуть увеличилась, что дает M&T хороший потенциал для компенсации разрыва с другими банками за счет восстановления своего региона присутствия.
Консенсус-прогноз аналитиков
Изменение цены акции против странового индекса в процентах за год Драйверы роста
Ожидаемое поглощение People’s United (NASDAQ:) должно усилить присутствие M&T в северо-восточном регионе США за счет расширения в регион Новой Англии, что позволит сократить затраты за счет экономики масштаба.
В условиях умеренного кредитного спада M&T может занять хорошие позиции, даже если возникнут потери по ссудам из-за негативного воздействия на недвижимость Нью-Йорка, например, на отели. Восстановление рынка недвижимости может выступить дополнительным драйвером роста для акций банка. Стоит отметить, что последние 5 лет M&T поддерживали относительно высокую эффективность.
Финансовые показатели компании за пять лет, $млрд Компания платит достаточно привлекательные дивиденды с доходностью 3,3% (на уровне индустрии). Все основные оценочные мультипликаторы (P/E, P/FCF, P/S и P/B) находятся как ниже выборки, так и средних исторических показателей самой компании за три года. Показатель RoE на 11% превышает сравнимые показатели выборки, что указывает на более эффективное использование акционерного капитала компанией. Доля капитала первого уровня незначительно меньше выборки (11% против 12% соответственно), но оставляет достаточную подушку безопасности даже при маловероятном резком ухудшении состояния кредитного портфеля.
Снятие ограничений ФРС на байбэки и выплату дивидендов банками США создает благоприятные условия для возвращения средств инвесторам, что также повышает привлекательность американской банковской индустрии.
Сравнение показателей компании и субиндустрии за последние 12 месяцев и средних значений за последние 3 года Ключевые риски
Снятие ограничительных мер в Нью-Йорке на фоне распространения Дельта-штамма коронавируса в США может привести к новой вспышке в этом важном для M&T штате. Рост NPL (неработающих долгов) в сфере обслуживания замедляется, но теоретически может продолжить расти некоторое время, что замедлит ликвидацию разрыва акций компании с другими банками.
Распоряжение Белого дома о тщательной проверке слияний и поглощений может помешать поглощению People’s United, но, учитывая успешное слияние более крупных банков (например, PNC Financial Services (NYSE:) и BBVA (NYSE:), M&T вряд ли станет целью регуляторов.
Евгений Шатов, управляющий партнер «Борселл»
Комментировать
Участвуйте в форуме для взаимодействия с пользователями, делитесь своим мнением и задавайте вопросы другим участникам или авторам. Пожалуйста, используйте стандартный письменный стиль и придерживайтесь наших правил.
Категорически запрещается:
Размещение комментария на Investing.com автоматически означает Ваше согласие с правилами комментирования и с необходимостью их соблюдения.
Investing.com оставляет за собой право модерировать и удалять комментарии посетителей сайта, нарушающие правила, а при повторном нарушении – блокировать доступ на сайт и запрещать дальнейшую регистрацию на Investing.com.